\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 383 Gemdale Corporation(600383) )
A receita continuou a crescer e a lucratividade diminuiu: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 99,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 18,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,41 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,5%; A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,5%, diminuição de 2,9 pontos percentuais face ao ano anterior, principalmente devido à diminuição de 13,9 pontos percentuais para 19,7% face ao ano anterior na margem de lucro bruta de liquidação de negócios de desenvolvimento imobiliário, que representou 89% da receita, resultando na diminuição de 11,7 pontos percentuais para 21,2% face ao ano anterior. No entanto, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 4,4 pontos percentuais para 73% em relação ao ano anterior, proporcionando algum apoio para um desempenho estável. Até o final de 2021, os recibos antecipados e passivos contratuais da empresa totalizaram 112,8 bilhões de yuans, estabelecendo as bases para receitas futuras.
O preço de venda aumentou contra a tendência, e a reserva de solo é rica e pronta para ir: em 2021, a empresa alcançou uma quantidade de vendas de 286,7 bilhões de yuans, com um aumento anual de 18%, que está muito à frente da indústria. O ranking da indústria aumentou em 2 lugares para o nº 11, enquanto o Q1 continuou a aumentar em 3 lugares para o nº 8 em 2022; Entre eles, a área de vendas foi de 13,77 milhões de m2, com um aumento homólogo de 15%; O preço médio de venda foi de 20821 yuan / m2, com um aumento anual de 2,5%. O desempenho do volume e preço foi melhorado, e o preço para o volume não foi usado. Em 2021, a empresa adicionou 16,36 milhões de metros quadrados de armazenamento de solo, e a taxa de cobertura do novo armazenamento de solo foi de 119%; A quantidade de aquisição de terras é de 130,9 bilhões de yuans, e a intensidade de investimento é de 46%, ambos superiores ao nível da indústria. A empresa concentrou-se em cidades de alta energia e controlou o afundamento do investimento nas cidades de terceiro e quarto escalões. Em 2021, a proporção das cidades de primeiro e segundo escalões representava 65%, enquanto a proporção das cidades de primeiro escalão aumentou significativamente para 34%. Até o final de 2021, a empresa tem uma área total de armazenamento de solo de 63,98 milhões de m2.
Os negócios diversificados desenvolveram-se bem e a capacidade de resistir aos riscos foi melhorada: em termos de serviços de gestão imobiliária, em 2021, a empresa adicionou mais de 70 milhões de metros quadrados de área contratual através de expansão e aquisição de um único projeto. No final de 2021, a área de gestão de contratos ultrapassava 330 milhões de metros quadrados, dos quais a proporção de expansão externa chegava a 71% e a proporção de negócios não residenciais chegava a 15%; Em termos de imóveis comerciais, até o final de 2021, a taxa média de aluguel dos shopping centers da empresa permaneceu acima de 90%, e a taxa média de aluguel de edifícios de escritórios entrando na fase madura atingiu mais de 95%; Em termos de negócios de construção de agentes, até o final de 2021, a empresa implantou mais de 30 cidades e quase 90 projetos de serviços de gestão na China, com uma área cumulativa de desenvolvimento e gestão de mais de 15 milhões de metros quadrados.
Continuar a otimizar o financiamento e manter a “engrenagem verde”: até o final de 2021, o rácio de dívida líquida da empresa era de 55,2%, queda de 7,3 pontos percentuais em relação ao ano anterior; O rácio do passivo do activo excluindo receitas antecipadas é de 67,6%; O rácio de dívida curta em caixa excluindo fundos restritos é de 1,4. No final de 2021, o custo médio de financiamento da dívida global da empresa foi de 4,56%, uma queda de 0,18 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Sugestão de investimento: a empresa opera de forma constante, otimiza suas finanças, aumenta inversamente suas vendas e acumula seu investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de 10,04 / 10,56 bilhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente ao último capital social será de 2,22 / 2,34 yuans respectivamente, e o PE correspondente ao último preço da ação será de 6,2 / 5,9 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: as vendas e liquidação das propriedades de desenvolvimento da empresa são menores do que o esperado, o declínio dos fundamentos da indústria é mais do que o esperado e o apoio à política é menor do que o esperado.
