\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 35 Dbg Technology Co.Ltd(300735) )
Vista central
A receita do 1q22 aumentou 107,4% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível à controladora aumentou 107,2% em relação ao ano anterior, percebendo um alto crescimento contra a tendência. A receita da empresa em 21 anos foi de 3,604 bilhões de yuans (YoY + 57,7%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 353 milhões de yuans (YoY + 10,6%). Desde 2020, o aquecimento da fricção comercial Sino EUA teve um grande impacto nas encomendas da Huawei, os principais clientes originais da empresa. A empresa preencheu a parte ausente dos principais clientes originais introduzindo novos clientes, como glory e Xiaomi, concluiu a otimização da estrutura do cliente e alcançou a recuperação do crescimento do desempenho em 21 anos. Sob a pressão das remessas globais de smartphones, 1q22 alcançou crescimento contrário no desempenho, com receita 1q22 de 1,072 bilhão de yuans (YoY + 107,4%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 46,5 milhões de yuans (YoY + 107,2%), principalmente devido a: 1) o crescimento contínuo da demanda de pedidos de glória e Xiaomi; 2) O volume de remessas da Índia Guanghong atingiu um recorde alto em março; 3) Introduzir novos projetos tais como eletrônica automotiva e desgaste inteligente.
A empresa empreendeu mais negócios de aquisição de materiais, o que aumentou sua receita e diminuiu sua margem de lucro. A margem bruta de lucro da empresa nos últimos 21 anos foi de 20,54% (ano-5,52pct) e a margem líquida de lucro foi de 9,78% (ano-4,16pct). A queda homóloga deveu-se principalmente a: 1) o modo anterior de processamento de materiais da empresa. Com a mudança da estrutura do cliente, a empresa realizou a aquisição de materiais de alguns clientes, o que aumentou a receita e diminuiu a margem de lucro; 2) A capacidade da empresa continuou a expandir-se, com um total de 13708 funcionários (YoY + 75%) no final do 21. Em contrapartida, a margem bruta de lucro de 1q22 aumentou 0,07pct para 17,81% ano a ano, e a margem de lucro líquido permaneceu em 4,34% ano a ano, refletindo o aumento da margem de lucro da PCBA, montagem de produtos acabados e outros negócios de processamento da empresa.
No 21º ano, o negócio de telefonia móvel voltou ao alto crescimento, e os negócios diversificados de eletrônica automotiva e desgaste inteligente fizeram grandes esforços. Em termos de negócios, a receita de eletrônicos de consumo foi de 2,71 bilhões de yuans (YoY + 45,1%) em 21 anos. Sob o pano de fundo de avanços feitos por novos clientes, como glória e Xiaomi, o negócio de telefones celulares voltou a alto crescimento; Receita de Internet das coisas 160 milhões de yuans (YoY + 25,1%); A receita de comunicação de rede é de 600 milhões de yuans (YoY + 251%), e o alto crescimento vem do desenvolvimento de novos produtos e do aumento da aquisição de materiais; A receita da eletrônica automotiva é de 58,03 milhões de yuans (YoY + 9,6%). O primeiro lote de produtos do projeto Valeo da empresa foi enviado oficialmente em 1q22, que deve formar uma grande receita incremental em 22 anos; A receita de desgaste inteligente é de 53,37 milhões de yuans (YoY + 35,7%). A empresa alcançou cooperação com Xiaomi no campo de desgaste inteligente, e o negócio diversificado continua a fazer esforços.
Sugestão de investimento: o preço alvo é de 12,12-12,48 yuan, mantendo a classificação de “comprar”. Estamos otimistas sobre: 1) a forte recuperação da marca de glória e o aumento na participação de clientes Xiaomi levaram o negócio de telefonia móvel a manter uma alta tendência de crescimento em 22 anos; 2) A operação bem sucedida de fábricas na Índia e o desembarque de fábricas no Vietnã e Bangladesh expandem ainda mais o espaço de mercado do layout global da empresa; 3) A segunda curva de crescimento da empresa a médio e longo prazo é aberta pela eletrônica automotiva. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos aumente 56,7% / 27,2% / 21,4% ano a ano para RMB 552 / 703 / 853 milhões. Referindo-se à avaliação PE de 16,91 vezes o valor médio esperado consistente do vento, uma empresa comparável em 22 anos, damos à empresa 17-17,5 vezes o PE esperado em 22 anos, com um preço alvo de 12,12-12,48 yuan, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: a demanda é menor do que o esperado, a expansão da produção é menor do que o esperado e o desenvolvimento de novos negócios e novos clientes é menor do que o esperado.
