\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 73 Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) )
Vista central
Beneficiando da falta de núcleo e do surto da demanda a jusante, as linhas de produtos tradicionais trabalham em conjunto com novos produtos, como o IGBT. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 4,397 bilhões de yuans, um aumento anual de + 68,00%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 768 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 103,06%. Entre eles, a renda de dispositivos semicondutores foi de 3,518 bilhões de yuans, um aumento anual de + 70,82%; A receita de chips de semicondutores foi de 494 milhões de yuans, um aumento anual de + 23,94%; A receita da bolacha de silício semicondutor foi 332 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 159,98%. Em 2021, as novas linhas de produtos de médio e alto padrão da empresa alcançaram resultados brilhantes, e a receita dos produtos MOSFET, small signal, IGBT e módulo aumentou em + 130%, + 82%, + 500% e + 35%, respectivamente, ano a ano.
A margem de lucro bruto permaneceu estável e a margem de lucro líquido aumentou significativamente. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 35,12%, com aumento homólogo de + 0,84pct; A taxa de juros líquida foi de 18,77%, com aumento homólogo de + 4,18pct. Em 2021, a empresa transmitiu sem problemas o aumento dos preços das matérias-primas do upstream para o downstream, e a margem de lucro bruto foi relativamente estável em comparação com o mesmo período do ano passado. Beneficiando do efeito escala e gestão enxuta, a taxa de despesa da empresa diminuiu durante o período. Em 2021, a taxa de despesa gerencial, taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira da empresa foram de 5,18%, 3,33%, 5,50% e – 0,11%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,2pct, -0,18pct, + 0,49pct e -0,91pct respectivamente.
Continuar a investir em P & D de alta qualidade e ajudar a acelerar o desembarque de produtos de alta qualidade. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 242 milhões de yuans, um aumento anual de + 84,46%. Em 2021, a empresa concluiu o desenvolvimento serial de chips IGBT 1200V, e os módulos IGBT receberam um grande número de pedidos; 1200V 40A e 650v50a / 75aigbt tubos únicos usados no mercado de energia limpa foram produzidos e entregues em pequenas quantidades. Em termos de sjmos de alta tensão, a empresa concluiu preliminarmente o projeto, desenvolvimento e streaming de três séries de produtos 600V / 650V / 700V. Além disso, a empresa desenvolveu e lançou com sucesso módulos SiC e uma gama completa de 650V SiC SBD e 1200V SiC SBD produtos para o mercado, e SiC MOS fez progressos importantes.
Estamos otimistas sobre a expansão dos dispositivos tradicionais de energia da empresa, IGBT, SiC e outros produtos novos no campo da energia nova e automóvel. A empresa começou com o comércio e começou a implementar a estratégia chave de concentração de clientes nos últimos anos. Com o vigoroso desenvolvimento de downstream, como veículos fotovoltaicos e novos de energia, espera-se que os produtos IGBT, SiC e MOS médios e high-end da empresa acelerem a introdução. Olhando para a frente para 2022, a empresa expandirá vigorosamente campos de eletrônica industrial, como conversão de frequência industrial, automação e Netcom, concentrará-se em mercados de ponta, como comunicação de 5g, eletrônica automotiva, segurança e micro inversor fotovoltaico, e explorará novos pontos de crescimento do lucro da empresa.
Previsão de lucro: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 1,145/15,63/2,121 bilhões respectivamente, correspondendo a 29/21/16 vezes do preço da ação PE em 22 de abril, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a demanda a jusante diminui, a P&D e a verificação de produtos são menores do que o esperado e a capacidade de produção é menor do que o esperado.
