\u3000\u30003 Anhui Fengyuan Pharmaceutical Co.Ltd(000153) 00015)
Evento: em 25 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 15,001 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,323 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,78%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,783 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 30,59%. Em 2021q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,169 bilhões de yuans, um aumento anual de 18,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 611 milhões de yuans, um aumento anual de 26,15%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 623 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 22,49%.
O desempenho do relatório anual está de acordo com as expectativas do mercado, e 2022q1 é afetado pela epidemia de covid-19. A empresa 2021q1-q4 alcançou receita operacional de 3,511 bilhões de yuans, 3,837 bilhões de yuans, 4,248 bilhões de yuans e 3,404 bilhões de yuans respectivamente Em termos de dimensão de dois anos, as taxas de crescimento ano a ano em 2019 foram 56,43%, 53,20%, 42,42% e 50,76% respectivamente, basicamente em linha com as expectativas do mercado. Devido ao controle epidêmico estável na China em 2021, os indicadores de negócios da empresa inauguraram uma recuperação restauradora: o número de pacientes ambulatoriais concluídos foi de 101961 milhões, um aumento homólogo de 35,07%; O número de operações concluídas foi de 817300, com um aumento homólogo de 17,64%. O desempenho da empresa 2022q1 foi impactado pela epidemia novamente. O relatório trimestral mostra que o desempenho da empresa alcançou um crescimento estável de janeiro a fevereiro. Desde março, a epidemia se recuperou em muitos lugares em todo o país, especialmente em Hong Kong, Jilin, Shenzhen, Xangai e outras regiões. Alguns hospitais da empresa têm suspensão faseada ou restrição de fluxo, o que finalmente afetou o desempenho de 2022q1 em certa medida.
A refrativa e a acuidade visual mantiveram um rápido crescimento e o mercado europeu recuperou. (1) Do ponto de vista dos negócios: projetos refrativos e projetos de serviços visuais são os principais impulsionadores do crescimento da receita e do lucro da empresa. Em 2021, o projeto refrativo da empresa alcançou uma receita de 5,520 bilhões de yuans, um aumento anual de 26,92%, e a margem de lucro bruto atingiu 58,95%, um aumento anual de 0,83pct; A receita de projetos de serviços visuais foi de 3,378 bilhões de yuans, com um aumento anual de 37,68%, e a margem de lucro bruto atingiu 58,04%, com um aumento anual de 1,11 PCT. Os negócios de refração e optometria contribuíram com 59,32% da receita geral da empresa e 66,95% do lucro bruto total da empresa. Impulsionada por dois negócios de alto lucro bruto, a margem de lucro bruto global da empresa atingiu 51,92%, um aumento homólogo de 0,89pct, e a margem de lucro líquido global atingiu 16,47%, um aumento homólogo de 0,71pct. (2) Em termos de sub-regiões, a proporção da China Central é de 31,54%, a da China Oriental é de 13,87%, a do Sudoeste da China é de 13,04%, a do Sul da China é de 12,40%, a do Nordeste da China é de 7,37%, a do Norte da China é de 7,09%, a do Noroeste da China é de 3,27%, e a de Hong Kong, Macau, Taiwan e regiões ultramarinas é de 11,41%, entre elas, há uma recuperação restaurativa no mercado europeu, com uma taxa de crescimento homóloga de 39,24% em 2021.
Melhorar o sistema de qualidade médica e melhorar a qualidade dos serviços médicos. Aderir à orientação do “sistema de controle de qualidade” da empresa e fortalecer a construção do sistema de controle de qualidade médica. Em 2021, a incidência de endoftalmite após cirurgia de catarata na empresa foi de 0,0121%, menor que a incidência média de 0,03% na terceira classe hospitalar; A incidência de endoftalmite após vitrectomia foi de 0,0166%, menor que a incidência média da indústria de 0,05%. Em 2021, todos os hospitais da empresa iniciaram a auto-inspeção abrangente e a auto-correção, selecionaram hospitais por amostragem para realizar inspeção médica e de enfermagem no local, melhoraram ainda mais as normas e sistemas de diagnóstico e tratamento, padronizaram o diagnóstico e o comportamento de tratamento e garantiram a implementação da qualidade e segurança médica. A empresa sempre aderiu à estrutura de organização de serviços “centrada no paciente”, aumentou a supervisão interna e externa e inspeção de serviços em 2021, melhorou a estrutura de controle de serviços em três níveis do grupo e realizou inspeção de voo padronizada, normalizada e tridimensional.
Sugestão de investimento: estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 18,443 bilhões de yuans, 23,036 bilhões de yuans e 28,521 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,95 bilhões de yuans, 3,936 bilhões de yuans e 5,115 bilhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 0,55 yuan, 0,73 yuan e 0,95 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 61,5 vezes, 46,1 vezes e 35,5 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento de excesso de peso-a.
Aviso de risco: risco de incerteza de negligência médica; Risco de incerteza epidêmica da Covid-19; M & A é menor do que o risco esperado.
