\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
A receita geral da empresa 2022q1 excedeu a expectativa, e a lucratividade agora atingiu um ponto de virada ascendente
Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 4,804 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40,94%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 453 milhões de yuans, um aumento anual de + 25,81%; A taxa de juros líquida foi de 9,45%, em termos homólogos -1,23pct (mãe + 0,32pct). Acreditamos que a receita geral da empresa excedeu as expectativas, e o declínio na margem de lucro líquido foi principalmente devido ao impacto das matérias-primas e frete do negócio de microcanal de eletrodomésticos. No entanto, em termos de quebra, o preço das matérias-primas no negócio automotivo começou a conduzir em baixa, o rácio bruto para líquido aumentou ano a ano, e a rentabilidade atingiu agora um ponto de inflexão ascendente.
Estamos otimistas sobre os segmentos de alto crescimento do negócio de eletrodomésticos da empresa e o alto crescimento do novo negócio de veículos energéticos
Em termos de negócios: (1) negócios de eletrodomésticos, a receita operacional em 2022q1 foi de 3,2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 280 milhões de yuans, um aumento anual de + 9,5%; A margem bruta de lucro foi de 23,3%, em termos homólogos -3pct. (2) O negócio Auto zero alcançou uma receita operacional de 1,6 bilhão de yuans em 2022q1 (incluindo 1,4 bilhão de novos veículos de energia), um aumento anual de + 63%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 175 milhões de yuans, um aumento anual de + 66,3%; A margem bruta de lucro foi de 23,35%, ano a ano + 0,3pct. Continuamos otimistas em relação à recuperação do negócio de eletrodomésticos da empresa e segmentos de alto crescimento, como refrigeração comercial após a recuperação do consumo, bem como o alto crescimento do novo negócio de veículos energéticos.
Previsão e avaliação dos lucros
Estamos otimistas com o crescimento constante do negócio de eletrodomésticos da empresa e com a eclosão de novos negócios de energia. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 225,01/30,252/40,132 bilhões, respectivamente, com a taxa de crescimento correspondente de 40,45% / 34,44% / 32,66%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2.480 RMB/3.529/4.918 bilhões, respectivamente, e a taxa de crescimento correspondente foi de 47.25% / 42.31% / 39.37%, respectivamente. O PE correspondente é 25X / 17x / 12x respectivamente.
Dicas de risco
A recuperação da demanda do consumidor por eletrodomésticos é menor do que o esperado, o volume de vendas da indústria de veículos de energia nova é menor do que o esperado e o risco de flutuação de preços das matérias-primas.
