\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 486 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.A receita operacional anual de 2021 foi de 13,086 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 80,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,010 bilhões de yuans, um aumento anual de + 213,51%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 11 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações. Em 2022q1, a receita operacional foi de 3,201 bilhões de yuans, um aumento anual de + 43,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 424 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 27,20%.
Comentários:
A receita excedeu 10 bilhões de yuans, e sua própria marca construiu a competitividade central da empresa. Por categoria, a receita anual da empresa de servir Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) / limpeza de pequenos eletrodomésticos foi de 6,827 bilhões de yuans / 6,012 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 58,58% / + 118,52%, respectivamente. A empresa aprofundou a estratégia de condução dupla da marca Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) e Tianke, e a receita de vendas de marcas privadas aumentou rapidamente. Em 2021, a receita de Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) e marcas privadas da Tianke aumentou em + 58,42% / + 307,97%, respectivamente, e o negócio de marca privada representou 90,63% da receita total, 1) Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) : volume anual de remessa + 10,81% a 3,4 milhões de unidades, preço médio de remessa + 43,67% a 1963 yuan, dos quais a proporção de receita de varredora high-end aumentou em 10,3 pct a 91,0%; 2) Tianke: o volume anual da expedição é + 242,45% a 2,67 milhões de unidades, e o preço médio da expedição é + 19,13% a 1923 yuan. a empresa faz grandes esforços no mercado high-end, eo volume e preço de suas próprias marcas aumentam juntos, impulsionando a receita da empresa para exceder 10 bilhões de yuan; 3) Em termos de regiões, em 2021, a receita comercial no exterior de Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) / marca Tianke foi de + 60,26% / + 180,65% respectivamente ano a ano, representando 30,91% / 31,66%, respectivamente. A empresa está comprometida em construir uma marca de classe mundial, o layout de canais globais e cadeias de suprimentos está se tornando cada vez mais perfeito, e a regulamentação de receita no exterior continua a crescer rapidamente.
A margem de lucro bruto aumentou contra a tendência e a rentabilidade melhorou constantemente. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa aumentou de + 8,6pct para 51,41% em termos homólogos e, no contexto do acentuado aumento do preço das matérias-primas a granel, a margem de lucro bruto aumentou, principalmente devido ao aumento da proporção de produtos high-end sob a otimização da estrutura do produto. O rácio anual de vendas/gestão/despesas com I&D foi de +3,2pct / – 1,1pct / – 0,5pct para 24,73% / 4,01% / 4,20%, respectivamente. O aumento do rácio de despesas com vendas deveu-se principalmente ao aumento da promoção da marca privada, que teve um impacto abrangente na margem de lucro líquido anual de +6,5pct para 15,36% em termos homólogos. A margem bruta de lucro da empresa 2022q1 aumentou 2,8pct para 49,53% ano a ano; A taxa de juros líquida subiu de – 1,7pct para 13,23% em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento significativo das despesas de pagamento baseadas em ações do primeiro trimestre em relação ao mesmo período do ano passado. Se este fator for excluído, a taxa de juros líquida em 2022q1 é de cerca de + 0,6pct, e a rentabilidade tem sido constantemente melhorada.
Sugestão de investimento: esforçar-se para construir um serviço de classe mundial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) marca da China, cobri-lo pela primeira vez e dar-lhe uma classificação de “comprar”. A promoção da marca própria da empresa entrou em um período acelerado, e o layout global tornou-se cada vez mais perfeito. Espera-se que com a introdução contínua de novos produtos high-end, a participação de mercado continue a aumentar. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja RMB 2.714/35.55/4.345 bilhões, respectivamente, correspondendo a 21/16/13 vezes do valor de mercado atual PE, respectivamente. É coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Dica de risco: risco de regulação da política imobiliária, situação epidêmica repetida na China, flutuação do preço da matéria-prima, etc.
