\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 967 Inner Mongolia First Machinery Group Corporation Co.Ltd(600967) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022
O lucro líquido imputável à empresa-mãe em 2021 e 2022q1 aumentou 14% e 17% em termos homólogos; A dedução Q1 do lucro não líquido aumentou 27%, e a empresa alcançou uma receita de 13,8 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 750 milhões de yuans, um aumento anual de 14%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 2,8 bilhões de yuans, um aumento anual de 47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de 17%; Deduza lucro não líquido de 205 milhões de yuans, um aumento anual de 27%.
No primeiro trimestre, a receita excedeu as expectativas e o lucro líquido atendeu às expectativas: o crescimento da receita acelerou e a lucratividade melhorou continuamente
A taxa de crescimento da receita e do lucro líquido da empresa no primeiro trimestre foi significativamente mais rápida do que em 2021. De 2019 a 2021, as taxas de crescimento homólogo da receita da empresa e do lucro líquido atribuível à matriz foram de 3,4% / 4,4% / 4,4% e 7% / 15% / 14%, respectivamente, enquanto as taxas de crescimento homólogo da receita da empresa e do lucro líquido atribuível à matriz aumentaram para 47% e 17%, respectivamente, no primeiro trimestre de 2022.
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto global da empresa atingiu 10,4% em 2021, com um aumento homólogo de 0,55pct; A taxa de juro líquida atingiu 5,4%, um aumento homólogo de 0,46%. Do lado das despesas, as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa em 2021 foram de 0,18% / 3,32% / 3,06% / – 1,57%, respectivamente, o que foi basicamente o mesmo que no mesmo período do ano passado.
O desempenho dos negócios de comércio exterior é brilhante, e espera-se que inaugure um aumento simultâneo no volume e no lucro no futuro
Em 2021, o negócio de comércio exterior da empresa alcançou uma receita de 1,66 bilhão de yuans, um aumento significativo de 119% ano a ano; A margem de lucro bruta atingiu 19,7%, com um aumento homólogo de 7,93pct. Após anos de cultivo intensivo, o negócio de comércio exterior da empresa entrou gradualmente no período de colheita, e espera-se que inaugure um aumento simultâneo no volume e no lucro no futuro.
Com ordens completas na mão, o desempenho principal do equipamento do exército será acelerado
No final do primeiro trimestre de 2022, as responsabilidades contratuais da empresa atingiram 10,35 bilhões de yuans. Julgamos que a empresa tem pedidos completos e o desempenho anual deve acelerar. Como o único tanque de batalha principal da China e empresa de veículos blindados de rodas médias e pesadas, a empresa continuará a se beneficiar da demanda da China para manter um exército forte e substituição de novos equipamentos, bem como um aumento substancial na demanda de comércio exterior.
Anteriormente, as condições de avaliação de desempenho para o desbloqueio de ações restritas da empresa propuseram claramente que o lucro líquido CAGR em 20212022/2023 não deveria ser inferior a 10% e não inferior ao valor médio do mesmo setor baseado em 2019. De acordo com a expectativa unânime da vento, a taxa de crescimento composto de “trem, navio, aeroespacial e outros equipamentos de transporte” na indústria CSRC em 2021 e 2022 é de 11% e 12% em comparação com 2019.
Valor subestimado e alta margem de segurança: o dinheiro na conta é de 6,7 bilhões de yuans, que é um dos principais fabricantes de motores de defesa com a menor avaliação PE
Alta margem de segurança: há muito dinheiro na conta, e o nível de avaliação é significativamente menor do que o das empresas de máquinas completas de defesa nacional. A avaliação PE da empresa é de cerca de 1/3 das quatro principais máquinas completas de defesa nacional ( Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) ).
Sugestão de investimento: estima-se que a taxa de crescimento composto do desempenho de 2022 a 2024 seja de 20%, o que continuará a ser recomendado
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 880 / 10,6 / 1,29 bilhão respectivamente, com uma taxa de crescimento composta de 20% e PE de 16 / 14 / 11 vezes. Atualmente, a avaliação é baixa e mantém a classificação de “compra”.
Dicas de risco:
A demanda de exportação e o ritmo de entrega foram menores do que o esperado, e o carregamento de novos tanques e veículos blindados foi menor do que o esperado.
