\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 058 Cofco Engineering & Technology Co.Ltd(301058) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de RMB 2,170 bilhões, um aumento homólogo de 6,30%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 161 milhões, um aumento homólogo de 25,12%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de RMB 152 milhões, um aumento homólogo de 24,54%; No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 386 milhões de yuans, um aumento homólogo de 71,62%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 28,563 milhões de yuans, um aumento homólogo de 57,53%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 263335 milhões de yuans, um aumento homólogo de 72,30%; Em linha com as expectativas do mercado.
O desempenho de 2022q1 aumentou rapidamente e a rentabilidade aumentou rapidamente em 2021.
(1) análise de crescimento: em 2021, a receita da empresa aumentou 6,30% em termos homólogos; O lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 25,12% em termos homólogos e o lucro líquido excluindo não imputável à empresa-mãe aumentou 24,54% em termos homólogos; As principais razões são as seguintes: ① a empresa fortaleceu a expansão do mercado, contou com o mercado de capitais para aumentar a influência do mercado da empresa e a consciência da marca, e o volume de pedidos aumentou significativamente; ② A empresa promoveu solidamente a gestão fina, implementou os requisitos de “dois benefícios e quatro taxas” para o desenvolvimento de alta qualidade e melhorou constantemente a qualidade e rentabilidade dos ativos; ① A estrutura do produto da empresa foi continuamente otimizada, e a proporção de três negócios de alto lucro bruto, incluindo negócios de consultoria de design, negócios de entrega de sistemas de engenharia eletromecânica e negócios de fabricação de equipamentos tem sido continuamente aumentada. No primeiro trimestre de 2022, a receita da empresa aumentou 71,62% em termos homólogos, o lucro líquido imputável à mãe aumentou 57,53% em termos homólogos e o lucro líquido excluindo não imputável à mãe aumentou 72,30% em termos homólogos; Principalmente devido ao crescimento das encomendas em mãos, a receita das empresas recém-adquiridas em 2021q4 aumentou.
(2) análise de rentabilidade: em 2021, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 21,41%, com um aumento homólogo de 2,23 PCT; A margem de lucro líquido das vendas foi de 7,60%, com um aumento homólogo de 1,13 PCT; As principais razões são: ① a estrutura do produto da empresa é melhorada e a proporção de produtos de alto lucro bruto é aumentada; ② A vantagem da escala é proeminente, e a taxa de despesa diminui ainda mais. Em 2021, a taxa de despesa de vendas, taxa de despesa de gestão e taxa de despesa financeira são de 0,81%, 6,56% e -0,51%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,07pct, + 0,63pct e -0,26pct respectivamente. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 19,70%, uma diminuição homóloga de 8,70pct; A margem de lucro líquido das vendas foi de 7,30%, uma diminuição homóloga de 0,84pct; Isso ocorre principalmente porque o primeiro trimestre é o off-season do rendimento, que representa uma pequena proporção do rendimento anual, e a taxa de custo amortizado aumentou; No primeiro trimestre de 2022, a taxa de despesa com vendas, a taxa de despesa gerencial e a taxa de despesa financeira foram de 1,03%, 10,64% e -0,85%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,52pct, -4,95pct e + 0,16pct respectivamente.
(3) análise da capacidade operacional e do fluxo de caixa operacional: com a expansão da escala de receitas da empresa, a escala de contas a receber aumentou ainda mais; em 2021, os dias de faturamento das contas a receber da empresa foram de 84,97 dias, com um aumento homólogo de 3,77 dias; Os principais clientes da empresa são empresas bem conhecidas no país e no exterior, com bom crédito. Não há pagamento em atraso no processo de cooperação. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais atingiu 261 milhões de yuans, um aumento homólogo de 12,99%.
(4) aumentar continuamente o investimento em P & D: em 2021, a despesa em P & D da empresa foi de 814209 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 53,18%, representando 3,75% da receita, um aumento ano a ano de 1,15 PCT; As principais razões são as seguintes: ① a empresa sempre colocou a inovação científica e tecnológica em uma posição de destaque em linha com a estratégia, e manteve a explosão contínua de inovação de acordo com a ideia de trabalho de “geração de produção + geração de desenvolvimento + geração de reserva”; ② A empresa acelerou o recrutamento de talentos de P & D, e o número de pessoal de P & D atingiu 430, com um aumento anual de 10,82%. Como uma empresa líder em P & D de tecnologias inovadoras para grãos, óleo e cadeia fria na China, a empresa tem realizado ativamente extensa pesquisa especial de inovação tecnológica. Em 2021, realizou 38 grandes projetos de investigação científica nacionais e locais, incluindo 16 projetos de I&D aceites ou concluídos; Uma série de realizações técnicas foram alcançadas, incluindo 4 patentes nacionais de invenção, 79 modelos de utilidade e 2 projetos de aparência; Ganhou muitos elogios e honras emitidos por departamentos governamentais ou associações industriais, e um total de 25 importantes prêmios provinciais, ministeriais e industriais. Organizar a preparação e promulgação de 6 documentos normativos e padrão da indústria.
Beneficiando da alta demanda downstream, os novos pedidos assinados pela empresa aumentaram rapidamente em 2021.
(1) política industrial + cenário alto downstream promove o rápido desenvolvimento da indústria, e a empresa tem as vantagens da tecnologia e da marca. O Conselho de Estado emitiu uma série de políticas para promover o rápido desenvolvimento da indústria de grãos e petróleo no boom e regiões baixas do governo. Tomando o armazenamento de grãos e óleo como exemplo, o investimento anual é de 116,9 bilhões de yuans, incluindo 4,676 bilhões de yuans para design e 40,124 bilhões de yuans para engenharia eletromecânica; Em 2021, o mercado de design da empresa representou 11,33% e o mercado de engenharia eletromecânica 3,02%; A empresa tem vantagens técnicas e de marca, e espera-se que sua participação de mercado aumente rapidamente no futuro.
(2) guiado por políticas e estratégias nacionais, o valor do contrato recém-assinado da empresa atingiu um novo recorde. Em 2021, o valor do contrato recém-assinado da empresa foi de 2,816 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,65%; Por indústria, o valor do contrato recém-assinado da indústria de processamento de grãos e petróleo foi de 2,365 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,27%, e o valor do contrato recém-assinado da indústria de logística de cadeia fria foi de 451 milhões de yuans, um aumento anual de 25,36%; Por categoria de produto, o valor do contrato de negócios de entrega de sistemas de engenharia eletromecânica recém-assinado foi de RMB 1,112 bilhão, um aumento homólogo de 9,99%, o valor do contrato de negócios de consultoria de design recém-assinado foi de RMB 770 milhões, um aumento homólogo de 52,52%, e o valor do contrato de negócios de fabricação de equipamentos recém-assinado foi de RMB 625 milhões, um aumento homólogo de 31,27%.
Manter a classificação de “excesso de peso”. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 3,153 bilhões de yuans, 4,338 bilhões de yuans e 5,428 bilhões de yuans respectivamente; Aumento anual de 45,33%, 37,59% e 25,11%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 297 milhões de yuans, 444 milhões de yuans e 579 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 83,92%, 49,52% e 30,35%, respectivamente; EPS é 0,58 yuan, 0,87 yuan e 1,13 yuan respectivamente; De acordo com o preço das ações em 25 de abril de 2022, o PE correspondente é de 29,9, 20,0 e 15,3 vezes, respectivamente. Beneficiando da política de “segurança alimentar” e da nova era dos esportes de gelo e neve, como empresa líder na engenharia de equipamentos de grãos e petróleo da China e logística da cadeia de frio, espera-se que a empresa aumente rapidamente sua participação de mercado no futuro e mantenha a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: Flutuação Macroeconómica e risco de ajustamento da estrutura de investimento; Riscos causados pelo surto de novo coronavírus pneumonia; O risco de diminuição da rentabilidade devido à intensificação da concorrência industrial; O risco de fracasso da inovação científica e tecnológica; O risco de a investigação e desenvolvimento tecnológico não atingir os resultados esperados; O risco de as informações e dados utilizados no relatório de pesquisa não serem atualizados a tempo.
