\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 031 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) )
Vista central
Em 2021, a receita aumentou 6,82% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 22,04% em termos homólogos. A empresa alcançou uma receita de 106873 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 6,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,033 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 22,04%. O declínio no desempenho foi principalmente devido ao fato de que a indústria de máquinas de construção entrou em um ciclo descendente em 2021, a prosperidade geral da infraestrutura downstream e indústria imobiliária foi baixa e o aumento acentuado nos preços das matérias-primas e taxas de frete. Em 2021, a margem de lucro bruta/margem de lucro líquido foi de 25,85% / 11,62%, com decréscimo homólogo de 3,97/4,35 PCT. Em 2021, o rácio vendas/gestão/I&D/despesas financeiras da empresa foi de 6,27% / 2,59% / 7,20% / – 0,12%, com uma variação homóloga de + 0,94 / + 0,39 / – 0,40 / + 0,95 PCTs. O fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 11,904 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 11,29%.
A participação de mercado em muitos campos continuou a aumentar, consolidando a posição de liderança da empresa. Em termos de negócios, a receita da empresa de máquinas de escavação / máquinas de concreto / máquinas de elevação / máquinas de empilhamento / máquinas de pavimentação foi de 41,750266,74/218,59/51,66/2,706 bilhões de yuans respectivamente, com uma variação anual de + 11,25% / – 1,40% / + 12,62% / – 24,30% / – 3,51%. A quota de mercado das escavadeiras continuou a aumentar, com vendas superiores a 100000, ficando em primeiro lugar no mundo por 2 anos consecutivos e em primeiro lugar na China por 11 anos consecutivos; A máquina de concreto é a primeira marca do mundo; Em termos de máquinas de elevação, a quota de mercado da empresa excede 40%, dos quais a quota de mercado do guindaste de caminhão excede 31%, ficando em primeiro lugar no país; Em termos de máquinas de pavimentação, a participação de mercado das pavimentadoras excedeu 30%, ficando em primeiro lugar na China.
Os negócios no exterior cresceram fortemente, e muitos avanços foram feitos em “duas inovações e três modernizações”. Em termos de internacionalização, em 2021, a receita no exterior da empresa foi de 24,846 bilhões de yuans, um aumento anual de 76,16%, excluindo a receita de vendas internacionais de Putzmeister de 19,022 bilhões de yuans, um aumento de 109%; A receita externa foi de 23,4%, com um aumento homólogo de 9,2 PCT. Em termos de produtos, a receita de máquinas de escavação / máquinas de concreto / máquinas de elevação / máquinas de empilhamento foi 107 / 71 / 41 / 3 bilhões de yuans respectivamente, com uma mudança anual de + 101% / + 24% / + 137% / + 121%. Em termos de participação de mercado, a participação de mercado no exterior das escavadeiras excedeu 6%, com um aumento anual de 2 PCTs, e as vendas no exterior ficaram entre as cinco melhores. Caminhão de bomba de concreto, guindaste de caminhão, guindaste de esteira e outras empresas têm a primeira participação de mercado em muitos países. Em termos de digitalização, a empresa promoveu a construção de 22 fábricas de faróis em 2021. Atualmente, 14 foram concluídas e atingiram a capacidade de produção, a capacidade de produção foi aumentada em 70%, o ciclo de fabricação foi encurtado em 50% e a taxa geral de automação do processo foi significativamente melhorada. Em termos de eletrificação, a empresa fez um avanço nas vendas de misturador elétrico, caminhão basculante e guindaste em 2021, e as vendas de veículos de engenharia elétrica foram de quase 1 bilhão de yuans, ficando em primeiro lugar na indústria.
Dica de risco: o investimento em infraestrutura da China é menor do que o esperado; O risco de surtos recorrentes.
Sugestão de investimento: a empresa é líder de máquinas de construção. Embora a indústria de máquinas de construção tenha entrado em um ciclo descendente no curto prazo, a competitividade central da empresa foi gradualmente fortalecida, o crescimento dos negócios no exterior é forte, e alguns ciclos da indústria de hedge flutuam. A longo prazo, a operação da empresa deve ser constantemente ascendente. Considerando o impacto da epidemia na indústria transformadora, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 para RMB 126,84/138,80/15,626 bilhões (RMB 17,390/18,374 bilhões antes de 202223), correspondendo a PE11/10/9 vezes e mantivemos a classificação de “compra”.
