\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
Hardware inteligente e terminais wearable estão ficando cada vez melhores, impulsionando os lucros da empresa a aumentar e mantendo a classificação de “comprar”
A empresa anunciou que em 2022q1, a receita operacional foi de 20,11 bilhões de yuans, yoy + 43,4%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 900 milhões de yuans, yoy-6,7%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 880 milhões de yuans, yoy + 46,1%. A diferença nos lucros e perdas não recorrentes veio principalmente da receita de mudanças no justo valor da kopin Corporation detido pela empresa. Ao mesmo tempo, a empresa orienta 2022h1 para realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,08-2,42 bilhões, yoy + 20 ~ 40%, deduzindo lucro não líquido de RMB 1,90-2,18 bilhões, yoy + 35 ~ 55%. Mantemos a previsão de lucro para 20222024. Espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,91/73,7/8,58 bilhões de yuans, yoy + 38,2% / 24,8% / 16,4%, EPS de 1,73/2,16/2,51 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 17,6/14,1/12,1 vezes. Considerando o volume inicial dos novos terminais VR da empresa, mantemos a classificação de “compra”.
A receita do negócio de hardware inteligente dobrou, e a lucratividade de 2022q1 aumentou mês a mês
Em termos de negócios, o negócio de hardware inteligente da empresa cresceu rapidamente, percebendo uma receita operacional de 10,14 bilhões de yuans, yoy + 125,1%, e o negócio de peças e componentes de precisão e máquina acústica inteligente permaneceu estável, dos quais a receita operacional de peças e componentes de precisão foi de 3,15 bilhões de yuans, yoy-1,4%, e o negócio de máquina acústica inteligente foi de 6,57 bilhões de yuans, yoy + 6,1%. Em 2022q1, a empresa alcançou taxa de lucro bruto de 13,7%, QoQ + 0,9pct, taxa de lucro líquido de 4,5%, QoQ + 0,8pct. Os lucros dos produtos de VR da empresa estão melhorando gradualmente, a taxa de utilização da capacidade de produtos de console de jogos está cheia, os novos fones de ouvido TWS estão subindo e os lucros estão subindo impulsionados pelo portfólio de produtos múltiplos. O estoque da empresa em 2022q1 foi de 12,79 bilhões de yuans, um aumento de 5,8% em relação a 2021q4, mantendo uma operação estável. Olhando para a frente para 2022q2, a orientação de lucro da empresa manterá o crescimento rápido, e a depreciação do RMB será benéfica para a empresa no curto prazo. Considerando o acordo de cotação com os clientes, o preço do produto será ajustado adequadamente com a mudança da taxa de câmbio, e o médio e longo prazo será controlável.
A acumulação de tecnologia da empresa e o processo de fabricação continuam a melhorar, o que se espera manter a competitividade no campo da fabricação de terminais inteligentes
No lado do conteúdo dos produtos VR/AR, além dos jogos tradicionais, espera-se que conteúdos relacionados com cultura, turismo e educação continuem a ser lançados e introduzidos a mais utilizadores. No lado do hardware, o modo de controle dos produtos VR é alterado da alça existente para EMG e controle de globo ocular. Os produtos XR da Seethrough são lançados. Várias iterações de tecnologia nova são esperadas para aumentar a aderência do hardware inteligente. A competitividade dos fabricantes que consideram apenas todo o conjunto da máquina pode ser enfraquecida no futuro, e espera-se que a empresa aprofunde sua competitividade no campo AR / VR através da acumulação de tecnologia e melhoria do processo de fabricação, integração vertical do upstream e cooperação a longo prazo com os clientes.
Dica de risco: a iteração do produto VR downstream não é como esperado, o padrão de concorrência do negócio de montagem VR / AR deteriora-se, o custo das matérias-primas upstream aumenta e o risco de perda de câmbio.
