\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 363 Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) )
Evento: receita 22q1 + 62% ano a ano, lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 31% superior ano a ano.
22q1 empresa realizada: 1) receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 1,25/2,0/180 bilhões, aumento homólogo de + 62% / + 31% / + 31%. Sob a base alta de 21q1, o lucro de 22q2 excedeu a expectativa, e a taxa de crescimento do lucro esperado do mercado foi de 20% - 30%. Estima-se que a taxa de despesa de vendas do setor de cuidados com a pele em todo o ano de 21 será de cerca de 60%, que agora é reduzida para cerca de 55%, e a proporção de super cabeça pode ser reduzida ainda mais.
2) de acordo com o cálculo do lucro ajustado, estima-se que 22q1 inclui despesas de incentivo patrimonial de cerca de 35 milhões e depreciação e amortização da fábrica de Tianjin de cerca de 25 milhões; A perda de negócios de inovação ultrapassou 22 milhões. Lucro ajustado estimado no 22q1 (considerando o impacto da taxa de imposto): excluindo o incentivo patrimonial, o lucro atingiu 230 milhões (+ 50%); Excluindo incentivo patrimonial + amortização, o lucro foi de 250 milhões (+ 63%).
3) rentabilidade: a margem de lucro bruto/margem de lucro líquido foi de 77,1% / 15,8%, com uma diminuição homóloga de - 1,6 / - 3,8 pp. A diminuição da margem de lucro bruto esteve relacionada com o ajuste do frete ao custo operacional na nova regulamentação contábil. A diminuição da margem de lucro líquido deveu-se principalmente ao aumento da proporção da receita de cosméticos. A razão de despesas de vendas/gestão/I&D foi de 45,1% / 6,3% / 6,5%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 1,6 / + 0,8 / + 1,5pp.
A taxa de crescimento do cuidado funcional da pele foi de 90%, e a atividade muscular foi bonita, com um aumento de mais de 500%
1) negócio funcional de produtos de cuidados com a pele: a receita esperada excede 850 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 90% +, excedendo a expectativa, representando cerca de 70%. De acordo com a marca, runbaiyan tem um aumento anual de + 40-45%; Cuddy + 70% - 75% ano após ano; Mibel + 70% - 80% em termos homólogos; Entre eles, a atividade muscular foi + 500% ano a ano, muito superior ao esperado. No ano passado, a receita foi de cerca de 30 milhões, 22q1 foi de quase 200 milhões, e o volume de receita foi semelhante ao de runbaiyan / kuadi. O aumento da atividade muscular foi impulsionado principalmente pelo volume de água do arroz integral explosivo. Posicionamento diferenciado das quatro principais marcas da empresa e encontrar categorias vantajosas representativas. O segundo lançamento de Runbaiyan, os produtos creme da Cuddy, mibel e produtos lácteos de água ativa muscular passaram todos, expandindo-se de um único produto → categoria única → categorias múltiplas, substância ativa única → substâncias ativas múltiplas.
2) negócio de matérias-primas: a receita estimada é de RMB 200250 milhões, com um aumento anual de quase 30%. Nos últimos 21 anos, a empresa ganhou mais de 10 milhões de yuans em matérias-primas de outras substâncias bioativas.Variedades potenciais incluem ekdoyne, GABA, ergotioin, colágeno, etc., que ajudam a empresa a construir ainda mais uma plataforma bioativa.
3) negócio de terminal médico: a receita estimada é de quase 150 milhões de yuans, basicamente o mesmo. A empresa está profundamente envolvida em ácido hialurônico e criará um layout completo de Shuiguang, enchimento de ácido hialurônico, materiais reciclados e produtos de reparo no futuro. Recentemente, a empresa adquiriu 51% de patrimônio da biologia Yierkang e arranjou esponja de colágeno e produtos ósseos artificiais; O colágeno recombinante autodesenvolvido está em andamento de forma ordenada. No futuro, espera-se realizar a coordenação da cadeia industrial de matérias-primas de colágeno + produtos finais e replicar a experiência bem sucedida do ácido hialurônico.
4) negócio alimentar: o padrão da marca é inicialmente aberto. No 21º ano, a empresa lançou marcas de alimentos funcionais, como zero preto, shuijiquan (água de ácido hialurônico), canto Wuxiang (vinho de frutas de ácido hialurônico). Promover canais online e offline juntos. Atualmente, a empresa criou uma série de centros de P & D de alimentos; No futuro, beleza, saúde articular e saúde do sono serão as principais direções de aplicação.
Previsão e avaliação dos lucros:
A empresa toma o ácido hialurônico como o núcleo para construir uma empresa de plataforma para substâncias bioativas, e o negócio de matérias-primas está crescendo constantemente impulsionado pelo ácido hialurônico + outras substâncias bioativas; O ajuste estratégico de 21 anos do negócio de beleza médica precisa ser liberado. Com um investimento publicitário eficaz, a consciência da marca continua a melhorar, e espera-se que todas as marcas mantenham um crescimento rápido. Espera-se que a renda em 22-24 anos seja de 7,07 bilhões de yuans, 9,08 bilhões de yuans e 11,04 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento de 43%, 29% e 22% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,11 bilhão de yuan, 1,54 bilhão de yuan e 1,98 bilhão de yuan respectivamente, com um aumento simultâneo de 42%, 39% e 29%. O valor de mercado atual corresponde a pe50, 36 e 28x. Estamos firmemente otimistas sobre o potencial de desenvolvimento a longo prazo da empresa e mantemos a classificação de "compra".
Aviso de risco: o progresso da I & D e do registo de novos produtos é inferior ao esperado; Perda de pessoal principal ou fuga de tecnologia; Intensifica-se a concorrência de B-end ou C-end; Surtos ou outros eventos do cisne negro que afetam o ambiente de consumo.
