\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 83 Three Squirrels Inc(300783) )
Three Squirrels Inc(300783) Relatório anual 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,77 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 0,2%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 410 milhões de yuans, um aumento homólogo de 36,4%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 320 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 31,0%. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 3,09 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 15,9%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 160 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 48,8%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 120 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 57,4%. Propõe-se pagar um dividendo de 2,2 yuan para cada 10 ações.
No 21º ano, a receita basicamente manteve um desenvolvimento estável, e a contribuição das lojas de aliança e distribuição regional aumentou. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,77 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 0,2%, dos quais Q1-Q4 foram + 7,6% / – 13,6% / – 8,6% / + 5,4% ano a ano respectivamente, e Q4 melhorou mês a mês, principalmente devido à forte demanda por presentes durante o Festival de bens anuais e a contribuição da distribuição regional offline. Em 2021, a empresa expandiu ainda mais seu layout em canais globais. O comércio eletrônico de terceiros / nova distribuição / lojas alcançou receita de RMB 6,48 / 16,1 / 1,57 bilhões, respectivamente, dos quais Taoxi / JD realizou receita de RMB 2,96 / 2,41 bilhões, respectivamente. Afetada pela centralização on-line, a receita da Taoxi / JD foi de – 22,3% / – 11,8% ano a ano, respectivamente. A empresa expandiu ativamente o incremento de suplemento de marketing de novas plataformas, como o e-commerce ao vivo. Os investimentos restaurantes/lojas alianças atingiram RMB 820 milhões/750 milhões respetivamente, com um aumento homólogo de – 6,4% / + 63,3% respetivamente. Em 2021, houve – 31 / + 53 investimentos restaurantes/lojas alianças respetivamente, atingindo 140925 no final do ano. Com distribuidores regionais como núcleo e complementado pela distribuição de plataforma e novos negócios de canal, a empresa lançou distribuição regional e promoção de investimentos em outubro e distribuiu bens para o mercado nacional através de presentes de nozes durante o festival anual de carga em dezembro, com uma receita de distribuição regional de 440 milhões de yuans. A principal marca Three Squirrels Inc(300783) e o bebê snack deer blue alcançaram receita de 9,24 bilhões de yuans e 490 milhões de yuans respectivamente. Em 2021, as nozes alcançaram uma receita de 5,06 bilhões de yuans, representando 51,8%, ano a ano + 4,3%, e panificação / produtos de carne / frutas secas / categorias abrangentes representaram 16,7% / 10,7% / 6,2% / 12,7%, respectivamente. Em 2022, a empresa Q1 alcançou uma receita de 3,09 bilhões de yuans, um aumento anual de – 15,9%. As principais razões para o declínio na receita são as seguintes: 1) o Festival da Primavera está desatualizado, e o ciclo de preparação antes do festival é encurtado em conformidade; 2) A descentralização on-line aumentou o custo do tráfego, e a empresa reduziu correspondentemente a entrega de drenagem on-line. Ao mesmo tempo, a epidemia afetou a entrega logística no leste da China; 3) Offline está em fase de ajuste estratégico, sobrepondo-se ao impacto da epidemia, e mais de 400 lojas foram fechadas por etapas.
Nos últimos 21 anos, a orientação para o lucro tem sido eficaz, e a base alta e os esforços de marketing aumentados afetaram o lucro de 22q1. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 410 milhões de yuans, um aumento anual de + 36,4%. Depois que a empresa se voltou para a orientação para o lucro, efetivamente melhorou o controle de custos e a eficiência da cadeia de suprimentos. No segundo semestre do ano, fortaleceu a construção da marca, o que afetou o desempenho do lucro em certa medida. Em 2022, o Q1 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 160 milhões de yuans, um aumento anual de – 48,8%, e o lucro de curto prazo diminuiu As principais razões são as seguintes: 1) no ano passado, a empresa do Q1 foi orientada para o lucro, agilizou despesas e liberou espaço de lucro; 2) O preço de algumas matérias-primas a granel subiu, empurrando os custos; 3) Q1 continuou a colocar em despesas de publicidade e aumentou as despesas de incentivo em 15 milhões de yuans. Margem de lucro bruto: em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 29,4%, ano a ano + 5,5pct, margem de lucro bruto online / offline foi de 30,7% / 26,8%, ano a ano + 6,4 / + 3,9pct, margem de lucro bruto de nozes / panificação / produtos cárneos foi de 29,1% / 27,3% / 27,9%, ano a ano + 6,9 / + 4,0 / + 4,9pct, respectivamente. A margem de lucro bruta em 2022q1 foi de 29,6%, um ligeiro decréscimo de 1,8% em relação ao ano anterior. Taxa de despesa do período: em 2021, a taxa de despesa do período da empresa foi de 24,8%, com um aumento homólogo de + 4,6pct, dos quais a taxa de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de 21,2% / 2,9% / 0,6% / 0,1%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 3,7 / + 0,6 / + 0,1 / + 0,2pct respectivamente. Durante 2022q1, a taxa de despesa foi de 24,2%, ano a ano + 3,8pct, dos quais a taxa de despesa com vendas foi de 22,1%, ano a ano + 3,9pct, principalmente devido ao aumento dos esforços de marketing e promoção da empresa. Taxa de juros líquida: em 2021, a taxa de juros líquida da empresa foi de 4,2%, homóloga + 1,1pct, e em 2022q1, a taxa de juros líquida foi de 5,2%, homóloga -3,4pct, principalmente devido à alta base no primeiro trimestre do ano passado e ao aumento dos esforços de marketing da empresa.
Transforme e atualize de forma abrangente, concentre-se na cadeia da indústria de nozes e avance para o estágio de desenvolvimento de várias marcas e omni channel. No nível do produto, os esquilos mudaram do desenvolvimento coordenado e equilibrado de toda a categoria no passado para o estágio de foco em categorias de nozes e layout de várias marcas, e continuarão a reduzir SKUs e focar em potenciais produtos individuais. Os esquilos experimentaram a expansão da escala suportada por várias categorias e cultivaram produtos únicos vantajosos.Simplificar SKUs e realizar a operação em larga escala também estão alinhados com o estágio de desenvolvimento atual. No nível do canal, do e-commerce ao desenvolvimento global, expanda ativamente o layout da distribuição regional offline e realize uma rede de distribuição mais ampla e intensiva. Para o sistema de loja, fecharemos vigorosamente lojas com mau posicionamento e desempenho, prestaremos mais atenção à lucratividade de lojas únicas e alcançaremos o desenvolvimento de alta qualidade a longo prazo. Ao mesmo tempo, o layout do canal do comércio eletrônico de transmissão ao vivo e do comércio eletrônico de conteúdo será aumentado ainda mais. No futuro, a unidade de negócios de comércio eletrônico e a unidade de negócios de distribuição impulsionarão conjuntamente o desenvolvimento global da empresa. Ao nível da cadeia de suprimentos, a empresa promoverá ainda mais a integração das indústrias primárias, secundárias e terciárias. Através da fábrica da aliança para alcançar a penetração upstream, controlar a qualidade do produto, e espera-se aumentar ainda mais o espaço de lucro bruto. Promover o plantio de nozes na China e estabelecer vantagens de aquisição. Realize o layout de toda a cadeia industrial, desde o plantio, processamento e produção de matérias-primas até as vendas terminais. Embora otimizar SKU e ajustar lojas possam afetar o desempenho a curto prazo, é bom para o desenvolvimento de alta qualidade a longo prazo.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa realize receita de RMB 9,43/10,7/12,61 bilhões de 2022 a 2024, com aumento homólogo de – 3,5% / + 13,5% / + 17,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 390540/660 milhões, um aumento homólogo de – 4,7% / + 37,3% / + 23,3%, o EPS foi de RMB 0,98/1,34/1,65 respectivamente, e o PE correspondente foi de 25/18/15x respectivamente. Considerando que a empresa realiza uma transformação e atualização abrangentes, estabelece uma matriz multi-marca, promove o desenvolvimento omni-channel e tem potencial de crescimento suficiente no futuro, a classificação “recomendada” é mantida.
Dicas de risco: a expansão do mercado é menor do que o esperado, a incubação de novas marcas é menor do que o esperado, risco de flutuação do preço da matéria-prima, risco de segurança alimentar, etc.
