\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 800 China Communications Construction Company Limited(601800) )
Evento: em 25 de abril de 2022, China Communications Construction Company Limited(601800) e Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) , a China urbana e rural assinou o acordo de intenção de reestruturação de ativos importantes. China Communications Construction Company Limited(601800) planeja reestruturar e listar todos os ativos e passivos de Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) juntamente com o patrimônio de 100% do Instituto de Planejamento Público, o primeiro tribunal público e o segundo tribunal público. No mesmo dia, a empresa divulgou as principais condições de negócios no primeiro trimestre, e o valor do contrato recém-assinado da empresa atingiu uma nova alta para alcançar um “bom começo”.
Comentários:
No primeiro trimestre de 2022, China Communications Construction Company Limited(601800) alcançou um novo valor de contrato de 430693 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 4,90%, um aumento mês a mês de 64,89% sobre o quarto trimestre de 2021, e alcançou 30% da meta anual (calculado como um aumento de 11,8% com base em 1267912 bilhões de yuans em 2021). Entre eles, os pedidos recém-assinados de negócios de construção de infraestrutura, negócios de design de infraestrutura, negócios de dragagem e outros negócios foram 379277 bilhões de yuans, 16,522 bilhões de yuans, 32,513 bilhões de yuans e 2,38 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 5,90%, 25,22%, – 10,51% e – 18,71% respectivamente. No negócio de construção de infraestrutura, os pedidos recém-assinados para construção portuária atingiram 21,126 bilhões de yuans, um aumento significativo ano após ano de 42,93%.
Otimista sobre a reavaliação do valor da empresa de REITs públicos levantados de infraestrutura: até o final de 2021, a empresa tinha concluído um investimento total de 223,6 bilhões de yuans em projetos de franquia, representando 16% do total de ativos; Entre eles, há 27 projetos no período de operação (outros 19 projetos de ações comuns).A escala cumulativa de investimento dos projetos no período de operação atinge 185,2 bilhões de yuans, representando 13% do total de ativos; O lucro operacional foi de 7,8 bilhões de yuans, com uma perda líquida de 1,7 bilhão de yuans, uma perda de 2,6 bilhões de yuans menos do que o mesmo período do ano passado, e a margem de lucratividade dos ativos operacionais foi melhor.
Atualmente, o REIT da via expressa Huaxia China Communications Construction Company Limited(601800) está prestes a ser listado, o preço de venda das unidades de fundo é de 9,399 yuan / ação, e seus ativos líquidos do livro realizam uma taxa de prêmio de 75%. Os ativos existentes na rodovia da empresa são enormes, o que se beneficiará plenamente da oportunidade histórica de REITs e espera-se que inicie a reavaliação de valor. Ao mesmo tempo, os REITs podem fazer com que a ova e o fluxo de caixa livre da empresa melhorem marginalmente, e podem fornecer fundos de capital para a empresa para ajudá-la a acelerar sua expansão.
Propõe-se a cisão do negócio de design para listagem, ampliar os canais de financiamento da empresa e melhorar sua capacidade de desenvolvimento de negócios: a empresa planeja adquirir 100% do patrimônio líquido do Instituto Público de Planejamento, o primeiro instituto público e o segundo instituto público, e o patrimônio líquido de 100% do Instituto Sudoeste, o Instituto Nordeste e o instituto de energia juntamente com todos os ativos e passivos de Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) e a parte insuficiente de Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) serão adquiridos de China Communications Construction Company Limited(601800) e áreas urbanas e rurais da China através da emissão de ações. Através do projeto spin off proposto, reestruturação de negócios e listagem, a empresa pode realizar financiamento de capital de baixo custo no mercado secundário, ampliar os canais de financiamento correspondentes e aumentar a força financeira da empresa, de modo a melhorar o desenvolvimento de negócios e facilitar o desenvolvimento a longo prazo e constante da empresa.
Manter a classificação de “compra” das ações a e H da empresa: as novas ordens assinadas pela empresa atingiram um novo pico no primeiro trimestre e alcançaram um “bom começo”; Os ativos existentes na rodovia da empresa são enormes, o que se beneficiará plenamente da oportunidade histórica de REITs e espera-se que inaugure a reavaliação de valor; Propõe-se spin off o negócio de design para listagem, ampliar os canais de financiamento da empresa e melhorar a capacidade de desenvolvimento de negócios. Mantemos o EPS da empresa de 1,24 yuan, 1,36 yuan e 1,54 yuan de 2022 a 2024, e o preço atual correspondente à relação P / E dinâmica de ações a / H em 2022 foi de 7,5x / 2,8x respectivamente. A avaliação ainda é baixa, mantendo a classificação de “compra” de ações e ações H.
Dica de risco: o investimento em infraestrutura é menor do que o esperado, a cobrança de pedidos é menor do que o esperado e a implementação de questões de reestruturação é menor do que o esperado.
