\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 919 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
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Na noite de 25 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita de 2022q1 foi de 706 milhões de yuans, um aumento de 38,8% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 165 milhões de yuans, um aumento de 43% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de 163 milhões de yuans, um aumento de 42% ao mesmo tempo.
O desempenho excedeu as expectativas e o efeito do reservatório era óbvio
A receita da empresa em 2022q1 foi 706 milhões de yuans, um aumento de 38,8% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 165 milhões de yuans, um aumento de 43% ao mesmo tempo; Deduza o lucro não líquido de 163 milhões de yuans, um aumento de 42% ao mesmo tempo, e o desempenho excedeu as expectativas. A margem de lucro bruta de 2022q1 foi de 66,35% (com um aumento de 0,85pct), causado pelo aumento adicional da proporção de vinhos de alta qualidade; A taxa de juros líquida foi de 23,33% (com um aumento de 0,6pct), e a rentabilidade foi significativamente melhorada. Em 2022q1, a taxa de despesas de vendas foi de 15,72% (com um aumento de 4,1pct), e continuou a aumentar o investimento no mercado. Em 2022q1, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 269 milhões de yuans (com um aumento de 933%), dos quais 846 milhões de yuans foram coletados (com um aumento de 57%), e o Festival da Primavera teve um bom começo. No final de 2022q1, as responsabilidades contratuais eram 400 milhões de yuans, um aumento de 42 milhões de yuans mês a mês e 202 milhões de yuans ao mesmo tempo. Meta para 2022: a empresa se esforça para alcançar uma receita de 2,5 bilhões de yuans, um aumento de 40% ao mesmo tempo.
A proporção de bebidas alcoólicas de alta qualidade continuou a aumentar, e a proporção fora da província aumentou ainda mais
Em termos de produtos, a receita do licor high-end em 2022q1 foi de 438 milhões de yuans, um aumento de 45% ao mesmo tempo, representando 62% (um aumento de 2pct ao mesmo tempo); A receita de licor de gama média foi de 253 milhões de yuans, um aumento de 29% ao mesmo tempo, representando 36% (uma diminuição de 3PCT ao mesmo tempo); A receita do licor de baixa qualidade foi de 07 milhões de yuans, um aumento de 123% ao mesmo tempo.
Em termos de canais de distribuição, a receita dos canais de distribuição em 2022q1 foi de 659 milhões de yuans, um aumento de 41% ao mesmo tempo; A receita de canais diretos foi de 39 milhões de yuans, um aumento de 8% ao mesmo tempo.
Em termos de sub-regiões, a receita do Sudeste Gansu em 2022q1 foi de 222 milhões de yuans, um aumento de 46% ao mesmo tempo; A receita de Lanzhou e suas áreas circundantes foi de 180 milhões de yuans, um aumento de 29% ao mesmo tempo; A receita do Gansu central foi de 73 milhões de yuans, um aumento de 42% ao mesmo tempo; A receita da região ocidental foi de 57 milhões de yuans, um aumento de 21% ao mesmo tempo; A receita de outras regiões foi de 166 milhões de yuans, um aumento de 48% ao mesmo tempo, representando 24% (um aumento de 2pct ao mesmo tempo), e a proporção fora da província aumentou ainda mais. No final de 2022q1, havia 656 revendedores, com um aumento líquido de 67.
Expansão suave fora da província, quatro destaques no futuro
Em 2020q2, Fosun se juntou à empresa e injetou nova vitalidade no desenvolvimento da empresa. Fosun aderiu ao objetivo de planejamento de cinco anos anteriormente proposto pela empresa (ou seja, receita de 3 bilhões de yuans e lucro líquido de 600 milhões de yuans em 2023). Em 2031, a empresa se esforça para realizar as três estratégias de desenvolvimento de “classificar entre as 10 principais marcas chinesas de bebidas alcoólicas, construir marcas famosas de bebidas alcoólicas da China e construir a grande base de fabricação de bebidas alcoólicas da China”, e construir Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) em um grande grupo industrial com foco na fabricação de bebidas alcoólicas.
Atualmente, a empresa está constantemente consolidando o mercado na província e expandindo ativamente o mercado fora da província, de acordo com o caminho estratégico de “traçar todo o país, arar profundamente o noroeste e fazer avanços importantes”. Atualmente, o layout do mercado de Shaanxi, Ningxia, Xinjiang, Qinghai e Mongólia Interior criou escritórios em Pequim, Xangai, Haikou e outras cidades. O mercado da China Oriental será lançado através do recrutamento de parceiros em 2021. Qinghai e Mongólia Interior fora da província estão cultivando e na fase inicial; Xinjiang também está em operação por vários anos, e espera-se que o mercado de Shaanxi entre no período de colheita nos próximos 2-3 anos.
Quatro destaques da empresa no futuro: primeiro, espera-se que a participação de mercado na província aumente para mais de 30%, o que vem de áreas fracas da província, como a região ocidental da província de Gansu, que continua a compensar fraquezas e colher a participação de outras pequenas marcas na província; Em segundo lugar, a proporção de produtos acima de 100 yuan continua a aumentar, e espera-se aumentar para mais de 60% no futuro; Terceiro, a principal estratégia de expansão fora da província é “Echelon rolling development and assimmetric marketing”, e a região noroeste deve acelerar a expansão e aumentar a participação de mercado; Em quarto lugar, a empresa relançou a marca “longnanchun” e posicionou os produtos acima do high-end secundário. Atualmente, o corpo do vinho foi preparado, e o produto deve ser em grandes quantidades no futuro.
Previsão de lucros
Estamos otimistas sobre o desenvolvimento da empresa depois que Fosun assume, e também otimistas sobre a melhoria contínua da proporção da empresa acima de 100 yuan e a melhoria contínua da participação de mercado na província. Esperamos que o EPS de 2022 a 2024 seja 0,97 / 1,22 / 1,50 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE será 26 / 21 / 17 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos negativos, a epidemia arrastou para baixo o consumo, o crescimento do vinho high-end foi menor do que o esperado, e a expansão fora da província foi menor do que o esperado.
