\u3000\u30003 Gold Cup Electric Apparatus Co.Ltd(002533) 00253)
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a receita operacional foi de 2,75 bilhões de yuans, com um aumento anual de 21,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 380 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 23,0%. Em 2022, o Q1 alcançou uma receita operacional de 450 milhões de yuans, um aumento anual de 29,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 31,763 milhões de yuans, um aumento homólogo de 121,7%.
A epidemia afetou a aceitação do projeto, o desempenho médico na internet foi brilhante e muitos fatores pressionaram os lucros. 1) Negócios de informações médicas e de saúde: em 2021, a receita foi de 2,31 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,3%; Entre eles, a receita de vendas de software e serviços técnicos foi de 1,87 bilhão de yuans, um aumento anual de 12,6%. Afetada pela epidemia, a aceitação do projeto e a cobrança de pagamentos ficaram para trás, e a taxa de crescimento do negócio de informações médicas e de saúde da empresa desacelerou em relação aos últimos anos. No entanto, a quantidade de contratos e pedidos recém-assinados da empresa aumentou mais de 25% em relação ao ano anterior em 2021, o que foi significativamente melhorado em relação a 2020; Entre eles, há 36 dezenas de milhões de projetos. Embora o número tenha diminuído, o número de pedidos de contratos aumentou cerca de 16% em relação ao ano anterior. Algumas receitas diferidas serão concentradas no acompanhamento. 2) Negócios médicos na Internet: em 2021, a receita atingiu 440 milhões de yuans, com um aumento anual de 191,6%, e a proporção de receita aumentou para 16,0%. O desempenho de lucros da empresa em 2021 foi inferior ao esperado, além do atraso na aceitação e cobrança de pagamentos causado pela epidemia, deveu-se principalmente ao arrasto negativo de muitos fatores, como o aumento da perda do negócio de inovação na Internet da empresa e o aumento da perda por impairment loss. Entre eles, o número cumulativo de pessoas de serviço da plataforma de saúde Nari ultrapassou 300 milhões, o número de instituições médicas ultrapassou 7400, a proporção de receita de negócios operacionais aumentou significativamente e a lucratividade subsequente deve melhorar; Após a consolidação da tecnologia chave, o desempenho da ampla margem de lucro bruto da empresa foi afetado. No entanto, a plataforma ringnex foi conectada a mais de 200 instituições médicas e mais de 80000 farmácias para abrir ativamente os sistemas operacionais de medicina, medicina, saúde e seguros dentro e fora do hospital. Espera-se reduzir o impacto único com investimento estratégico e despesas franqueadas e melhorar o desempenho de lucros. Além disso, a provisão da empresa para perdas por imparidade atingiu 250 milhões de yuans em 2021, um aumento de 81,2% ano a ano, principalmente devido ao alongamento do progresso da cobrança de pagamentos a jusante, e a proporção de provisão da empresa é maior do que a dos pares na indústria; Com referência à cobrança de pagamentos anteriores da empresa e do setor, a proporção real de dívidas ruins é baixa, e espera-se que a maioria das depreciações acumuladas seja revertida.
A I & D e a implementação do venex fizeram bons progressos, e a estratégia “1 + X” foi melhorada. Em 2021, os produtos de verniz foram lançados em mais de 220 hospitais em todo o país, cobrindo 25 províncias. Entre eles, o hospital Shanghai Punan lançou os sistemas principais winex13 por apenas 40 dias, o que se tornou um caso bem sucedido de implantação rápida e uma referência para implantação abrangente subsequente e troca rápida. Em 2022, a empresa atualizará a tração nas duas rodas para a estratégia “1 + X”, ou seja, realizar a digitalização de recursos médicos e de serviços de saúde com base nos produtos da série wiex da plataforma de mídia unificada e construir cenários de aplicação de saúde digital x no espaço digital, como produtos digitais, inovação de serviços de dados, conexão hospitalar na Internet e seguro médico, de modo a enriquecer continuamente a ecologia digital médica.
A demanda downstream ainda é rígida e o Q1 apresenta melhor desempenho. Em 2021, o estado emitiu sucessivamente uma série de políticas relacionadas à informatização de seguros médicos e médicos, muitas das quais propuseram objetivos quantitativos de classificação para a construção de módulos relevantes, como prontuário médico eletrônico, gestão inteligente e serviço inteligente. Acreditamos que, embora a recente situação epidêmica na China tenha afetado repetidamente o progresso da implementação e entrega do projeto, ainda há demanda rígida na jusante. Na perspectiva de prolongar a dimensão temporal, a prosperidade da indústria pode ser mantida. No primeiro trimestre de 2022, o volume de contratos e encomendas recém-assinados do negócio de informação médica e sanitária da empresa aumentou mais de 35% em termos homólogos, superior à taxa de crescimento de mais de 25% em 2021; Entre eles, há 15 dez milhões de projetos de nível (incluindo 6 projetos wiex), contra 2 no mesmo período do ano passado, e a quantidade e o montante aumentaram significativamente em relação ao ano anterior; Se o impacto da coleta causado pelo documento de compromisso de pagamento diferido do cliente no quarto trimestre de 2021 for de cerca de 40 milhões de yuans, aumentará cerca de 26% ano a ano.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 0,21 yuan, 0,27 yuan e 0,33 yuan respectivamente. Com a implementação contínua de políticas, a indústria inaugurou um ponto de inflexão de prosperidade, e a construção de informatização de seguros médicos deve inaugurar uma nova rodada de ciclo de investimento; A empresa é a primeira linha fabricante de soluções abrangentes para a informatização médica na China. A tecnologia e o processo de implementação do Venex estão liderando. A expansão da Internet Medical é suave e a perda é esperada para diminuir gradualmente. Embora a epidemia coloca um teste na coleta e entrega, a demanda relevante é apenas atrasada em vez de enfraquecida. A empresa tem pedidos suficientes na mão e espera-se continuar a beneficiar. Estamos otimistas sobre o potencial de desenvolvimento a longo prazo da empresa e manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: a promoção da política não é tão forte quanto o esperado, o poder de reforma endógena do hospital é insuficiente, a epidemia afeta repetidamente o parto e a concorrência do setor se intensifica.
