\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 777 Sichuan Jiuyuan Yinhai Software Co.Ltd(002777) )
[pontos-chave do investimento]
A empresa está profundamente envolvida na subsistência de pessoas inteligentes e se concentra em três grandes negócios: seguros médicos, governo digital e cidade inteligente. O acionista controlador da empresa é a Academia de Física da China, que tem uma participação de mercado líder no campo da informatização dos meios de subsistência das pessoas. A empresa tem desempenho comercial estável e bom crescimento. De 2016 a 2021, o CAGR da receita operacional e lucro líquido da empresa foi de 25,44% e 29,68%, respectivamente, a margem de lucro bruto permaneceu basicamente em cerca de 45%, a proporção do investimento em P&D da empresa aumentou constantemente para 16%, e continuou a promover a estratégia “seguro médico +”.
A reforma do controle das taxas de seguro médico atraiu nova demanda. A política é um fator importante para promover o desenvolvimento do sistema de TI médica da China. No 14º plano de cinco anos, a subsistência das pessoas inclusivas tornou-se o núcleo da construção de informações médicas. Além disso, o surto da epidemia de covid-19 também pode acelerar o desenvolvimento da indústria. Por exemplo, a ocorrência de SARS em 2003 promoveu a construção do sistema médico e de saúde de 2003 a 2004, o sistema especial de notificação de SARS e outras construções relacionadas. O controle de custos de seguros médicos impulsiona a construção de informatização de seguros médicos, que é complementar à informatização médica. O objetivo do controle de taxa de seguro médico é realizar o controle de despesas de seguro médico através de meios técnicos baseados em informações, de modo a melhorar a eficiência e melhorar a qualidade do serviço médico. Esperamos que a reforma do método de pagamento DRG/Dip traga um aumento de mais de 10 bilhões na construção de sistemas de informação em três anos.
O seguro médico que seu mercado ainda mantém uma taxa de crescimento rápido, mas há muitos players e o padrão está disperso. De acordo com a IDC, a taxa de crescimento anual composta do seguro médico de 2018 a 2023 é de 20,4%. A empresa tem grandes vantagens no sistema de gestão do manuseio representado pela gestão básica da informação e pelo sistema de gestão remota do tratamento médico. As responsabilidades contratuais da empresa estão em alto nível e as encomendas são relativamente abundantes. Este ano, ganhou a licitação para um projeto de bilhões de yuans.
O governo digital e a cidade inteligente são componentes importantes da economia digital, impulsionados por políticas relevantes durante o 14º período do Plano Quinquenal, a informatização e digitalização do governo da China estão no estágio de melhoria abrangente. Tomar a garantia de subsistência das pessoas como ponto de partida e base para desbloquear o grande ciclo da China, recursos humanos e informatização social está enfrentando novas oportunidades de desenvolvimento. A empresa abrange todo o campo de recursos humanos e informatização social, e sua participação de mercado no core business continua a aumentar.
[sugestões de investimento]
A empresa está profundamente envolvida no campo da subsistência das pessoas inteligentes por mais de 20 anos, fornecendo serviços de subsistência das pessoas para 29 províncias, 228 cidades, 160000 instituições médicas e farmacêuticas e 700 milhões de públicos. No seguro médico, recursos humanos e segurança social, fundo de previdência de habitação, assuntos civis e outros campos de informação, a participação de mercado está na posição de liderança na indústria. As finanças da empresa são sólidas, e sua receita e lucro líquido continuaram crescendo desde sua listagem. Para o crescimento futuro, acreditamos que há dois pontos em que vale a pena focar. Primeiro, o controle de custos de seguros médicos impulsiona a construção de informatização de seguros médicos. A empresa provou sua competitividade de mercado na licitação de Medical Insurance Bureau em 2019, e está gradualmente expandindo sua participação de mercado no campo da informatização de seguros médicos. Em segundo lugar, a construção do governo digital e da cidade inteligente entrou no estágio de melhoria abrangente, e a empresa cobriu totalmente o campo dos recursos humanos e da informatização social. Em suma, estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 1,583, 1,912 e 2,278 bilhões, o lucro líquido imputável à empresa-mãe será de RMB 273, 351 e 436 milhões, o EPS será de RMB 0,87, 1,12 e 1,39, e o PE correspondente será de 19,58, 15,24 e 12,28 vezes. A participação de mercado da empresa no campo da informatização dos meios de subsistência das pessoas está na posição de liderança na indústria. Tem vantagens competitivas óbvias no campo do seguro médico. É otimista sobre a expansão nacional da empresa, o crescimento de pedidos é esperado acelerar, ea proporção da receita de software será aumentada ainda mais. Dê à empresa 30 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 6 meses de 26,00 yuan, re cobrir e dar uma classificação de “comprar”.
[dicas de risco]
A promoção das políticas é inferior ao esperado;
A construção da informação não é a esperada;
Situação epidémica da Covid-19;
A concorrência no mercado intensifica-se.
