\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Resumo do desempenho: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 4,8 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 450 milhões de yuans, um aumento anual de 25,8%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após não dedução foi de RMB 400 milhões, com um aumento homólogo de 25,3%.
O novo mercado de energia está crescendo, e o negócio de auto zero está crescendo rapidamente. De acordo com os dados da Associação Automóvel da China, no primeiro trimestre de 2022, o volume de vendas de veículos Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) aumentou 142% ano a ano para 1246000. Em março de 2022, a taxa de penetração de novos veículos de energia atingiu 21,5%, um recorde alto, e o novo mercado de energia continuou a crescer. Como líder da gestão térmica de China Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) , a empresa tem pedigree de produtos perfeitos e clientes em todo o mundo. Beneficia plenamente do rápido desenvolvimento do novo mercado de energia. Especula-se que o negócio de Q1 auto zero manterá o crescimento elevado.
O setor de refrigeração cresceu constantemente. No primeiro trimestre, a oferta e demanda globais do setor de refrigeração da empresa estavam crescendo e o crescimento foi estável, principalmente devido a várias razões: 1) um grande número de pedidos continuou fluindo para a empresa após a aquisição de concorrentes por grandes clientes downstream; 2) A indústria comercial expandiu-se rapidamente, e o negócio comercial da empresa desenvolveu-se rapidamente; 3) O novo padrão de eficiência energética promove a melhoria contínua da taxa de penetração da válvula de expansão eletrônica de ar condicionado e do volume de vendas da válvula de expansão eletrônica da empresa.
A rentabilidade melhorou mês após mês. Durante o período analisado, a margem bruta de lucro da empresa foi de 23,3%, diminuição homóloga de 3,9 pp e aumento mensal de 1,7 pp. Tendo em conta que o preço das matérias-primas ainda é elevado, as principais razões para a melhoria da margem de lucro bruto da empresa são as seguintes: 1) a empresa negociou ativamente com os clientes e transmitiu parte do custo para a jusante; 2) A empresa realizou uma arbitragem forward mais ativa para reduzir o impacto das flutuações cambiais. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa de P & D da empresa 2022q1 diminuiu 2,2pp/0,9pp/0,1pp para 2,2% / 4,6% / 4,8%, respectivamente ano a ano. No geral, a margem de lucro líquido da empresa foi de 9,5%, uma diminuição homóloga de 1,2pp e um aumento mensal de 0,3pp.
A epidemia não muda a tendência a longo prazo de novas energias. Desde abril, uma série de novas empresas de veículos de energia suspenderam ou enfrentaram suspensão devido à epidemia, resultando na suspensão de algumas ordens da empresa, o que deve colocar alguma pressão sobre o desempenho de negócios auto zero da empresa no segundo trimestre. Esperamos que a epidemia seja difícil de mudar a tendência positiva a longo prazo da nova indústria de veículos de energia, e as encomendas da empresa devem se recuperar em breve com o alívio da epidemia no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 0,66 yuan, 0,86 yuan e 1,09 yuan respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de 32,7% nos próximos três anos. Considerando que o novo mercado de energia ainda está crescendo, a empresa, como líder de nova gestão de calor de energia, beneficiará plenamente e manterá a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente, e o desenvolvimento de novo mercado de energia é menor do que o esperado.
