Evento:
\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 919 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
A empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022 e alcançou uma receita de 706 milhões de yuans (o mesmo que + 38,79%) durante o período de relatório; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 165 milhões de yuans (o mesmo que + 42,78%); Deduza lucro não líquido de 163 milhões de yuans (o mesmo que + 41,86%).
Principais pontos de investimento:
A estrutura do produto continuou a ser otimizada e o mercado fora da província foi desenvolvido sem problemas. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de negócios de bebidas alcoólicas de 699 milhões de yuans (ano a ano + 39,04%), e o desempenho no primeiro trimestre estava em linha com as expectativas, principalmente porque as vendas na alta temporada do Festival da Primavera de janeiro a fevereiro excederam as expectativas, e apenas algumas áreas no noroeste foram controladas em março, que foi menos afetada pela epidemia como um todo. No geral, 1) a estrutura de produtos da empresa continua a atualizar. A cena do consumo de produtos high-end na alta temporada do Festival da Primavera era rígida, e a receita de produtos high-end (ano, maciez, energia positiva, cinco estrelas do Emblema Dourado do Século, etc.) foi 438 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 44,51%; Century Golden Emblem Samsung, quatro estrelas e outros produtos de gama média alcançaram uma receita de 253 milhões (o mesmo que + 29,20%); Os produtos de baixa qualidade, como Century Golden Emblem duas estrelas e Golden Emblem envelhecimento foram obviamente nas estações baixa e alta, com uma receita de 7,18 milhões de yuans, um aumento anual de 122,92%. No geral, a receita dos produtos high-end representou a mesma + 2,4% para 62,7%. 2) O desempenho do mercado principal foi estável e o desenvolvimento do mercado fora da província foi suave. No primeiro trimestre, o mercado fora da província, o mercado no sudeste de Gansu e o mercado no meio de Gansu alcançaram receita de 170 milhões de yuans, 220 milhões de yuans e 70 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 48,0% / 46,5% / 42,1% respectivamente; O desenvolvimento do mercado da empresa fora da província é suave, e o progresso do mercado em Shaanxi é bom. Afectado pela epidemia, a velocidade no leste da China diminuiu em março, mas a proporção da receita é pequena, e cerca de 69 revendedores foram adicionados fora da província; Outros mercados, como Lanzhou e mercados vizinhos e Gansu ocidental, viram crescimento de receita de 28,9% e 20,6% ano a ano, respectivamente.
A rentabilidade melhorou constantemente, e o fluxo de caixa e as receitas antecipadas tiveram um bom desempenho. Em 2022q1, a margem de lucro líquido da empresa aumentou de + 0,65pct para 23,3% em termos homólogos, e a rentabilidade aumentou principalmente devido a 1) a margem de lucro bruto aumentou de + 0,85pt para 66,3% em termos homólogos, o que se espera ser afetado pela melhoria da estrutura do produto; 2) A taxa de despesas administrativas passou de -1,98pct para 7,5% em termos homólogos, o que se espera dever a fatores como o alto aumento da renda e a amortização dos custos trabalhistas; 3) A proporção de impostos e sobretaxas foi de – 1,22% para 13,4% ano a ano. O rácio de despesas de vendas da empresa aumentou de + 4,10pct para 15,7% ano a ano, o que se espera estar relacionado com o aumento do investimento em marketing, publicidade e outras despesas. Além disso, o fluxo de caixa e as receitas antecipadas da empresa tiveram bom desempenho no primeiro trimestre, com um aumento homólogo de 57,16%; O fluxo de caixa operacional líquido atingiu 269 milhões de yuans, revertendo perdas ano a ano; Os adiantamentos recebidos aumentaram 228 milhões de yuans ano a ano e 47 milhões de yuans mês a mês em comparação com o final de 2021.
Previsão de lucros e classificação de investimento: como uma das poucas empresas privadas de bebidas alcoólicas listadas, a empresa tem uma equipe de gestão sênior estável, mecanismo flexível e incentivo suficiente. Atualmente, a tendência de atualizar o mercado do Noroeste para a faixa de preço de 100300 yuan permanece inalterada.A empresa continua a cumprir as três lógicas de “participação crescente na província, desenvolvimento secundário high-end e expansão pan-regional fora da província”. Sob a sinergia do Grupo Fosun, o layout mais ativo fora da província também contribuirá para o incremento, e é otimista sobre a realização constante dos objetivos de planejamento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 0,93 / 1,18 / 1,42 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 31 / 24 / 20 vezes respectivamente, dando uma classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: 1) surtos repetidos levam à inibição do consumo; 2) O aumento da concorrência no mercado conduz a um aumento dos custos; 3) A forte flutuação econômica causou a queda do preço do licor; 4) O ritmo de atualização do produto é menor do que o esperado; 5) Riscos para a segurança alimentar. Em caso de diferença entre os dados e informações relevantes e os conteúdos publicados pela empresa, prevalecerão os conteúdos publicados pela empresa.
