\u3000\u30003 Pacific Shuanglin Bio-Pharmacy Co.Ltd(000403) 00040)
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 1,41 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 10,17%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 182 milhões de yuans, um aumento homólogo de 159,94%; Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 71 milhões de yuans, com um aumento anual de 413,52%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 0,05 yuan por ação (incluindo impostos).
A escala de novas centrais energéticas colocadas em operação aumentou significativamente, promovendo o rápido crescimento da rentabilidade e do desempenho. (1) O negócio de produção e vendas de equipamentos elétricos é o principal negócio tradicional da empresa. Em 2021, o segmento alcançou uma receita operacional de 469 milhões de yuans, um aumento anual de 20,85%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 6,19 PCT para 16,56%, principalmente devido ao aumento acentuado no preço das matérias-primas. (2) Em 2021, a escala de novas centrais eléctricas de energia detidas pela empresa aumentou significativamente com a operação de projetos em construção (dois projetos fotovoltaicos acessíveis de 100MW) e a consolidação de centrais eléctricas detidas indiretamente (237,5mw no total), as horas médias de utilização aumentaram 42,68% para 2033 horas ano a ano, e a energia anual na rede foi de 1,338 bilhão kwh, um aumento ano a ano de 271%, impulsionando o aumento ano a ano da receita de geração de energia em 179,72% para 465 milhões yuan, A margem de lucro bruta diminuiu 8,50 PCT para 61,45% ano a ano com o aumento da escala de projetos de paridade. (3) O novo negócio de construção de engenharia de energia da empresa diminuiu 47,97% para 300 milhões de yuans ano a ano, principalmente porque o foco de desenvolvimento da empresa mudou para o desenvolvimento independente, construção e operação de novas usinas de energia, e a margem de lucro bruto aumentou em 4,23 PCT para 28,35% ano a ano.
O novo setor de operação de energia continuou a fazer esforços, e a escala de usinas de energia autônomas + indiretas colocadas em operação aumentou constantemente. Até o final de 2021, a empresa detinha e operava 697,35mw de novas centrais energéticas, um aumento de 1,68 vezes em relação ao mesmo período do ano anterior, incluindo 460MW auto-suficientes (incluindo 269mw de energia fotovoltaica e 191mw de energia eólica), e 237,5mw investimento indireto (incluindo 140MW de energia fotovoltaica e 97,5mw de energia eólica). Em 2022, a empresa esforçar-se-á para realizar a conexão suave da rede e operação de projetos de energia eólica de 250MW em construção, e promover adequadamente o desenvolvimento de um novo lote de projetos de cenário acessíveis de acordo com a situação dos recursos, de modo a garantir o aumento constante da escala de novas usinas de energia detidas pela empresa.
O modo de cogeração de biomassa garante uma melhoria constante no desempenho, e vale a pena olhar para o desenvolvimento de negócios abrangentes de energia inteligente. Até outubro de 2021, a empresa organizou projetos de cogeração de biomassa com uma escala de 650MW, incluindo 160mw em construção. Em 2022, a empresa continuará a fortalecer a cooperação com a China National Househouse Application Investment Corporation e esforçar-se-á para realizar a nova conexão de rede de três unidades de cogeração de biomassa (palha). Por um lado, a renda EPC pode ser realizada através da construção do projeto, por outro lado, depois que o projeto é colocado em operação, a renda e o lucro podem ser realizados através da geração de energia e aquecimento, o que pode garantir a melhoria contínua da renda de investimento da empresa.
Manter a classificação de “excesso de peso”: a rentabilidade da empresa será reduzida após a entrada em operação dos projetos de paridade subsequentes. Diminuímos a previsão de lucro para 22/23 anos e introduzimos a previsão de lucro para 24 anos. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de RMB 262336/410 milhões, respectivamente (queda de 22% / queda de 12% / nova), o EPS correspondente será de RMB 0,45/0,57/0,70, e o preço atual da ação correspondente ao PE em 22-24 anos será de 13/10/8 vezes, respectivamente. A escala da nova central elétrica de operação energética da empresa continuará a aumentar com a implementação contínua de projetos em construção. O incremento de desempenho trazido pela superposição e layout de projetos de energia de biomassa para a empresa em termos de construção e renda de investimento deve crescer de forma constante e manter a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a capacidade instalada de energia nova é menor do que o esperado; O investimento na rede eléctrica é inferior ao esperado; Risco de operação do projecto de cogeração de biomassa.
