\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 198 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa realizou uma receita de 4,58 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 32,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,38 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 45,0%; Entre eles, o único Q4 alcançou uma receita de 1,4 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 14,3%, e um lucro líquido atribuível à mãe de 420 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 0,3%. Ao mesmo tempo, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 9 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações. 22q1 alcançou uma receita de 1,58 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 37,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 550 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 49,1%; O desempenho 22q1 atende às expectativas do mercado.
O alto crescimento de Dongzang leva a atualização, e a taxa de crescimento na província é brilhante. 1. por produto, em 2021, a renda do licor médio e de alto grau foi de 3,08 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 44,7%, e o do licor comum foi de 1,22 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 10,7%; A energia potencial da série Dongzang é liberada. Espera-se que a proporção de Dongzang no ano inteiro aumente para cerca de 45%, impulsionando a otimização da estrutura do produto. 2. Em termos de sub-regiões, a província alcançou uma renda de 2,73 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 36,8%, representando 63,5%; A receita fora da província foi de 1,57 bilhão de yuans, um aumento anual de + 27,1%; Além disso, a empresa promoveu a sobrevivência dos revendedores mais aptos, adicionando 20 revendedores na província e reduzindo 4 revendedores fora da província. 3. Graças à liberação acelerada da energia potencial de Dongzang, o número de retornados em Anhui aumentou significativamente durante o Festival da Primavera, e a renda e os lucros aumentaram lindamente, fazendo um bom começo.
A rendibilidade melhorou significativamente e o fluxo de caixa continuou a melhorar. 1. em 2021, a margem de lucro bruto da empresa aumentou 0,4 pontos percentuais para 67,5%, principalmente devido à atualização da estrutura do produto impulsionada pelo grande volume da série Dongzang; A taxa de despesa diminuiu 3,1 pontos percentuais para 15,1%, dos quais a taxa de despesa com vendas diminuiu 2,4 pontos percentuais e a taxa de despesa com gestão diminuiu 0,7 pontos percentuais; A taxa de juro líquida anual aumentou 2,6 pontos percentuais para 30,3%, e a rentabilidade continuou a melhorar. 2. A proporção de reservatórios de cavernas 22q1 continuou a aumentar, levando a margem de lucro bruto a aumentar em 1,7 pontos percentuais para 71,4% ano a ano; O rácio de despesas de vendas e o rácio de despesas de gestão diminuíram 0,5 e 0,9 pontos percentuais, respectivamente, e a taxa de juro líquida aumentou 2,8 pontos percentuais para 35,1%; Além disso, a entrada de caixa das atividades operacionais 22q1 foi de 1,65 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 36,2%. No final do primeiro trimestre, as responsabilidades contratuais foram 470 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 13,9%, e o fluxo de caixa continuou a melhorar.
O potencial de crescimento do reservatório da caverna é fortalecido, e espera-se que a elasticidade do desempenho seja liberada continuamente. 1. com forte crescimento econômico em Anhui e Jiangsu, o cinto de preços mainstream foi atualizado em um ritmo rápido, e o cinto de preços mainstream do slot de cartão de precisão Dongzang tem um caminho claro de crescimento alto contínuo, contando com as vantagens de forte poder do produto e forte impulso do canal. 2. a empresa adota o modo de operação do sistema de pequenas empresas + distribuição profunda para construir uma equipe de vendas agressiva e de aprendizagem, melhorar constantemente o tratamento do pessoal de marketing e promover o afundamento e o cultivo intensivo de canais; Em termos de desenvolvimento regional, a empresa se esforça para construir um mercado modelo, copiar o modo e o método de jogo de Hefei e outros mercados para Wuhu, Anqing, Suzhou e outros mercados, e o incremento potencial do mercado pode ser esperado. 3. a série Dongcang está em um período de crescimento rápido. estima-se que Dongcang responderá por cerca de 45% em 21 anos, que tem amplo espaço para melhoria em comparação com a polpa original do ano; Atualmente, Dong 6 / 9 tornou-se um único produto popular, que continuará a tendência de volume rápido. Dong 16 / 20 é uma faixa de preço sub high-end, e o calor de consumo está aumentando gradualmente sob o foco e cultivo da empresa; O caminho de atualização de Dongzang é claro e sustentável, e espera-se que a elasticidade de desempenho seja liberada continuamente.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 2,30 yuan, 2,96 yuan e 3,74 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 23 vezes, 18 vezes e 14 vezes respectivamente. A energia potencial da série Dongzang será acelerada, a atualização da estrutura do produto continuará, o desempenho será explosivo e a classificação “comprar” será mantida.
Dica de risco: o risco de declínio econômico acentuado e o risco de epidemia repetida de covid-19
