\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 029 Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) )
O desempenho está crescendo rapidamente, e há forte demanda por produtos avançados downstream, como energia nova e 3C:
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,8 bilhão de yuans, um aumento anual de + 49,0%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 400 milhões de RMB, um aumento homólogo de + 47,6%, que se encontrava no meio da previsão de desempenho de 390410 milhões de RMB; Dedução do lucro líquido não-mãe de 390 milhões de yuans, um aumento anual de + 51,0%. Em 2021, o desempenho da empresa aumentou rapidamente, principalmente devido à forte demanda de downstream avançado, como energia nova e 3C (representando mais de 50% da receita total), ao mesmo tempo, a empresa desenvolveu vigorosamente as vendas online, e a escala de vendas online expandiu-se rapidamente. No quarto trimestre, a receita foi de 474 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,6%, basicamente o mesmo mês em mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 94 milhões de yuans, com um aumento anual de + 9,7% e um aumento mensal de – 14,8%. Julgamos que foi principalmente devido a 1) o longo período de tempo de algumas ordens da empresa e a receita não foi reconhecida no Q4; 2) Salário de desempenho dos funcionários e comissão de negócios são confirmados centralmente no Q4.
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 490 milhões de yuans, um aumento anual de + 52,6% e um aumento mensal de + 2,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 100 milhões de yuans, um aumento anual de + 63,7% e um aumento mensal de + 7,4%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 97 milhões de yuans, com um aumento anual de + 59,4% e um aumento mensal de + 7,6%, ligeiramente excedendo as expectativas do mercado.
A margem de lucro bruto é afetada por mudanças nos padrões contábeis, e a rentabilidade é estável após excluir o impacto:
A margem de lucro bruta das vendas da empresa em 2021 foi de 41,6%, um aumento homólogo de -2,3pct; A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 22,2%, um ano-a-ano -0,2 pct, basicamente plana. A taxa de despesa no período foi de 14,8%, com uma taxa homóloga de -2,8pct, sendo que a taxa de vendas / gestão (incluindo I&D) / despesa financeira foi de -2,4 / – 0,4 / – 0,1pct respectivamente em termos homólogos. No 4º trimestre único, a margem de lucro bruto das vendas foi de 34,8%, em termos homólogos -9,9pct; A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 19,8%, um aumento homólogo de -2,7%. Em 2022q1, a margem de lucro bruta das vendas da empresa foi de 39,7%, um aumento homólogo de -3,3pct; A margem de lucro líquido das vendas foi de 20,7%, com aumento homólogo de + 1,4pct; A taxa de despesa no período foi de 15,0%, com uma taxa homóloga de -4,8pct, sendo que a taxa de vendas / gestão (incluindo I&D) / despesas financeiras foi de -3,6 / – 1,6 / – 0,3pct respetivamente em termos homólogos.
A queda da margem bruta de lucro da empresa em 2021 e 2022q1 deveu-se principalmente à alteração das normas contábeis da empresa, que transferiu as despesas de transporte e embalagem das despesas de vendas para os custos operacionais, sendo que, após a exclusão deste fator, a margem bruta global permaneceu basicamente estável sob a influência do aumento do preço das matérias-primas.
As encomendas estão completas e o sistema de produtos é gradualmente enriquecido:
Até o final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa eram de 60 milhões de yuans, um aumento anual de + 60%; O estoque foi de RMB 393 milhões, com um aumento anual de + 66%, ambos mantiveram um alto aumento. Beneficiou-se principalmente do rápido desenvolvimento da empresa. Desenvolveu com sucesso um sistema de produtos de peças de automação de fábrica fa cobrindo 197 categorias, 2066 subcategorias e mais de 1,1 milhão de SKUs. O número anual de clientes excedeu 28000, o volume anual de processamento de pedidos foi de cerca de 770000 e o volume total anual de remessas foi de cerca de 3,3 milhões, todos significativamente superior ao de 2020. Até o final de 2022q1, as responsabilidades contratuais da empresa eram 67 milhões de yuans, um aumento anual de + 7%; O estoque era de 452 milhões de yuans, um aumento anual de + 50%.
O modo “one-stop” resolve os pontos problemáticos da indústria e abre espaço de crescimento para necessidades de automação:
Sob o modo de compras tradicional, os engenheiros de compras muitas vezes não enviam o pedido e desenham a tempo para a baixa qualidade e demanda controlável dos clientes, e os departamentos de compras muitas vezes enfrentam os problemas de alta qualidade, como a entrega de peças e componentes sob o modo de compras tradicional. Sob o modo de aquisição one-stop, a empresa padroniza produtos não padronizados, serializa e modulariza produtos padrão existentes e combina com o sistema de aquisição de seleção on-line e outras ferramentas auxiliares, que podem efetivamente melhorar a eficiência do cliente. Fabricação inteligente e automação industrial são a tendência geral. Suas principais indústrias downstream Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , 3C, bateria de lítio e equipamentos fotovoltaicos estão no período de desenvolvimento dourado. Como fornecedor de peças de automação, a empresa se beneficiará plenamente das oportunidades de desenvolvimento da fabricação inteligente.
Previsão de lucros e classificação de investimento: como fornecedor líder de peças de automação local, a empresa tem um crescimento notável. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 5,9 (mantido) / 8,5 (mantido) / 1,138 bilhão respectivamente, e o PE dinâmico correspondente do preço atual das ações será 34, 24 e 18 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: os riscos empresariais causados pela epidemia, o desenvolvimento das indústrias a jusante é menor do que o esperado e o risco de intensificação da concorrência no mercado.
