\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 48 Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
Resumo do desempenho: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,51 bilhão de yuan (ano a ano + 90,2%, mês a mês + 29,9%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 164 milhões de yuan (ano a ano + 61,6%, mês a mês + 60,1%), e o EPS correspondente foi de 0,21 yuan;
Na faixa rápida da prosperidade, o desempenho aumentou rapidamente: durante o período de relatório, o lado da demanda do aço magnético NdFeB de alto desempenho da empresa beneficiou totalmente da alta popularidade da nova energia downstream, conservação de energia e proteção ambiental. Em termos de volume de vendas, a liberação gradual de 8000 toneladas de capacidade de produção da fábrica de Baotou, alta utilização de capacidade e pedidos de produtos suficientes mantiveram conjuntamente o crescimento mensal do volume de vendas. Em termos de preço do produto, dados da indústria mostram que o preço médio do NdFeB sinterizado bruto N35 no primeiro trimestre aumentou cerca de 13,4% mês a mês. Sob o aumento simultâneo do volume e preço do produto, a receita da empresa aumentou significativamente mês a mês. Em termos de negócios, novos veículos de energia e autopeças tiveram um bom desempenho, com uma receita trimestral de 450 milhões de yuans (+ 257%), e as vendas de novos produtos de aço magnético de motor de acionamento de veículos de energia podem ser usados para montar cerca de 487000 novos veículos de passageiros de energia; A receita do negócio de aço magnético nas áreas de ar condicionado de frequência variável de economia de energia (receita + 12,7%), geração de energia eólica (receita + 46,1%), motores industriais de economia de energia e elevadores de economia de energia apresentaram desempenho estável e bom. Em termos de rentabilidade do produto, a margem de lucro bruto das vendas do primeiro trimestre foi de 19,4% (mãe -1,94pcts), e a margem de lucro líquido das vendas do primeiro trimestre foi de 10,9% (mãe + 2,10pcts). Os dados da indústria mostraram que o preço médio do praseodímio e do óxido de neodímio Q1 aumentou cerca de 29,5% mês a mês, e o aumento dos preços das matérias-primas foi superior ao dos produtos de boro de ferro de neodímio sinterizado. No entanto, acreditamos que o lado do custo para a transmissão downstream deve melhorar com a estabilização dos preços das matérias-primas e o passar do tempo. O desvio entre a taxa de lucro líquido e a taxa de lucro bruto deve-se à diminuição das despesas financeiras em 88,2% mês a mês, principalmente devido ao aumento da receita cambial, portanto, a taxa de lucro líquido aumentou mês a mês;
Dados financeiros: as despesas de vendas da empresa diminuíram 31,3% em relação ao ano anterior, principalmente devido à redução de expositores, viagens e outras atividades causadas pela epidemia; O crescimento das encomendas do negócio de aço magnético NdFeB de alto desempenho impulsionou as contas a receber (+ 32,4%), enquanto o aumento contínuo dos preços das matérias-primas de terras raras em 2021 levou ao aumento homólogo do pré-pagamento (+ 70,3%);
O projeto de investimento reforçado ajuda a romper o gargalo da capacidade: a capacidade de 8000 toneladas da fábrica de Baotou da empresa foi concluída e colocada em uso. O projeto de “novos veículos de energia com uma produção anual de 3000 toneladas e materiais magnéticos high-end no campo 3C” deve ser concluído e colocado em operação em 2023. O plano de longo prazo propõe que a capacidade total do aço magnético NdFeB será aumentada para 40000 toneladas em 2025. Naquele momento, a empresa se tornará um fabricante líder de materiais magnéticos permanentes de NdFeB de alto desempenho com capacidade líder na China. A redução do custo unitário trazida pelo efeito de escala ajudará a acelerar a liberação do desempenho futuro da empresa;
A nova indústria de energia fornece a compreensão lateral da demanda: a alta taxa de crescimento de vários campos de aplicação downstream de materiais de ímã permanente NdFeB de alto desempenho fornece uma forte compreensão para a demanda de aço magnético NdFeB. No contexto da “neutralidade do carbono”, a introdução de políticas relevantes e a promoção ordenada da estratégia energética mantiveram eficazmente a tendência de rápido desenvolvimento da nova indústria de veículos energéticos; O plano de melhoria da eficiência energética do motor (20212023) acelerou a penetração de motores de alta eficiência e economia de energia na China e forneceu espaço de mercado incremental para motores de ímã permanente de terras raras. Por conseguinte, espera-se que a empresa continue a beneficiar da elevada perspectiva da nova indústria energética;
Sugestão de investimento: a forte demanda downstream estabeleceu uma base incremental para o espaço de mercado da indústria de ímãs permanentes de terras raras. No futuro, a operação contínua de projetos de investimento levantados ajudará a empresa a romper gradualmente o gargalo da capacidade de produção. Continuaremos otimistas sobre o desenvolvimento futuro da empresa. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 7,11/8,0/9,37 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 74% / 13% / 17%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 6,8/8,6/1,01 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 51% / 25% / 18%, correspondendo a pe28x / 22x / 19x. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: existe o risco de flutuações bruscas nos preços das matérias-primas, o progresso dos projetos de investimento aumentados é menor do que o esperado, a demanda por nova energia na jusante é menor do que o esperado e a situação epidêmica é repetidamente afetada.
