\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
O desempenho é melhor do que a expectativa do mercado. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 4,804 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 40,9%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 453 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 25,8%. O lucro líquido após dedução foi de 402 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 25,3%. O rápido crescimento da receita operacional beneficiou principalmente da crescente oferta e demanda de refrigeração, ar condicionado, peças elétricas e indústria de autopeças.
A margem de lucro bruto diminuiu ano a ano, mas melhorou mês a mês, e a taxa de despesa melhorou. A margem de lucro bruta no primeiro trimestre foi de 23,3%, com uma diminuição homóloga de 3,9 pontos percentuais, que foi afetada pela mudança das normas contábeis. De acordo com as novas normas, diminuiu 2,1 pontos percentuais em relação ao ano anterior, prevendo-se um aumento de 1,7 pontos percentuais mês a mês, arrastado pelo aumento das matérias-primas a granel e do frete. Após ajuste de acordo com as novas normas, a taxa de despesa do período é de 12,1%, com uma diminuição homóloga de 0,5 pontos percentuais, da qual a taxa de despesa com vendas é de 2,2%, com uma diminuição homóloga de 0,3 pontos percentuais, a taxa de despesa com gestão é de 4,6%, com uma diminuição homóloga de 0,9 pontos percentuais, a taxa de despesa com P&D é de 4,8%, com uma diminuição homóloga de 0,1 pontos percentuais, a taxa de despesa financeira é de 0,5%, com um aumento homólogo de 0,8 pontos percentuais, que se espera ser afetada pelas mudanças. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais no primeiro trimestre foi de 126 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 33,7%, o que se deveu ao aumento da receita de vendas, resultando no aumento líquido de recebíveis no período de crédito e no aumento dos custos trabalhistas.
Explorar ativamente nova cooperação de gerenciamento de calor de energia, e a renda e proporção de novos negócios de energia devem aumentar. A empresa localiza-se no campo da gestão térmica de novos veículos de energia, começa a partir de peças e desenvolve-se em componentes e subsistemas, desenvolve ativamente a cooperação comercial abrangente com novas forças chinesas, empresas de automóveis tradicionais e empresas de automóveis de joint venture, e torna-se um parceiro cliente como Volkswagen, Mercedes Benz, BMW, Geely, Byd Company Limited(002594) , SAIC e Weilai. A empresa promoveu ordenadamente a construção de usinas costeiras no México e Shaoxing. Até o final de 2021, todos os projetos com recursos arrecadados foram aceitos e colocados em operação. A produção em massa de novos projetos promoverá o rápido aumento da receita operacional e participação de novos negócios de gerenciamento de calor energético. No contexto do aumento de matérias-primas e frete, a empresa promove a ligação de preços do produto com empresas automotivas a jusante, o que se espera para aliviar melhor a pressão do aumento do preço da matéria-prima.
Expanda o novo campo de refrigeração comercial e eletricidade de cozinha, e o investimento de títulos conversíveis aumentará a competitividade. Com foco nas oportunidades de desenvolvimento de atualização de eficiência energética, comutação de refrigerante e atualização de consumo, a empresa expandiu sua série de produtos de ar condicionado doméstico e componentes de geladeira para ar condicionado comercial e refrigeração comercial, e expandiu ativamente as peças elétricas de cozinha. O negócio da Yaweko alcançou a lucratividade contando com a popularização e aceleração de máquinas de lavar louça na China e a transformação da cadeia de suprimentos interna; A empresa aumentou a construção de fábricas no exterior no Vietnã e México, melhorou a eficiência operacional e promoveu a realocação da fábrica de Daming no campo comercial, estabelecendo uma base sólida para as oportunidades de desenvolvimento comercial trazidas pela atualização do consumo do mercado chinês no futuro. Em 2021, a empresa emitiu títulos conversíveis para levantar 3 bilhões de yuans, principalmente para a construção e transformação de componentes de controle de refrigeração e ar condicionado, que se espera promover o desenvolvimento de produtos na direção de alta eficiência e economia de energia e aumentar ainda mais sua competitividade.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevê-se que o eps0 seja de 2022 a 202459, 0,70 e 0,80 yuan. A empresa comparável é uma nova empresa de energia e eletrodomésticos. A avaliação média do PE da empresa comparável em 22 anos é 31 vezes, eo preço alvo é 18,29 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
A capacidade de suporte de gerenciamento de calor de novos veículos de energia e refrigeração de eletrodomésticos foi menor do que o esperado, e o negócio de microcanal e yaweko foi menor do que o esperado, o que afetou o crescimento do lucro; O aumento das matérias-primas excede as expectativas e o risco de flutuações cambiais.
