\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 486 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
Em 2021, impulsionada pelas marcas Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) e Tianke, a receita da empresa aumentou significativamente e sua lucratividade melhorou significativamente. Em 2021, a receita anual atingiu 13,086 bilhões de yuans, um aumento de 80,9% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,01 bilhões de yuans, um aumento anual de 213,51%. Em 2021, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe atingiu 15,36%, com um aumento homólogo de 6,5pct. Incluindo: margem de lucro bruta + 8,55pct a 51,4% ano a ano; O rácio de despesas de vendas aumentou de + 3,16pct para 24,73% ano a ano; O rácio de despesas em I & D foi de – 0,48% para 4,2% ano a ano; O rácio de despesas de gestão aumentou de -1,12% para 4,01% em termos homólogos.
O rendimento 22q1 continuou a aumentar, e a taxa de juro líquida diminuiu ligeiramente em comparação com o mesmo período. 22q1 alcançou uma receita de 3,201 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 424 milhões de yuans, um aumento homólogo de 27,2%. A taxa de juro líquida da empresa-mãe diminuiu 13,74% em termos homólogos. Incluindo: margem de lucro bruta + 2,75pct a 49,53% ano a ano; O rácio de despesas com vendas aumentou de + 4,35pct para 24,74% ano a ano; Rácio de despesas de I & D + 0,98pct para 5,1% ano a ano; O rácio de despesas de gestão aumentou de + 0,81pct para 4,89% em termos homólogos.
Por produto, em 2021, a receita da marca Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) atingiu 6,71 bilhões de yuans, representando 51% da receita total, um aumento de 58,4% em relação ao ano anterior. A receita da marca Tianke atingiu 5,137 bilhões de yuans, representando 39% da receita total, um aumento de 308% em relação ao ano anterior. O negócio de OEM diminuiu como um todo, entre os quais o negócio de OEM de aspiradores de pó diminuiu 41% ano a ano, e a proporção na receita diminuiu para 7%; O negócio OEM da varredora de piso aumentou 68% ano a ano, representando 1% da receita. A proporção de marcas independentes ( Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) + Tianke) da empresa como um todo aumentou para 90,5%, e a proporção de negócios OEM diminuiu para menos de 10%.
A proporção de negócios OEM da empresa 22q1 continuou a diminuir, e a receita do negócio OEM diminuiu 58,4% ano a ano. Entre as marcas independentes, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) receita foi + 50,3% ano a ano, Tianke receita foi + 85,3% ano a ano, e a proporção de marcas independentes aumentou para 94%.
De acordo com diferentes canais, a receita doméstica / no exterior da empresa em 2021 foi de 8,37 bilhões de yuans / 4,72 bilhões de yuans respectivamente, e a proporção de receita no exterior diminuiu para 36%. Acreditamos que é principalmente devido ao rápido crescimento da receita de marca independente da China e ao declínio da escala do negócio de OEM no exterior. Receita online / offline de 8,7 bilhões de yuans / 4,39 bilhões de yuans respectivamente. Excluindo os negócios de OEM, a receita on-line representou 71% da receita de marca independente em 2021, basicamente a mesma que em 2020, e a estrutura geral de canais da empresa permaneceu estável.
A estrutura do produto continua a ser atualizada, e a varredora do assoalho + arruela do assoalho é conduzida por duas rodas. Em 2021, a empresa lançou sucessivamente produtos de auto-limpeza das séries N9 + e X1, e a receita de produtos de auto-limpeza representou 54,7% da receita da marca Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) no mercado chinês. Com base em fuwandai, a marca Tianke lançou rapidamente a série Fuwan 2.0.O volume de vendas da série Fuwan 2.0 representou quase 45% do volume de vendas da máquina de lavar o chão da empresa em todo o ano, e a receita de vendas excedeu 2 bilhões de yuans. No geral, entre as marcas Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) a receita de produtos high-end representados por produtos de planejamento global foi de 91,0%, com um aumento anual de + 10,3 pct. Entre eles, a proporção de vendas de produtos com preço de varejo de 35006000 yuan aumentou para 41,33%, impulsionando o preço médio de envio de Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) marca para 1963 yuan, com um aumento anual de 43,7%. O preço médio de venda dos produtos Tianke sempre esteve no nível líder no mercado. Em 2021, o preço médio de envio aumentou ainda mais para 1923 yuan, um aumento anual de 19,1%.
Este ano, a empresa continua a fortalecer as funções do produto no campo high-end, completar a linha de produtos e preencher o segmento de preços em branco. A nova varredora t10turbo pode ser comparada com a pedra padrão G10, que foi complementada em sua faixa de preço anteriormente vazia de 35004000 yuan. No mesmo preço que G10, t10turbo melhora a sucção e evitação ativa de obstáculos. O T10omni melhora ainda mais o desempenho de custo do produto e reduz estrategicamente as funções de navegação e esfregão em comparação com a série X1, posicionando o preço do produto em uma posição mais econômica. A forma do produto da lavadora de piso é relativamente determinada, e a capacidade e resistência do tanque de água podem ser continuamente atualizadas. Tianke 3.0 atualizou a capacidade do tanque de água e a vida útil com base na geração anterior de produtos, e projetou a cabeça da escova com soldas duplas.O preço do produto é 4990 yuan, 16% maior do que o da versão 2.0 LCD.
Consultoria de investimento. Depois que a série X1 ganhou uma posição firme no mercado superior no ano passado, a empresa continua a promover novos produtos de auto-limpeza no segmento de preços médio e alto este ano, e continua a promover a marca rentável yeedi. As extremidades altas e baixas andam de mãos dadas, o que é esperado para trazer um crescimento constante no negócio arrebatador Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) . A concorrência na indústria de máquinas de lavar roupa intensificou-se, mas julgamos que a empresa ainda manterá sua posição de liderança e se beneficiará do crescimento da indústria em virtude da acumulação de marca. Acreditamos que ainda há espaço para melhorias na margem de lucro bruto de acompanhamento sob a otimização da estrutura de marca própria da empresa de varredoras de pavimentos este ano. Esperamos que o EPS da empresa seja 4,52/5,74/7,36 yuan em 22-24 anos (EPS previsto anteriormente para ser 3,57 yuan, 4,92 yuan e 6,32 yuan em 20212023), e damos à empresa uma avaliação de 35xpe em 2022, correspondendo a um preço alvo razoável de 158,2 yuan (avaliação 40xpe prevista anteriormente em 2022, preço alvo de 196,8 yuan), mantendo a classificação de “melhor que o mercado”.
Aviso de risco. O crescimento da indústria de aparelhos elétricos limpos é menor do que o esperado, e a concorrência da indústria é intensificada.
