\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 088 Jdm Jingda Machine(Ningbo)Co.Ltd(603088) )
Assuntos:
Em 2021, a empresa realizou uma receita de 534 milhões de yuans (ano a ano + 25,5%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 86 milhões de yuans (ano a ano + 27,4%). A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 1,80 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, e aumentar 2 ações para cada 10 ações e 2 ações bônus para cada 10 ações para todos os acionistas com reserva de capital.
Pingar uma Vista:
Em 2021, a tendência de crescimento da receita começou a se mostrar, e os pedidos em mãos quase dobraram. 1) Lado da receita: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 534 milhões de yuans, com um aumento anual de 25,5%. Os produtos da empresa incluem equipamentos de trocador de calor, prensa de precisão e equipamentos de microcanal, com receita de 242 / 203 / 72 milhões de yuans respectivamente. 2) Margem de lucro bruto: em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 37,6%, uma ligeira diminuição de 2,0pct em relação ao ano anterior, principalmente devido à mudança da estrutura de receita e ao aumento da proporção de prensas de precisão com baixa margem de lucro bruto em receita. 3) Lado das despesas: em 2021, a taxa total das despesas de vendas, gestão, I&D e financiamento da empresa foi de 18,13%, uma diminuição homóloga de 1,60pct, principalmente devido à diluição das despesas de gestão e despesas de I&D. 4) Margem de lucro líquido: em 2021, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 16,07%, com um aumento homólogo de 0,23pct. 5) Pedidos: no final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa atingiram 304 milhões de yuans, com um aumento anual de 92,41%, indicando um aumento significativo nas ordens em mãos.
Enraizada na faixa de alto crescimento de novos veículos de energia, a prensa de precisão da empresa alcançou um desempenho excepcional. Em 2021, a prensa de precisão da empresa alcançou uma receita de 203 milhões de yuans (ano a ano + 88,4%), com uma margem de lucro bruto de 30,2%, um aumento significativo de 12,7pct em relação ao ano anterior. Os produtos de prensa de precisão da empresa fizeram progressos notáveis nas duas principais faixas de novos equipamentos de estampagem de núcleo de ferro do motor do automóvel da energia e equipamentos de estampagem de peças estruturais da bateria de energia.
1) em termos de equipamentos de núcleo do motor, os produtos da série MCP da empresa, como o primeiro conjunto de equipamentos chave na China, alcançaram vendas em massa, com um aumento de vendas de 260% em comparação com 2020. Espera-se continuar a ser o principal produto da empresa de prensa de núcleo do motor e liderar a substituição doméstica de novos equipamentos de núcleo do motor de energia.
2) em termos de peças e equipamentos estruturais da bateria, a prensa de tampa da bateria da empresa é popular entre os fabricantes, e o volume de vendas é 100% maior do que em 2020; A prensa de estiramento de acionamento de came usada para esticar o escudo cilíndrico da bateria forma uma série e realiza vendas. A empresa assumiu a liderança no lançamento da prensa servo para a formação do escudo da bateria 4680 na China, que passou com sucesso a aceitação do cliente.
A demanda por trocador de calor e equipamentos de microcanal é estável e mantém boa rentabilidade. Em 2021, a receita da empresa de equipamentos de trocador de calor foi de 242 milhões de yuans (ano a ano + 6,3%), com uma margem de lucro bruta de 38,0%; A receita de equipamentos de microcanal foi de 72 milhões de yuans (ano a ano – 5,0%), e a margem de lucro bruta foi de 53,7%. Como o negócio de vacas de caixa da empresa, o equipamento de trocador de calor da empresa e o equipamento de microcanal mantêm uma posição competitiva líder na indústria e fizeram algum progresso em P & D de produtos e expansão do cliente, o que se espera manter excelente rentabilidade.
O incentivo à equidade promove a aderência ao talento e demonstra confiança no desenvolvimento. Em março de 2022, a empresa emitiu o projeto de plano de incentivo de ações restritas para 2022, que planeja conceder 6,1525 milhões de ações restritas a 86 objetos de incentivo a um preço de 5,32 yuans por ação. Os requisitos de avaliação de desempenho do plano de incentivos a nível da empresa são: a taxa de crescimento do lucro líquido de 2022 a 2024 em relação a 2021 não é inferior a 10% / 20% / 30%, ou a taxa de crescimento da receita operacional não é inferior a 15% / 30% / 45%. Espera-se que o plano de incentivo acionário mobilize o entusiasmo dos objetos de incentivo e melhore ainda mais a competitividade abrangente da empresa.
Sugestão de investimento: ajuste fino a previsão de lucro da empresa.Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 121 milhões de yuans, 178 milhões de yuans e 270 milhões de yuans (o valor antes de 20222023 será 132 milhões de yuans e 205 milhões de yuans respectivamente), e a relação P / E correspondente será 18 vezes, 12 vezes e 8 vezes respectivamente. Como líder na subdivisão de múltiplas faixas de punção especial, a empresa inaugurou uma explosão no desempenho de novos equipamentos de energia e manteve a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: (1) a expansão dos fabricantes de peças estruturais da bateria de lítio é menor do que o risco esperado. Nos últimos anos, o investimento na indústria global de baterias de lítio tem sido quente. Se a expansão da capacidade do mercado downstream for menor do que o esperado, a receita comercial de equipamentos de estrutura de bateria de lítio da empresa pode ser afetada. (2) Risco de diminuição da margem bruta de lucro. A flutuação de preços das matérias-primas, o aumento do custo dos recursos humanos, o aumento da depreciação causada pela construção e operação do projeto pode levar ao aumento adicional do custo do produto e afetar a margem de lucro bruto da empresa. (3) Risco de queda do preço do inventário. Devido ao longo ciclo de produção dos produtos, pode haver o risco de queda do preço das matérias-primas de estoque e produtos acabados. Além disso, o declínio da taxa de câmbio também levará ao risco de queda do preço do estoque.
