Vale do Carbono Jilin (836077)
Evento: a empresa divulgou que no primeiro relatório trimestral de 2022, a empresa realizou uma receita de 580 milhões de yuan, yoy + 159,3%, um lucro líquido atribuível à mãe de 166 milhões de yuan, yoy + 152,2%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 176 milhões de yuan, yoy + 170,0%.
A alta prosperidade da indústria de fibra de carbono + liberação de capacidade + produtos foram reconhecidos pelo mercado, e o desempenho continua a acelerar mês após mês. O precursor de fibra de carbono do produto da empresa tem sido amplamente reconhecido pelo mercado, com forte demanda do mercado e liberação ordenada da capacidade de produção. A principal receita comercial mostra um impulso de crescimento contínuo. A receita trimestral de 2021q1 a 2022q1 é de RMB 220 milhões, RMB 220 milhões, RMB 280 milhões, RMB 490 milhões e RMB 580 milhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 66 milhões, RMB 44 milhões, RMB 54 milhões, RMB 151 milhões e RMB 166 milhões, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou trimestralmente desde 2021q3; As taxas de juro líquidas trimestrais de 2021q1 a 2022q1 são 29,5%, 19,8%, 19,6%, 31,0% e 28,7%, respectivamente. Como um dos pilares importantes novas indústrias na província de Jilin, a indústria de fibra de carbono recebeu grande apoio do governo local. Não é fácil manter uma taxa de crescimento rápido sob a influência da epidemia.
Jilin Carbon Valley é o líder do link precursor de fibra de carbono da China e se beneficiará plenamente da grande demanda por fibra de carbono. A fórmula do processo do link precursor da fibra de carbono é difícil e difícil de romper no curto prazo. Jilin Carbon Valley adere ao sistema de pesquisa científica do Instituto Jilin de química e usa a tecnologia acrílica para enfrentar os principais problemas no precursor, e as barreiras técnicas e de experiência acumuladas são altas. Em 2018, Zhejiang Jinggong e Jilin Carbon Valley abordaram conjuntamente problemas-chave, e Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) forneceu agente de dimensionamento.Em 2020, um avanço foi feito na carbonização de grande reboque, que pode ser aplicado ao feixe de carbono da lâmina da turbina eólica, criando condições para o uso civil da fibra de carbono. No processo quadrienal de 2018 a 2021, a taxa de lucro líquido da empresa atingiu 26,0% de perdas, além da contribuição do menor preço da matéria-prima acrilonitrila, é mais um efeito de escala significativo. A fibra de carbono é conhecida como o “rei de novos materiais no século 21”, e sua excelente qualidade única fornece amplas perspectivas de desenvolvimento. A tendência de fibra de carbono das lâminas de energia eólica no 14º plano de cinco anos é clara, o que promoverá a liberação da demanda de fibra de carbono. A quantidade de veículos de energia de hidrogênio no 15º plano de cinco anos impulsionará a demanda por fibra de carbono em garrafas de armazenamento de hidrogênio. Além disso, materiais fotovoltaicos de campo de calor de carbono e grande indústria de aeronaves tornaram-se as forças motrizes que impulsionam o rápido crescimento da demanda de fibra de carbono, O link precursor de fibra de carbono também se beneficiará plenamente.
① espera-se que o custo de compra de água e vapor da empresa Jilin Guoxing continue a crescer rapidamente em 2021,2 (+ 10,3 bilhões de yuans em 2021,2%); ② Estima-se que a quantidade de vendas de fibra de carbono e outros produtos para Jilin Baojing empresa de material de carbono e Jilin Guoxing empresa de material composto é de cerca de 600 milhões de yuans (+ 43,2%); Estima-se que a grande diferença entre o montante acima referido e o montante real do ano anterior se deva ao aumento da produção em 2022; 2) De acordo com a divulgação no site oficial do governo provincial de Jilin, até o final de 2021, Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) a seda crua do grupo (o negócio é realizado pelo Jilin Carbon Valley) tem uma capacidade de produção de 60000 toneladas, e a primeira fase do projeto de 150000 toneladas em construção deve ser colocada em operação em junho de 2022, com um aumento considerável na capacidade de produção; 3) A partir dos dados financeiros históricos de Jilin Carbon Valley, o efeito da escala do precursor da fibra de carbono é óbvio.Com a expansão da escala, o custo unitário do precursor da empresa deve mostrar uma tendência descendente.
Sugestão de investimento: considerando o ritmo de liberação da capacidade produtiva da empresa, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 640/10,1/1,63 bilhão respectivamente, e o PE correspondente será de 25X/16x/10x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o progresso no comissionamento do novo projeto é menor do que o risco esperado, e o progresso da liberação da demanda downstream é menor do que o risco esperado.
