\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
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Na noite de 25 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual 021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita em 2021 foi de 9,272 bilhões de yuans, um aumento de 33% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 682 milhões de yuans, um aumento de 13% ao mesmo tempo; Deduza 560 milhões de yuans de organizações sem fins lucrativos, um aumento de 0,5% ao mesmo tempo. Em 2022q1, a receita foi de 2,339 bilhões de yuans, um aumento de 24% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 204 milhões de yuans, um aumento de 17,7% ao mesmo tempo; Deduza não RMB 178 milhões, um aumento de 14% ao mesmo tempo.
Principais pontos de investimento
A empresa terminou com sucesso em 2021, e o desempenho do primeiro relatório trimestral excedeu a expectativa.A receita da empresa em 2021 foi de 9,272 bilhões de yuans, um aumento de 33% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 682 milhões de yuans, um aumento de 13% ao mesmo tempo; Deduza 560 milhões de yuans de organizações sem fins lucrativos, um aumento de 0,5% ao mesmo tempo. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 3,176 bilhões de yuans, um aumento de 28% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 188 milhões de yuans, com uma diminuição de 16%. Em 2022q1, a receita foi de 2,339 bilhões de yuans, um aumento de 24% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 204 milhões de yuans, um aumento de 17,7% ao mesmo tempo; Deduza não RMB 178 milhões, um aumento de 14% ao mesmo tempo. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 22,12% (reduzida em 3,6pct ao mesmo tempo), causada pelo aumento do custo salarial de pessoal, investimento em produção e frete, além da margem bruta de lucro dos novos produtos congelados e XINHONGYE ser inferior à da empresa principal, que também reduziu a margem bruta de lucro; Entre eles, 2021q4 é de 22,38% (com aumento de 0,5pct); A taxa de juro líquida em 2021 é de 7,41% (menos 1,3pct), dos quais 2021q4 é de 6,01% (menos 3PCT). A margem bruta de lucro de 2022q1 é de 24,20% (com uma diminuição de 2,3pct), que é causada pelo aumento de matérias-primas; A taxa de juros líquida de 2022q1 é de 8,96% (o mesmo que menos 0,3pct).
Alto crescimento de pratos e produtos, e o volume e preço dos produtos aumentaram durante todo o ano
Em termos de produtos, em 2021, a receita de produtos de farinha e arroz ultracongelados foi de 2,054 bilhões de yuans (com um aumento de 24%), representando 22% (com uma diminuição de 1,7 PCT), e a margem de lucro bruto foi de 24,08% (com um aumento de 4 PCT); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 647 milhões de yuans (com um aumento de 22%), representando 20% (com uma diminuição de 1PCT). Em 2021, a receita de produtos cárneos foi de 2,142 bilhões de yuans (com um aumento de 19%), representando 23% (com uma diminuição de 3PCT), e a margem de lucro bruto foi de 24,91% (com um aumento de 0,2pct); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 721 milhões de yuans (com um aumento de 10%), representando 23% (com uma diminuição de 4pct). Em 2021, a receita dos produtos surimi foi de 3,478 bilhões de yuans (com um aumento de 23%), representando 38% (com uma diminuição de 3PCT), e a margem de lucro bruto foi de 22,68% (com um aumento de 3PCT); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 1,163 bilhão de yuans (com um aumento de 14%), representando 37% (com uma diminuição de 5pct). Em 2021, a receita de produtos de prato foi de 1,429 bilhão de yuans (com um aumento de 112%), representando 15% (com um aumento de 6pct), e a margem de lucro bruto foi de 14,21% (com um aumento de 8pct); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 511 milhões de yuans (com um aumento de 92%), representando 16% (com um aumento de 5pct). Em 2021, a receita de produtos agrícolas e laterais foi de 148 milhões de yuans, representando 2% e a margem de lucro bruta foi de 16%; Entre eles, a receita de 2021q4 é de 142 milhões de yuans, representando 4,5%; Em 2021, a receita de comida de lazer foi de 03 milhões de yuans, com uma margem de lucro bruta de 17,5%; Entre eles, a receita de 2021q4 é de 02 milhões de yuans. Em 2021, a renda de outros negócios foi de 18 milhões de yuans (aumentou 151% ao mesmo tempo), e a margem de lucro bruta foi de 38,95% (aumentou 1,3pct ao mesmo tempo). Em 2022q1, as receitas de farinha e produtos de arroz, produtos de carne, produtos de surimi, produtos de prato e outros negócios foram 510 milhões de yuans, 480 milhões de yuans, 750 milhões de yuans, 520 milhões de yuans e 05 milhões de yuans respectivamente, com um aumento de 16,6%, 0,04%, 1,3%, 130% e 185%, respectivamente. Entre eles, pratos 2022q1 da marca Anjing, pratos congelados do Sr. e produtos de lagostim XINHONGYE aumentaram significativamente; Produtos de carne e produtos de surimi são muito afetados pela situação epidêmica, controle logístico, mercado de restauração fraco e outros fatores, e basicamente não há crescimento; A demanda do mercado por produtos de farinha e arroz é grande, mas devido ao impacto do controle logístico, não é entregue a tempo, resultando em certo impacto no crescimento. À medida que a situação epidêmica diminuiu, o controle logístico e a capacidade de transporte em todo o país gradualmente se recuperaram. O crescimento de outros rendimentos empresariais deveu-se principalmente à venda de matérias-primas.
Do ponto de vista do volume e preço, o volume de vendas de produtos de farinha e arroz em 2021 será de 198100 toneladas (com um aumento de 23%), e o preço da tonelada correspondente será de 10400 yuan / ton (com um aumento de 0,13%); O volume de vendas de produtos à base de carne foi de 159700 toneladas (com um aumento de 18%), e o preço correspondente da tonelada foi de 13400 yuan / ton (com um aumento de 0,7%); O volume de vendas de produtos surimi foi 263500 toneladas (com um aumento de 21%), e o preço correspondente da tonelada foi 13200 yuan / ton (com um aumento de 1,5%); O volume de vendas de produtos de prato foi de 107000 toneladas (com um aumento de 51%), e o preço correspondente da tonelada foi de 13400 yuan / ton (com um aumento de 41%).
Em termos de sub-regiões, a receita do Nordeste da China em 2021 foi de 822 milhões de yuans (um aumento de 26%, representando 9%; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 258 milhões de yuans (com um aumento de 7%), representando 8% (com uma diminuição de 1,6pct). Em 2021, a receita do Norte da China foi de 1,145 bilhão de yuans (com um aumento de 37%), representando 12%; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 376 milhões de yuans (com um aumento de 34%), representando 12%. Em 2021, a receita da China Oriental foi de 4,537 bilhões de yuans (com um aumento de 28%), representando 49%; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 1,51 bilhão de yuans (com um aumento de 23%), representando 48% (com uma diminuição de 2pct). Em 2021, a receita do Sul da China foi de 770 milhões de yuans (com um aumento de 23%), representando 8%; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 279 milhões de yuans (com um aumento de 36%), representando 9%. Em 2021, a receita da China central foi de 1,044 bilhão de yuans (com um aumento de 55%), representando 11%; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 408 milhões de yuans (um aumento de 59%), representando 13%. Em 2021, a receita do noroeste da China foi de 357 milhões de yuans (com um aumento de 66%), representando 4%; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 139 milhões de yuans (com um aumento de 66%), representando 4%; A receita do sudoeste da China é de 562 milhões de yuans (+ 20,36%), representando 6,06% (-0,64pct); Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 180 milhões de yuans (a mesma diminuição de 1,5%), representando 6%. Em 2021, a receita no exterior foi de 35 milhões de yuans, incluindo 27 milhões de yuans em 2021q4. Em 2022q1, a receita do Nordeste da China / Norte da China / Leste da China / Sul da China / Central China / Noroeste / Sudoeste foi 160 / 2,6 / 11,5 / 2,4 / 2,8 / 0,74 / 150 milhões de yuans respectivamente, com um aumento de 19% / 29% / 13% / 26% / 62% / 89% / 17% respectivamente; A receita em áreas ultramarinas é de 30 milhões de yuans, que é a empresa de alimentos Kungfu incluída na demonstração consolidada em setembro passado. O alto crescimento na China Central em 2022q1 deve-se ao fato de que a Honghu XINHONGYE Food Co., Ltd., que foi incluída nas demonstrações consolidadas em agosto de 2021, toma a China central como a principal área de vendas.
Em termos de canais de distribuição, a receita de vendas dos canais de distribuição em 2021 foi de 7,723 bilhões de yuans (um aumento de 32%), representando 83%; A receita do canal dos supermercados foi de 923 milhões de yuans (com um aumento de 9%), representando 10% (com uma diminuição de 2pct); A receita dos canais operados diretamente pela Tetong foi de 445 milhões de yuans (com um aumento de 173%), representando 5% (com um aumento de 2pct); A receita dos canais de comércio eletrônico foi de 182 milhões de yuans (com um aumento de 102%), representando 2% (com um aumento de 1PCT).
Em 2022q1, a receita de canais de distribuição, supermercados, vendas diretas e comércio eletrônico foi de RMB 1,76 bilhão, RMB 320 milhões, RMB 190 milhões e RMB 74 milhões, respectivamente, com um aumento de 18,6%, – 0,7%, 295% e 138%, respectivamente. No final de 2022q1, a empresa tinha 1681 revendedores, com um aumento líquido de 29.
Em termos de capacidade de produção, em 2021, a capacidade total de produção de farinha e produtos de arroz será de 195000 toneladas (com um aumento de 19%), a capacidade total de produção de produtos à base de carne será de 162100 toneladas (com um aumento de 13%), a capacidade total de produção de produtos de surimi será de 269400 toneladas (com um aumento de 19%) e a capacidade total de produção de produtos à base de pratos será de 97700 toneladas (com um aumento de 37%). Em termos de capacidade em construção, Hubei Anjing atingirá gradualmente a capacidade de produção dentro de 2022, e Guangdong Anjing deve ser colocado em operação antes de 2023; Shandong Anjing e outros estão atualmente em construção como planejado.
A estratégia de canal estabelecida permanece inalterada e os canais de produtos andam de mãos dadas
Estratégia de desenvolvimento da empresa em 2022: 1) implementar a estratégia de negócio de “combinar duas espadas e avançar de três maneiras”; 2) Implementar a estratégia do canal de “considerar o BC e fazer pleno uso de todo o canal”;
3) aderir à estratégia de preços do produto de “alta qualidade, preço médio e preço alto” de acordo com a ideia de “fazer pratos principais fortes e listar pratos principais”..
Plano de negócios para 2022: 1) acelerar a produção gradual de Hubei Anjing e outros projetos, e acelerar o investimento e construção de Guangdong Anjing, Shandong Anjing, Taizhou fase III, Xiamen fase III e Honghu Anjing. 2) Continuar a fortalecer a construção de marca e dividir a direção de lançamento em mídia de massa, mídia e mídia on-line. 3) Continuar a promover novos produtos: em termos de produtos de panela quente, está previsto lançar série de salsichas, ovas de peixe e camarão slip, saco recheado de camarão (mercado nacional), almôndega de tendão de carne (mercado regional); Em termos de farinha e produtos de arroz, foram lançadas tortas de microondas e leite pão branco cozido no vapor; Em termos de produtos de prato, entrou no período acelerado da estratégia de inovação, com inovação rítmica e faseada. 4) Fortalecer a expansão do mercado e o desenvolvimento das cidades de terceiro e quarto níveis, municípios e municípios. 5) Fortalecer o desenvolvimento do canal e aumentar a proporção de vendas.
Previsão de lucros
Estamos otimistas sobre a entrada da empresa no campo de legumes pré-fabricados e os produtos congelados devem se tornar uma nova curva de crescimento da empresa. Espera-se que o EPS de 2022 a 2024 seja de 3,96/4,92/6,15 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE será de 28/23/18 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos de downside, o arrasto epidêmico no consumo, a promoção de pratos instantâneos é menor do que o esperado, o aumento de preços é menor do que o esperado, a expansão da capacidade é menor do que o esperado e o aumento de matérias-primas é mais do que o esperado.
