\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 66 Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) )
A empresa do evento divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.
O desempenho da empresa em 2022q1 aumentou significativamente, excedendo nossa expectativa. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,594 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 36,6%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 107 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 27,5%, que foi principalmente afetado por Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) mudança de valor justo lucro e perda, com uma margem de lucro bruta de 25,56%, uma diminuição ano a ano de 2,54 PCT. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 490 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 54,3%, um lucro líquido atribuível à mãe de 33 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 90,75%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 42 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 94,8%, excedendo as expectativas do mercado. O crescimento substancial da receita e do lucro é principalmente devido ao rápido crescimento do negócio alvo da empresa e ao grande volume de negócios de peças. A margem de lucro bruto 22q1 da empresa foi de 39,9%, um aumento de 1,54pct em relação ao ano anterior, principalmente devido à mudança da estrutura do produto. No futuro, com a melhoria da margem de lucro bruto da empresa e a melhoria do controle da taxa de custos, acreditamos que a rentabilidade da empresa continuará a melhorar.
As vantagens do negócio alvo da empresa são sólidas. Uma variedade de novos produtos foram verificados pelos clientes. Em 2021, a meta de tântalo da empresa alcançou uma receita de 520 milhões de yuans, um aumento de 28,1% ano a ano. O volume de aquisição da meta de tântalo em clientes importantes, como TSMC, Hynix, Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) e assim por diante aumentou significativamente; A receita da meta de alumínio foi de 280 milhões de yuans, com um aumento anual de 31,0%, e a meta de titânio foi de 210 milhões de yuans, com um aumento anual de 36,0%. Alvo de alumínio e meta de titânio mostrou ainda mais as vantagens da localização de material e expandiu ainda mais sua participação de mercado. Os alvos de cobre manganês e liga de alumínio de cobre passaram a avaliação da produção em massa de clientes importantes, como TSMC e Huahong Hongli, e começaram com sucesso a obter pedidos em lote. A 6ª geração e 8ª geração de alvos de molibdênio para LCD e 8ª geração de alvos rotativos de cobre passaram a avaliação de muitos clientes e entraram na aplicação em lote. Em 2021, a empresa lançou títulos conversíveis e projetos de captação de fundos de aumento fixo, construiu bases de produção em Huizhou e Wuhan, apreendeu as oportunidades de desenvolvimento de metas de semicondutores e painéis, expandiu a capacidade de produção e abriu espaço de crescimento futuro.
A fábrica de Shenyang foi concluída e colocada em operação, e o volume de peças de precisão semicondutores aumentou rapidamente.Em 2021, a receita de peças da empresa foi de 180 milhões de yuans, um aumento anual de 240,0%. A empresa construiu três bases de produção de peças: Ningbo Yuyao, Shanghai Fengxian e Shenyang Shenbei, das quais a nova fábrica de Shenyang foi concluída e colocada em operação. As peças e componentes de precisão recém-desenvolvidos foram amplamente utilizados em PVD, CVD, máquina de gravura e outros equipamentos de semicondutores. A substituição doméstica foi realizada em muitas empresas de fabricação de chips, e os principais problemas foram abordados em conjunto com empresas de fabricação de equipamentos de semicondutores para alcançar a entrega em lote. A empresa formou cooperação estratégica com muitos fabricantes, como o líder de equipamentos de semicondutores da China Naura Technology Group Co.Ltd(002371) , tecnologia tuojing, Kingsemi Co.Ltd(688037) , Shanghai shengmei, microeletrônica de Xangai, tecnologia Yitang, etc., e os produtos recém-desenvolvidos de várias peças e componentes de precisão semicondutores foram acelerados.
A proposta de investimento beneficia das principais oportunidades da expansão contínua do mercado alvo e do progresso constante da localização e substituição, e o negócio alvo da empresa manterá o crescimento rápido. Ao mesmo tempo, as peças de equipamento semicondutor da empresa estão em volume rápido, e o espaço para a segunda curva de crescimento é amplo. Mantemos inalterada a previsão de lucro da empresa. Espera-se que a empresa realize receita operacional de RMB 2,54 bilhões, RMB 3,70 bilhões e RMB 4,94 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 59,4%, 45,7% e 33,5%, respectivamente; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 200 milhões, RMB 380 milhões e RMB 570 milhões, com variações homólogas de 88,2%, 88,1% e 49,5%, respectivamente; O preço atual da ação corresponde a 51,0, 26,8 e 17,9 vezes PE de 2022 a 2024. Manter uma classificação “recomendada”.
O risco indica que a procura a jusante é inferior ao esperado e que a I&D e a aplicação de novas tecnologias são inferiores ao esperado.
