\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Evento: China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 22 anos. No primeiro trimestre de 21 e 22 anos, a empresa alcançou receita operacional de 67,676 bilhões de yuans e 16,782 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 28,67% e – 7,45% respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,654 bilhões de yuans e 2,563 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 57,23% e – 9,99%, respectivamente.
A isenção fiscal nas ilhas periféricas ainda é o principal canal que contribui para o crescimento da receita e do lucro, e o canal aeroportuário está sob pressão devido ao impacto da epidemia. Em 21 anos, Hainan alcançou um volume total de vendas de 60,17 bilhões de yuans de lojas duty-free em ilhas periféricas, um aumento ano a ano de + 84%, incluindo 50,49 bilhões de yuans de vendas duty-free em ilhas periféricas, um aumento ano a ano de + 83%. A empresa cultiva ilhas periféricas para isenção fiscal e desfruta plenamente de dividendos de canal. Em 21 anos, a loja da cidade de Sanya e a empresa Haimian alcançaram receita de 35,51 bilhões de yuans e 15,96 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 66,6% e 61%, representando 76,1% da receita total e contribuindo com cerca de 51,4% do lucro líquido. A situação epidêmica global foi grave em 21 anos. O Ministério da Cultura e Turismo estimou que o número de turistas de entrada e de passageiros de entrada e saída no ano inteiro recuperou para 22,1% e 16,3% em 19 anos. O canal aeroportuário da empresa estava sob pressão. RISHANG Xangai e RISHANG China alcançaram receita de 12,49 bilhões de yuans e 1,9 bilhões de yuans respectivamente, aumento de – 9% e – 40,5% ano a ano. Afetadas pelo surto da epidemia na China, as vendas isentas de impostos das ilhas periféricas do primeiro trimestre em Hainan atingiram 11,08 bilhões de yuans, apenas + 6,6% ano após ano. De 3 a 8 de março, a cidade isenta de impostos da empresa Sanya International foi suspensa. Devido ao declínio do tráfego turístico sob a influência da epidemia, a receita do primeiro trimestre ficou significativamente sob pressão de – 7,45% ano a ano. Com a redução dos descontos e a melhoria da margem bruta de lucro, os lucros aumentaram significativamente sob redução de renda e preferência fiscal.
Afetada pela intensificação da concorrência no mercado e pela repetida epidemia, a empresa tomou a iniciativa de aumentar os descontos, e a margem bruta de lucro da empresa em 21 anos foi de -6,96 PCT ano a ano Para 33,68%, com a redução significativa dos descontos isentos de impostos nas ilhas periféricas no primeiro trimestre em 22 anos, a margem de lucro bruta aumentou 8% mês a mês em comparação com o quarto trimestre em 21 anos, A melhoria marginal é óbvia. No futuro, quando a perturbação epidêmica enfraquecer, o desconto retornará ao nível normal. Considerando que manter o padrão de concorrência limitado é o estado de desenvolvimento mais benigno da indústria, espera-se que a licença não seja liberalizada em larga escala no futuro, e a empresa esteja na posição de liderança. Baseado no princípio do benefício mútuo e win-win entre operadores e marcas, a intensidade de desconto e a margem de lucro bruto serão mantidos em um nível adequado a longo prazo. A empresa assinou um acordo suplementar com o aeroporto de capital, e o lucro líquido aumentou em 1,14 bilhão de yuans devido à redução de aluguel; Seis subsidiárias podem desfrutar da taxa de imposto de renda corporativa de 15%, resultando em um aumento no lucro líquido de 740 milhões de yuans. A implementação de duas grandes incertezas melhorou muito o lucro anual de 21 anos, com um aumento ano a ano de + 57,23%.
A perturbação a curto prazo da situação epidêmica ainda está em curso, mas a melhoria marginal. A médio e longo prazo, a empresa presta atenção à abertura de entrada e saída e à implementação da política de lojas municipais. A empresa continua a reforçar a sua força global e a sua posição de liderança permanece inalterada. A cidade duty-free de Sanya foi suspensa de 2 de abril a 1 de janeiro. Considerando que muitos lugares em todo o país são limitados pelo impacto do controle epidêmico, a perturbação epidêmica de curto prazo ainda está em curso, e o desempenho da empresa no primeiro semestre do ano pode continuar sob pressão. No entanto, atualmente, a província de Hainan percebeu a limpeza dinâmica de aspectos sociais, todas as lojas da empresa retomaram os negócios e os canais isentos de impostos nas ilhas periféricas foram marginalmente melhorados. Os canais aeroportuários prestam atenção ao enorme espaço de recuperação trazido pela recuperação da entrada e saída sob a recuperação da epidemia global. A atenção de longo prazo tem sido dada ao mercado incremental trazido pela implementação da política de abertura de lojas na cidade para o povo chinês após a epidemia. Como líder no mercado duty-free da China, a empresa promoveu ativamente a expansão de todos os canais nos últimos 21 anos, continuou a integrar negócios on-line, abriu um sistema digital multi-negócio e gradualmente entrou on-line. completou o planejamento geral do sistema de armazenamento e do esquema integrado da cadeia de suprimentos em Hainan, aprofundou a cooperação da marca e o desenvolvimento de novas marcas, reforçou continuamente suas vantagens na cooperação da marca, na construção da cadeia de suprimentos e no layout nacional do canal duty-free, e aumentou continuamente sua capacidade operacional, Estabelecer uma base para que ele enfrente uma concorrência mais feroz na China e no mercado internacional duty-free.
Previsão de lucros: o retorno do consumo e a expansão de grupos de renda de médio e alto nível são as principais forças motrizes para apoiar o crescimento a longo prazo da indústria isenta de impostos. Sob a melhoria da epidemia de curto prazo, a melhoria marginal da isenção de impostos nas ilhas periféricas, a recuperação de canais aeroportuários de médio e longo prazo e o desembarque de lojas locais trarão enorme espaço incremental. A empresa consolidará sua posição de liderança, fazendo esforços na cooperação da marca, colocação de canais, gestão da operação e apoio financeiro, e desfrutará plenamente do dividendo do crescimento da indústria. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de 10,918, 15,74 e 18,65 bilhões de yuans, e EPS será de 5,6, 8,1 e 9,6 yuans. O PE correspondente de 22-24 anos é 32, 22 e 19 vezes, mantendo a classificação “fortemente recomendada”.
Dica de risco: a política excedeu as expectativas, a situação epidêmica na China repetiu-se e a concorrência livre de impostos nas ilhas periféricas intensificou-se.
