\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 14 Eve Energy Co.Ltd(300014) )
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,906 bilhões de yuans, um aumento de 75,89% ao mesmo tempo, o que estava em linha com as expectativas do mercado. Em 2021, a receita da empresa foi de 16,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 107,06%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,906 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 75,89%; Ele está localizado no valor mediano da previsão de desempenho, que está em linha com as expectativas do mercado. Entre eles, em 2021, o SIMORE contribuiu com um lucro líquido de RMB 1,673 bilhão em receita de investimento, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do Departamento foi de RMB 1,233 bilhão, um aumento de cerca de 30% ao mesmo tempo. A margem de lucro bruta em 21 anos foi de 21,57%, com um aumento homólogo de -7,44pct; A taxa de juro líquida foi de 18,64%, decréscimo homólogo de -1,96 PCT, dos quais a taxa de juro líquida da sede foi de 7,3%, decréscimo homólogo de 3 PCT.
Bateria de energia: a receita excede 10 bilhões de yuans pela primeira vez, e espera-se que continue a dobrar em 22-23 anos. Em 2021, o negócio de baterias de energia da empresa alcançou uma receita de 10,007 bilhões de yuans, um aumento anual de 146,25%. Esperamos que a empresa envie quase 13 GWH de baterias de armazenamento de energia em 2021, dobrando o crescimento ano a ano; Entre eles, o embarque da bateria de armazenamento de energia Q4 é 4gwh +, com um aumento do anel de cerca de 15%. O embarque em 22 anos deve chegar a 26-30gwh, que continuará a dobrar. Em termos de rentabilidade, esperamos que o preço médio da bateria de energia em 21 anos seja de quase 0,9 yuan / wh (incluindo impostos), que é plano mês a mês, com uma margem de lucro bruto de cerca de 18%, uma diminuição ano a ano de 5-6pct.
Firme a rota técnica do lítio quadrado de ferro + cilindro grande Ternary, acelere a integração da cadeia de suprimentos e o desenvolvimento de novos clientes e a ascensão do líder da bateria de energia de segunda linha. A empresa construiu a linha de produção de baterias cilíndricas de 20gwh grande e a linha de produção de baterias de ferro de lítio quadrada de 16gwh em Jingmen, sobrepondo o planejamento de capacidade de 153gwh de Jingmen, a capacidade de 50gwh planejada em Chengdu, a capacidade de pacote macio de 10gwh construída em Huizhou e a capacidade de 20gwh investida conjuntamente com Linyang. A empresa adere firmemente à rota técnica de ferro quadrado lítio + Ternary grande cilindro e assume a liderança no layout de grandes baterias de cilindro na China. A capacidade inicial de 20gWh será concluída gradualmente em 2022. Esperamos contribuir com remessas de 10gWh em 2023.
O crescimento a curto prazo da SIMORE desacelerou e a I & D com excesso de peso manteve-se competitiva. Em 21 anos, o lucro líquido ajustado do SIMORE foi de 5,443 bilhões de yuans (incluindo despesas de listagem, mudanças no justo valor, etc.), com um aumento homólogo de 39,82%; Depois de deduzir 156 milhões de yuans de despesas de incentivo de capital, o desempenho real do relatório foi de 5,287 bilhões de yuans, um aumento anual de 120,29%, e contribuiu com 1,67 bilhão de yuans de renda de investimento para a empresa durante todo o ano. Afetado pelas políticas da China, situação epidêmica e aumento do investimento em P & D da empresa, o desempenho da previsão de SIMORE 22q1 é esperado para ser 550 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 55%. Revisamos o desempenho de SIMORE nos próximos 22 anos para 4,4 bilhões de yuans. Esperamos contribuir 1,4 bilhão de yuans de renda de investimento para a empresa, uma diminuição ano a ano de quase 16%.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando que a revisão descendente do desempenho da SIMORE e o impacto periódico do aumento do preço das matérias-primas da bateria de lítio na lucratividade da empresa, nossa revisão descendente do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 deve chegar a 2,8/5/7 bilhões de yuans (4,735/7,581 bilhões de yuans na previsão original de 2022 a 2023), com um aumento anual de – 3% / 79% / 40%, e o PE correspondente é 38x / 21x / 15x. Considerando a melhoria óbvia do lucro da empresa em 23 anos, damos um certo prêmio de avaliação, damos 55 vezes PE em 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 81,4 yuan, e mantemos a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o layout das vendas de veículos elétricos é esperado, e o preço das matérias-primas upstream flutua acentuadamente.
