\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 444 G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) )
[pontos-chave do investimento]
Uma variedade de novos produtos contribuiu para o crescimento constante da receita operacional, e o declínio da receita de investimento e o aumento dos lucros e perdas dos acionistas minoritários arrastaram para baixo o crescimento dos lucros. O lucro operacional da empresa-mãe foi de RMB 1,2 bilhão no primeiro trimestre, com um aumento homólogo de 1,25% e uma diminuição homóloga de 1,25%. O aumento da receita operacional deveu-se principalmente ao aumento da contribuição de produtos como “Yinian Xiaoyao” (Edição Continental e Hong Kong, Macau e Taiwan), “história da catapulta mundial”, “castelo subterrâneo 3: poema da alma” e “Moore Manor”. A diminuição do lucro líquido deveu-se principalmente a 1) ao aumento de cerca de 270 empregados e ao correspondente aumento salarial; 2) O rendimento de investimento das empresas associadas diminuiu 54 milhões em termos homólogos; 3) Os lucros e perdas dos acionistas minoritários aumentaram 25 milhões em termos homólogos. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro da empresa foi de 90,6%, com um aumento homólogo de 7,4pct, principalmente devido à diminuição da participação paga pelos desenvolvedores do “Ghost Valley eight wastellands (versão PC)”; A taxa de gastos com vendas foi de 25,7%, com um aumento homólogo de 2,1pct, principalmente devido ao aumento do investimento na comercialização de novos jogos, que melhorou significativamente mês a mês; A taxa de despesas administrativas foi de 7,4%, com aumento homólogo de 1,8pct; A taxa de despesas em I & D foi de 13,9%, com um aumento homólogo de 0,8% devido principalmente ao aumento do pessoal em I & D. Analisando separadamente o fim de I & D e distribuição, o fim de I & D alcançou um lucro líquido de 186 milhões no primeiro trimestre, um decréscimo homólogo de 3,7%; O emitente obteve um lucro líquido de 259 milhões (incluindo lucros e perdas dos acionistas minoritários), um aumento homólogo de 32,7%.
Os produtos auto-desenvolvidos são duradouros, e a reserva de produtos do agente é suficiente. “Ask” jogo móvel e “um pensamento de despreocupação” são os melhores trabalhos desenvolvidos pela empresa, entre eles, o jogo móvel “ask” abriu seu sexto aniversário em abril, e a lista de best-sellers ficou no top 10 novamente; “Yinian Xiaoyao” está online há mais de um ano e permanece no top 10 da lista de best-sellers, o que mostra as características de longo ciclo de vida dos jogos auto-desenvolvidos da empresa. Além disso, a empresa ainda tem muitos jogos proxy, como Obi Island: um país de sonho, não vá depois da escola, a história da base de heróis ea história de grande navegação e exploração.Com o lançamento gradual do número da versão, muitos jogos da empresa são esperados para entrar online e contribuir ainda mais para o crescimento do desempenho. Em termos de estratégia de P & D, a empresa adota iteração rápida, concentra-se em MMO, SLG e categorias suspensas, e aumenta o investimento no exterior (novos projetos de P & D devem ser baseados no posicionamento dos mercados estrangeiros). Em termos de estratégia de distribuição, a empresa adere à linha de alta qualidade, cria produtos com diferenciação e comercialização, adere à operação a longo prazo e realiza reputação win-win e comercialização
[sugestões de investimento]
Acreditamos que a empresa é uma empresa escassa na indústria, que leva em conta a alta qualidade de P & D e capacidade de operação a longo prazo.Seu jogo móvel “pedir” final mantém um ciclo de vida ultra longo; O sucesso da Yinian Xiaoyao também expandiu a estratégia multi-categoria da empresa e consolidou a matriz de auto-estudo. Espera-se que o mercado externo traga novo incremento à empresa. Esperamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de 5,46 / 62,2 / 7,1 bilhões, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,70 / 19,4 / 22,2 bilhões, o EPS será de 23,7 / 27,0 / 30,9 yuan, e o PE será de 14 / 13 / 11 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
Risco macroeconómico descendente;
Risco de supervisão de políticas.
