\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 83 Three Squirrels Inc(300783) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. (1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,77 bilhões de yuans, um aumento anual de – 0,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 410 milhões de yuans, um aumento homólogo de 36,4%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi 320 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,7%. A receita da 4q21 foi + 5,4% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe perdeu 31 milhões de yuans. (2) No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 3,09 bilhões de yuans, um aumento anual de – 15,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 160 milhões de yuans, um aumento anual de – 48,8%; Dedução do lucro líquido não-mãe de 120 milhões de yuans, um aumento anual de – 57,4%.
Pontos-chave que apoiam a notação
Em 2021, terminou sem problemas, com bom desempenho em categorias-chave. (1) Em 2021, a empresa aderiu à orientação de lucro output durante o período de transição e alcançou um aumento homólogo de 36,4% no lucro líquido atribuível à empresa-mãe através do controle de custos omni-channel e melhoria da eficiência da cadeia de suprimentos. No segundo semestre do ano, a empresa investiu mais de 100 milhões de yuans (despesas de vendas 4q21 + 129% ano a ano), o que afetou o lucro de curto prazo, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4q21 foi de 31 milhões de yuans. (2) A estrutura das categorias foi ajustada e as categorias-chave tiveram bom desempenho. Em 2021, a empresa se concentrou em nozes em sua estratégia de produto. A receita de nozes ultrapassou 5 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 4,3% e uma margem de lucro bruto homóloga de + 6,9 pct. O ajuste da estrutura do produto atingiu as expectativas. Além disso, as vendas do azul Xiaolu excederam 550 milhões de yuans, alcançando um aumento de quase 10 vezes, e a perda gradualmente diminuiu no segundo semestre do ano.
A recuperação da epidemia é sobreposta à intensificação da concorrência online, e o crescimento 1q22 está sob pressão. As receitas da empresa 1q22 e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe foram – 15,9% e – 48,8%, respectivamente, em termos homólogos. (1) No lado da receita, o Festival da Primavera avançará em 2022, e as vendas do festival de bens de ano novo serão afetadas por fatores sazonais. A tendência de descentralização do tráfego de canais online continua, e o aumento do custo do tráfego sobrepõe a interrupção logística faseada causada pela epidemia, resultando em um declínio nas vendas online. Para canais off-line, a empresa adaptou sua estratégia de distribuição, ao mesmo tempo em que algumas lojas foram afetadas pela epidemia, e o crescimento da receita estava sob pressão. (2) No lado do lucro, sob a influência da base alta, o aumento dos preços das matérias-primas, o aumento das despesas de publicidade e o aumento das despesas de pagamento baseadas em ações, o lucro no primeiro trimestre caiu em grande medida.
Perspectivas: os factores perturbadores a curto prazo ainda existem e as dores no período de transição são inevitáveis. (1) O impacto da epidemia a curto prazo e as pressões sobre os custos permanecem. Desde março, a rápida recuperação da epidemia teve impacto nas vendas da empresa. Esperamos que o impacto da epidemia no segundo trimestre ainda exista. Além disso, o preço das matérias-primas permanece alto, e acreditamos que a empresa deve continuar a lidar com a pressão de custos através do controle de custos e melhoria da eficiência da cadeia de suprimentos. (2) As dores no período de transição são inevitáveis, e a empresa toma várias medidas para responder ativamente aos desafios. Em 2022, a empresa definiu a nova direção estratégica de “focar na indústria de nozes, criar um modelo multimarca e gradualmente avançar para a saúde, digitalização e globalização” na próxima década. Em termos de estratégia de negócios, a empresa continuará a promover a estratégia de se concentrar em nozes, acelerar o layout de distribuição offline, promover o rápido crescimento de sub marcas, promover a atualização organizacional e se esforçar para realizar a transformação sem problemas. Acreditamos que a empresa está em um período crítico de transformação, e a dor de curto prazo é inevitável. No entanto, a empresa tem ideias claras de transformação e firme determinação. Espera-se que ingresse suavemente no caminho de desenvolvimento de alta qualidade através da transformação, e está otimista sobre as perspectivas de desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Avaliação
De acordo com o relatório anual, ajustamos a previsão de lucro anterior e EPS esperado de 0,75, 0,92 e 1,10 yuan em 22-24 anos, com um aumento anual de – 26,4%, + 21,9% e + 19,5%. Considerando as flutuações de desempenho de curto prazo enfrentadas no período de transição, ajustamos-nos à classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
A promoção de novos produtos e a expansão do canal são menores do que o esperado, os custos das matérias-primas flutuam e problemas de segurança alimentar.
