\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 198 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório de desempenho do primeiro trimestre.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,577 bilhões de yuans, um aumento anual de + 32,58%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,382 bilhões de yuans, um aumento anual de + 44,96%; Em 21q4, a empresa alcançou uma receita de 1,396 bilhões de yuans, um aumento anual de + 14,27%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 420 milhões de yuans, um aumento anual de – 0,33%; 22q1, a empresa alcançou uma receita de 1,576 bilhão yuan, um aumento ano a ano de + 37,23%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 550 milhões de yuans, um aumento anual de + 49,07%.
Comentários:
O desempenho do primeiro trimestre foi alinhado com as expectativas, e a taxa de juros líquida aumentou significativamente. Em todo o ano de 21 anos, impulsionado pela série Dongzang, a receita cresceu brilhantemente. A margem de lucro bruto beneficiada com a atualização do produto aumentou em 0,5pct para 67,5% ano a ano, e a margem de lucro líquido aumentou em + 2,6pct para 30,3% ano a ano. A principal razão é que o investimento de custo é mais eficiente, em que a taxa de custo de vendas é – 2,4pct a 9,7% ano a ano, e a taxa de custo de gestão é – 0,7pct a 4,3% ano a ano. A receita única do 4º trimestre aumentou em dois dígitos e o lucro diminuiu ligeiramente, principalmente devido ao impacto do ritmo de reconhecimento de despesas. A receita de vendas da 22q1 foi de 1,615 bilhões de yuans, o que correspondeu à receita.O fluxo de caixa líquido das operações aumentou significativamente 264% ano a ano, principalmente devido ao aumento da receita de vendas e a diminuição das receitas antecipadas em 130 milhões de yuans mês a mês.
A série Dongzang tem um crescimento alto e o sistema de revendedores é relativamente estável. A taxa de crescimento do licor médio e de alta qualidade atingiu 44,7%, impulsionado principalmente pela série Dongzang. Em 21 anos, a proporção da série Dongzang deve ter aumentado para cerca de 40%. Atualmente, dong6 + 9 ainda é o tipo principal, e a série jinyinxing deve ter crescimento de dois dígitos em 21 anos; O preço da tonelada do licor comum aumentou, o que se espera estar relacionado com a melhoria do consumo interno de produtos de média e baixa gama. A taxa de crescimento de Dongzang na província é mais rápida, mas o preço da tonelada dentro e fora da província aumentou, e a direção da atualização do produto permanece inalterada. Após 19-20 anos de rápida expansão, o número atual de revendedores permaneceu estável como um todo, mas a receita média de um único revendedor aumentou rapidamente.
A série Dongzang começou no momento certo, e espera-se que o impulso de crescimento continue. No curto prazo, a epidemia eclodiu em muitos lugares na China de março a abril, e o consumo geral de bebidas alcoólicas em Anhui foi parcialmente afetado. No entanto, considerando que as vendas de welcome drive representaram mais de 70% nos três festivais, o Festival da Primavera foi concluído com sucesso, a coleção e vendas dinâmicas tiveram um bom desempenho e alguns terminais foram reabastecidos. Actualmente, o consumo total de bebidas alcoólicas Hui está na baixa temporada. A curto prazo, sugere-se prestar atenção ao impacto da epidemia no consumo de bebidas alcoólicas no Dia de Maio e no Festival do Barco do Dragão. A médio e longo prazo, o cartão de precisão dong6 + 9 é a faixa de preço mainstream de Huijiu, desfrutando do dividendo desta rodada de atualização de consumo de Huijiu. Na zona de preço médio, a essência da concorrência do licor é mais orientada para o canal, e o lucro do canal de Dongzang é mais grosso. Espera-se acelerar o volume de Dongzang. Sob o método de jogo de alta ocupação em pequenas áreas, a operação e controle do canal são fortes. Lu’an, Hefei e outras regiões têm forte impulso de desenvolvimento e forte atmosfera de consumo no mercado central. Outras regiões devem replicá-lo gradualmente, levando o desempenho da empresa a manter alto crescimento por 3-5 anos.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a série Dongzang começou no momento certo, a tendência de atualização do produto permaneceu inalterada, e o desempenho foi alto e o crescimento poderia ser esperado. Esperamos que os ganhos por ação de 2022 a 2024 sejam de 2,23 yuan, 2,85 yuan e 3,68 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Fatores de risco: risco de incerteza macroeconômica, situação epidêmica repetida e competição intensificada na província.
