\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 011 Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) )
Evento: a empresa 22q1 alcançou uma receita operacional de 2,011 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 6,40%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 83 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 14,66%.
Os negócios de refrigeração doméstica diminuíram ligeiramente, e o comércio comercial + exterior alcançou um crescimento elevado. A principal razão para o declínio da receita do primeiro trimestre é que a receita correspondente de clientes individuais diminuiu. De acordo com o cronograma geral de produção e a participação de transferência de pedidos da Midea, esperamos que o valor de compra da Midea para Dunan no primeiro trimestre diminua em cerca de 150200 milhões em um único trimestre. Se a influência dos Estados Unidos for excluída, as encomendas de fabricantes terceiros são basicamente planas ou ligeiramente aumentadas ano a ano. Com a aquisição e entrega subsequentes da Gree e a conclusão do aumento fixo, há uma grande possibilidade de contribuição positiva para a transferência de pedidos, e o negócio de refrigeração de eletrodomésticos deve melhorar. A empresa insistiu em superar a depressão dos negócios comerciais e estrangeiros, com receita de peças comerciais do primeiro trimestre + 19,31% e receita de comércio exterior + 23,13% ano a ano. Em termos de nível de lucro bruto, afetado pelo aumento do custo das matérias-primas, o aumento do frete de equipamentos de refrigeração e outros fatores, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido do primeiro trimestre diminuíram ligeiramente, 15,71/4,15%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,54 / – 0,40pct respectivamente.
A gestão térmica de veículos de energia nova é de alta velocidade e grande escala, e novas linhas de produção respondem ao surto da demanda. A fim de lidar com o rápido crescimento da escala de negócios de gerenciamento térmico, a empresa tem várias novas linhas de produção e equipamentos estarão no lugar para atender à demanda de produção subsequente. Atualmente, a empresa estabeleceu a cooperação com as principais empresas de veículos de energia novas e empresas de sistema, tais como Byd Company Limited(002594) , Weilai e ideal, e continuará a expandir mais clientes estrangeiros de alta qualidade no exterior e Sino joint venture em 2022.
Reduza custos e aumente a eficiência e reduza constantemente os custos financeiros. O rácio de vendas / gestão / P & D / financeiro da empresa do primeiro trimestre foi de -0,32 / – 0,17 / – 0,07 / + 0,14pct ano a ano, respectivamente. Embora o rácio de despesas financeiras aumentou ligeiramente ano a ano, foi principalmente devido à diminuição da receita de juros. A despesa de juros do primeiro trimestre foi de 19,32 milhões, uma diminuição de 22,67 milhões de yuans em comparação com 21q1. De acordo com o plano de reembolso da dívida da empresa, o rácio de despesas financeiras da empresa deve ser ainda reduzido no futuro. No final do primeiro trimestre, o rácio de passivo dos ativos da empresa foi de 77,41%, o que melhorou ainda mais em relação ao final do 21.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estamos firmemente otimistas sobre o padrão de desenvolvimento de longo prazo de Dunan de “refrigeração + gestão térmica”, comercial + comércio exterior para apoiar o crescimento estável do setor de refrigeração, aquisição da Gree para promover a melhoria eficaz da estrutura de passivo de ativos da empresa. No futuro, com os recursos da plataforma da Gree, espera-se realizar a integração com a cadeia industrial da Gree e acelerar o desenvolvimento do negócio de gestão térmica. Esperamos que a receita da empresa seja de 10,491/11,702/13,029 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 6,7/11,5/11,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 550/69/840 milhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 35,4/24,9/22,3%; Correspondente à PE11 11/8.90/7.27。
Fatores de risco: o desenvolvimento de novos negócios de energia é menor do que o esperado, a participação de mercado de válvulas de refrigeração está diminuindo, o custo das matérias-primas está aumentando e o desenvolvimento de clientes no exterior é menor do que o esperado
