\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 390 Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, e alcançou uma receita de 2,678 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 68,53%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 280 milhões de yuans, um aumento anual de + 7,4%; Depois de excluir as despesas de incentivo de capital próprio, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de 304 milhões de yuans, um aumento anual de + 16,61%. No primeiro trimestre do ano, a receita atingiu 650 milhões de yuans, um aumento anual de + 46,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,41 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 86,54%. O lucro do 22q1 foi menor do que esperávamos.
Comentários:
A margem de lucro está sob pressão a curto prazo, e aguardamos com expectativa a divulgação subsequente dos resultados de investimento em I & D e marketing
O lucro da empresa 22q1 diminuiu significativamente ano a ano, o que foi afetado principalmente pela epidemia e pela escassez de fornecimento global de cavacos, e o custo de matérias-primas e logística aumentou muito; Enquanto isso, com o investimento contínuo da empresa em rede global de marketing e força de P&D, as taxas de vendas, gestão e despesas de P&D aumentaram 2,8/1,8/4,1 pct ano a ano, respectivamente, o que arrastou para baixo o desempenho do lucro de curto prazo.
O layout do mercado de alto lucro bruto no exterior aumentou muito o volume de remessa de armazenamento de energia
No 21º ano, o volume de vendas da empresa de inversor de armazenamento de energia foi de + 173,12% ano a ano, e a receita de produtos de armazenamento de energia foi de + 201% ano a ano. Afetado pelo aumento do preço da eletricidade, o mercado de armazenamento de energia doméstica no exterior representado pela Europa tem forte demanda, e acreditamos que no exterior tem alta tolerância para o preço. Em 21 anos, 64% da receita total veio do exterior e cerca de 31% da receita do inversor veio da Europa. A qualidade do produto foi reconhecida pelo mercado high-end.
A receita do inversor conectado à rede aumentou significativamente, e a indústria fotovoltaica manteve um alto crescimento
O volume de vendas da empresa de inversores conectados à rede em 21 anos foi de cerca de 447200, com um aumento homólogo de 35% e um aumento homólogo de 43%. De acordo com a Associação da Indústria Fotovoltaica da China, a capacidade instalada fotovoltaica global atingiu 170gw em 21 anos, com um aumento anual de 31%, continuando a paisagem alta; De janeiro a fevereiro de 22 anos, a capacidade recém-instalada de fotovoltaica na China atingiu 10,86gw, excedendo a soma da capacidade instalada de janeiro a maio de 21 anos; Estima-se que de 2022 a 2025, a capacidade instalada média anual global de energia fotovoltaica atinja 232286gw, impulsionando a expansão contínua do espaço de mercado da indústria de inversores.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Espera-se que a empresa continue a se concentrar no mercado high-end no exterior no futuro, e a barreira da marca aumentará gradualmente; Em 2012, o passivo contratual do primeiro trimestre foi de + 139% ano a ano, e havia pedidos suficientes. A taxa de crescimento do negócio de armazenamento de energia da empresa excedeu nossas expectativas anteriores, e a previsão de lucro foi aumentada. Estima-se que a receita da empresa em 20222023 será de 4,7/67 bilhões de yuans (valor original: 3,7/4,9 bilhões de yuans), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 650 / 970 milhões de yuans (valor original: 650 / 860 milhões de yuans). Ao mesmo tempo, a previsão de lucro de 24 anos será aumentada para 9,7 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,44 bilhão de yuans, e o EPS será de 7,39/11,06/16,34 yuan / ação, respectivamente, correspondendo a 24,5/16,4/11,1 vezes de PE, Devido à tendência descendente atual no centro de avaliação de empresas comparáveis, damos à empresa 30 vezes PE em 22 anos, com um preço alvo de 221,7 yuan, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Risco de protecção do comércio internacional; A escassez de batatas fritas intensifica-se; A instalação fotovoltaica global é menor do que o esperado; Acidente de segurança da central eléctrica de armazenamento de energia.
