\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 624 Perfect World Co.Ltd(002624) )
Evento:
A empresa emitiu relatórios para o primeiro trimestre de 2021 e 2022. 1) a receita operacional anual em 2021 foi de 8,518 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,69%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 369 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 76,16%; 2) O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de RMB 1,48 bilhão, um aumento homólogo de RMB 3,08 bilhões, com lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 202499%. Entre eles, o lucro e perda não recorrentes é de 426 milhões de yuans, principalmente devido à renda de alienação de capital de subsidiárias no exterior e subsídios governamentais atuais.
Comentários:
O negócio de jogos estava sob pressão de curto prazo, e a perda de negócios de cinema e televisão diminuiu. Em 2021, a receita do negócio de jogos foi de 7,42 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,77%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe do negócio de jogos foi de 720 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 68,48%, principalmente devido a 1) o desempenho de alguns jogos novos foi menor do que o esperado e o declínio natural dos jogos antigos; 2) A fim de otimizar os negócios no exterior, alguns projetos de jogos no exterior que não funcionaram como esperado foram encerrados, resultando em uma perda única de 270 milhões de yuans. Em 2021, a receita do negócio de cinema e televisão foi de 950 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 1,84%. A perda líquida atribuível à empresa-mãe do negócio de cinema e televisão foi de 200 milhões de yuans, que foi 58,83% menor do que a do ano anterior, principalmente devido à perda de mudança de valor justo causada pelo investimento único da Universal Pictures. Em termos de despesas, as despesas de P & D da empresa em 2021 foram de 2,211 bilhões de yuans, um aumento anual de 39,13%; A despesa de vendas foi de 1,986 bilhão de yuans, um aumento anual de 8,46%.
“Magic tower” e “dream new kill imortal” contribuem com incremento principal de 22q1, e espera-se manter um desempenho estável durante todo o ano. O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe aumentou 80,99% em 22q1, dos quais a venda de estúdios norte-americanos e equipes de P & D gerou uma receita única de 430 milhões de yuans. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após exclusão da não dedução aumentou 30,15%, principalmente devido ao incremento da contribuição de “torre mágica” e “sonho novo matar imortal”. “Torre mágica” lançada em dezembro de 2021 e “sonho novo matando imortal” lançada em junho de 2021, ambos os produtos têm uma água corrente de 500 milhões de yuans no primeiro mês, marcando o duplo avanço da empresa em valor IP e reputação do produto na trilha MMORPG.
A estratégia de navegação marítima será reorganizada e o futuro se concentrará nas duas dimensões de “produtos chineses indo para o mar + localização no exterior”. Por um lado, a empresa fortaleceu seus produtos maduros para o mar. O jogo móvel “dream new kill imortal” foi lançado simultaneamente no mercado externo em março de 2022. O jogo móvel “torre mágica” foi testado em muitos lugares no exterior e espera-se que seja lançado dentro de 22 anos. Por outro lado, os produtos de reserva existentes da empresa são mais adequados para mercados estrangeiros do que os produtos anteriores, e gradualmente passarão de terceiros autorizados para emissão independente no futuro.
A reserva do produto é abundante, e o aplicativo para o número da versão está avançando normalmente. Os produtos reservados normalmente enviam o aplicativo de número de versão, entre os quais “sociedade de anedotas de gato preto”, “Tianlong Babu 2”, “o reino da manhã e da noite” estão em fase de otimização, os números de versão do jogo de “um soco Superman: o mundo” e “milhão Arthur” precisam ser importados devem ser ligeiramente lentos, e os jogos móveis como “Zhuxian 2”, “perfeito Shanghai New World Co.Ltd(600628) “, “Shenmo mainland 2” e “Zhuxian world” são ativamente promovidos.
Sugestão de investimento: manter a classificação “sobrepeso-a”. A empresa possui ricas reservas de produtos/IP, com foco em MMO + X, cartão + X e outras faixas, que podem ser expandidas para os jovens. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 10,22 / 120,6 / 13,27 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,85 / 20,5 / 2,38 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 0,95 / 1,06 / 1,23 yuan. Considerando o prêmio de avaliação do líder de jogo A-share da empresa, 20xpe é avaliado em 2022, correspondendo ao preço alvo de seis meses de 19,0 yuan.
Dica de risco: Xinyou online é menos do que o esperado, o negócio do mar é menos do que o esperado, e o negócio do cinema e da televisão é menos do que o esperado.
