\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 036 Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) )
Evento: a empresa divulgou o 21º Relatório Anual.
O desempenho do relatório anual foi inferior ao esperado, e o investimento em P & D de veículos aumentou significativamente: em 2021, a receita da empresa foi de 10,6 bilhões de yuans, yoy + 40%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 112 milhões de yuans, yoy-31%, e a despesa de P & D foi de 387 milhões de yuans, yoy + 57%. O alto crescimento da receita da empresa é principalmente devido ao rápido crescimento do negócio de tela sensível ao toque, e o declínio do lucro da empresa-mãe é principalmente devido ao aumento do investimento em P & D e ao declínio da margem de lucro bruto devido à intensificação da concorrência no negócio de telefonia móvel. O aumento substancial das despesas de I & D da empresa deve-se principalmente ao aumento do investimento em lentes e módulos de veículos.
Os negócios de bordo e os negócios de grande angular HD continuaram a crescer rapidamente: em 2021, a receita de lentes e módulos de bordo aumentou rapidamente, com um aumento homólogo de 615%, e a rentabilidade foi melhorada, com um bom impulso de desenvolvimento. A receita de lente grande angular de alta definição e módulo também mostrou crescimento rápido, com um aumento anual de 82%. Os dois juntos impulsionaram a receita geral do negócio óptico para aumentar em 71% a 2,67 bilhões de yuans. A empresa realizou cooperação estratégica com a visão móvel, NVIDIA, Aurora, Huawei e outras plataformas de solução de condução inteligente, e continuou a desenvolver condução segura auxiliar avançada e lente de cockpit inteligente. A série de lentes para veículos autônomos desenvolvida em cooperação com Valeo, Magna, APTIV, mcnex e outros fabricantes internacionais de eletrônicos automotivos bem conhecidos estão em grandes quantidades. A empresa obteve o ponto fixo de quatro novos projetos em Tesla, dois dos quais entraram em produção em massa e os outros dois passaram a certificação de cliente, e espera-se aumentar gradualmente o volume em 2022. Uma série de módulos de imagem a bordo de 8madas de alta qualidade e módulos de imagem DMS desenvolvidos pela empresa em cooperação com Weilai e BYD foram designados e os preparativos de produção em massa foram concluídos. A empresa de negócios de grande angular HD mantém boas remessas para GoPro, Dajiang e outros clientes.
O negócio de telefonia móvel cresceu rapidamente, mas sua rentabilidade foi insuficiente: em 2021, a receita de lentes de telefone celular e módulos de imagem da empresa aumentou 59% em relação ao ano anterior. Ao manter a cooperação com Huaqin, Wentai, Longqi e outros clientes importantes do ODM do telefone móvel, a empresa reforçou seu serviço para ZTE, Lenovo, Samsung e outros clientes do telefone móvel da marca. Ao mesmo tempo, devido à intensificação da concorrência no mercado dos telefones móveis e ao aumento do preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto global do negócio óptico da empresa diminuiu 4,2 pct.
Prevemos que os ganhos por ação da empresa em 22-24 anos serão de 0,35 yuan, 0,52 yuan e 0,69 yuan respectivamente (a previsão original para 22-23 anos é de 0,42 yuan e 0,62 yuan respectivamente, reduzindo principalmente a previsão de receita). De acordo com a avaliação de 22 anos 38 vezes PE da empresa comparável, o preço alvo correspondente é de 13,34 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
A taxa de penetração da condução automática é menor do que o esperado, a expedição de lente óptica é menor do que o esperado e o risco de queda da margem de lucro bruta.
