\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Principais pontos de investimento
Principais pontos de anúncio: Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 2022q1 alcançou uma receita operacional total de 23,268 bilhões de yuans, com uma relação mês a mês de + 45,21% / + 15,40%, respectivamente; A receita líquida de investimento foi de 4,227 bilhões de yuans, com uma relação mensal de + 22,78% / + 19,74%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,009 bilhões de yuans, com uma relação mensal de + 27,17% / + 46,67%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 2,898 bilhões de yuans, com uma relação mensal de + 30,18% / + 106,89%, respectivamente.
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre aumentou significativamente numa base mensal, principalmente devido à melhoria óbvia da taxa de despesa sobreposta ao aumento do rendimento de investimento contribuído pela joint venture numa base mensal. 1) As vendas independentes aumentaram ano a ano, e a receita sob o efeito da escala aumentou em + 45,21% ano a ano. Em 2022q1, o motor GAC vendeu 90400 veículos, com uma relação mês a mês de + 21,80% / – 12,22%, respectivamente; A GAC ea’an vendeu 44900 veículos, com uma relação mês a mês de + 154,85% / + 8,35%, respectivamente. A margem de lucro bruta das vendas do primeiro trimestre foi de 6,12%, com uma relação mensal de + 0,57pct / – 4,15pct respectivamente (o núcleo é a diminuição do volume de vendas independentes + o aumento de matérias-primas como baterias). A receita da marca Q1 única veículo foi de 171900 yuan / veículo, com uma relação mês a mês de – 1,42% / + 23,18% respectivamente. 2) O controle total de custos é bom. As taxas de despesas de vendas / gestão / I&D no primeiro trimestre foram de 4,96% / 4,11% / 1,03%, respectivamente, com uma relação homóloga de -0,25 / -0,16 / -0,59pct e uma relação mês/mês de -0,85 / -2,07 / -0,10pct respectivamente. 3) O volume de vendas do primeiro trimestre e a lucratividade do veículo único da joint venture japonesa melhoraram, e a receita de investimento aumentou significativamente mês a mês. O volume de vendas de guangben Q1 foi de 212400 veículos, com uma relação mês a mês de + 16,75% / – 8,25%, respectivamente. O volume de vendas de Guangfeng foi de 247000 veículos, com uma relação mês a mês de + 23,44% / + 1,02%, respectivamente. A melhoria da estrutura de vendas da marca joint venture + a contribuição de novos carros para o volume de vendas. Guangfeng Weisa e fenglanda foram listados em janeiro, e o volume de vendas da Saina Q1 contabilizou + 6,37 / + 5,23pct respectivamente no mesmo mês em base mensal; O estilo Guangben foi lançado em dezembro de 2021, e o novo carro melhorou a lucratividade da marca de joint venture.O lucro líquido da guangben & Guangfeng Q1 foi de 9200 yuan, com uma relação mês a mês de + 2,10% / + 24,07% respectivamente. O primeiro trimestre alcançou uma receita líquida total de investimento de 4,227 bilhões de yuans, com uma relação mensal de + 22,78% / + 19,74%, respectivamente, contribuindo para o alto crescimento do desempenho do grupo.
A estratégia independente de diferenciação “dupla marca” foi implementada sem problemas e o ciclo de modelos da joint venture foi forte. 1) Gac-e’an tem reservas técnicas profundas e perfeito sistema de pesquisa, produção e marketing. A reforma híbrida foi realizada sem problemas, a tecnologia de auto pesquisa de eletrificação acumulou-se profundamente e a cooperação inteligente de auto pesquisa foi conduzida simultaneamente. Em termos de produtos, B a C alcançou resultados notáveis, e o reconhecimento do mercado foi continuamente melhorado. Em 2023, o SUV elétrico puro inteligente construído pela Huawei será produzido em massa, o que continuará a impulsionar a marca e as vendas. 2) O motor GAC adere à estratégia do produto de “alto valor de aparência + alta tecnologia + PVC líder + pontos de venda diferenciados”, e a estrutura do produto é continuamente otimizada sob a estratégia de “híbrido + inteligência”. 3) A joint venture continuou a introduzir novos modelos e produtos iterativos, e introduziu uma série de carros novos, como Saina, fenglanda e Weisa em 2022.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando que o volume de vendas e lucratividade do negócio de joint venture japonês é melhor do que a nossa expectativa, aumentamos ligeiramente a expectativa de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 de 91 / 112 / 14,1 bilhões de yuans para 10 / 118 / 15 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 0,95 / 1,13 / 1,43 yuan e PE de 12 / 10 / 8 vezes em 20222024, mantendo Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) “buy” classificação.
Aviso de risco: o controle epidêmico é inferior ao esperado; A recuperação da procura de automóveis de passageiros foi inferior ao esperado.
