\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual e o primeiro relatório trimestral. Em 2021, a receita operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido não atribuível à empresa-mãe deduzido foi de 92,72/682560 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 33,12% / + 13,00% / + 0,51%, dos quais Q4 alcançou receita operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido não atribuível à empresa-mãe deduzido foi de 31,76/1,88/178 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 28,06% / – 16,11% / – 17,88%. Em 2022q1, a receita operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de RMB 2339 / 204 / 178 milhões, um aumento homólogo de + 24,16% / + 17,65% / + 13,99%.
Sob a situação epidêmica + base alta, a taxa de crescimento de ingredientes de panela quente desacelerou no curto prazo, e o desempenho dos produtos de prato foi brilhante. Em termos de produtos, 21q4 de produtos de farinha e arroz / produtos cárneos / produtos surimi / pratos aumentaram 21,7% / 9,9% / 13,6% / 91,5% em relação ao ano anterior, respectivamente, e 22q1 aumentaram 16,6% / 0,04% / 1,3% / 129,9% em relação ao ano anterior, respectivamente. As principais razões para o rápido crescimento de produtos de farinha de arroz e o declínio da taxa de crescimento de ingredientes de panela quente são as seguintes: 1) a epidemia promove o consumo de produtos C-end, especialmente produtos de farinha de arroz, mas tem um certo impacto na indústria de restauração, incluindo as cenas principais de ingredientes de panela quente de congelamento rápido, como lojas de panela quente e Malatang; 2) 21q1 Festival da Primavera está atrasado, os revendedores têm um longo período de preparação, e a indústria da restauração é relativamente menos afetada, resultando em uma base alta; 3) O surto da epidemia limitou a logística em muitos lugares, afetou a produção e vendas da empresa, e alguns produtos estão fora de estoque. O alto crescimento contínuo de produtos de prato é principalmente devido ao rápido crescimento de produtos congelados Mr. e ao aumento trazido pela consolidação de XINHONGYE. A dívida contratual 22q1 da empresa foi 643 milhões de yuans, com uma relação ano-a-ano / mês em mês de + 26,2% / + 144,5%, refletindo a forte disposição dos revendedores para reabastecer. Olhando para a frente para o ano inteiro, com o controle adicional da epidemia, a política científica de prevenção de epidemias, a recuperação acelerada de logística e restauração, e o alto crescimento da renda da empresa.
A margem de lucro bruto está sob pressão de curto prazo, e o efeito de escala + taxa de autoprodução de pratos é gradualmente aumentado, o que se espera continuar a melhorar a lucratividade. A margem bruta de lucro da empresa em 202122q1 foi de 22,1% / 24,2%, com um aumento homólogo de – 3,6 / – 2,3pct, principalmente devido a: 1) o custo de matérias-primas como pó, óleo, proteína de soja e materiais de embalagem aumentou enormemente; 2) A epidemia afetou a logística, resultando em aumento do frete; 3) A proporção de renda de produtos de prato aumentou, e a margem de lucro bruto do Sr. produtos congelados e XINHONGYE foi menor do que a do negócio principal original da empresa. Em 202122q1, o rácio de despesas com vendas foi de 9,2% / 10,3%, com um rácio homólogo de -0,1 / – 0,7pct. A taxa de juro líquida de 202122q1 foi de 7,4% / 8,7%, respetivamente – 1,3 / – 0,5pct homólogo. Olhando para a frente para o futuro, com o declínio dos custos de matérias-primas, o retorno da logística ao normal, o aumento da taxa de autoprodução de produtos de prato, o fortalecimento adicional do efeito de escala e a lucratividade da empresa deve continuar a melhorar.
O negócio tradicional ficou estagnado por um longo tempo, e espera-se que os pratos pré-fabricados aumentem rapidamente com a ajuda das vantagens do canal: a taxa de penetração de alimentos ultracongelados nas extremidades B e C pode ser significativamente melhorada, e a indústria mantém uma alta taxa de crescimento. Como empresa líder, a empresa promove ativamente a inovação, concentra-se no desenvolvimento de canais BC, melhora o layout geral do canal e afundamento do canal, e a participação de mercado aumenta constantemente. Em termos de pratos pré-fabricados, a empresa planeja adquirir 40% de capital da xinliuwu (mais 30% de capital se o objetivo do acordo for alcançado), fortalecer ainda mais o layout na indústria de lagostins e a garantia de fornecimento no campo principal de matérias-primas a montante, continuar a manter o desenvolvimento comum das três rotas de “OEM + auto produção + M & A”, e rapidamente conquistar a mente dos consumidores no estágio inicial do desenvolvimento da indústria.
Sugestão de investimento: estima-se que o EPS da empresa em 2022, 2023 e 2024 será de 3,08, 3,78 e 4,83 respectivamente, e o preço alvo de seis meses será de 132,3 yuan, correspondendo a 35xpe em 2023.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; Flutuação dos preços das matérias-primas; A promoção de pratos pré-fabricados foi inferior ao esperado
