\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 507 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. 22q1 receita alcançada / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 689 / 214 / 195 milhões, um aumento homólogo de – 2,88% / + 5,39% / – 3,08%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
O aumento de preços foi promovido de forma constante, e a renda melhorou mês a mês. 22q1 alcançou uma receita de 689 milhões de yuan, um aumento ano-a-ano de – 2,88%. De acordo com a pesquisa do canal, o volume de vendas foi afetado pelo alto aumento de base e preço em janeiro, a receita caiu em cerca de 20%, e a taxa de crescimento retornou a cerca de 4% em fevereiro. Em março, impulsionado pela demanda da epidemia e a implementação do aumento de preço, a receita aumentou em mais de 15% ano-a-ano, percebendo uma ligeira diminuição na receita 22q1. Em abril, a empresa entrou na lista de fornecimento garantido em Xangai, e a cena do consumo foi expandida ainda mais. Ao mesmo tempo, o sal do produto novo reduziu a mostarda está em linha com a tendência saudável, e o feedback do canal tem boas vendas dinâmicas. Esperamos que o lado da receita seja esperado alcançar um crescimento rápido.
A pressão de lucro bruto causada pelo aumento dos custos, 22q2 deve diminuir. O 22q1 alcançou uma margem de lucro bruto de 52,37%, com um aumento homólogo de -7,70pct, principalmente devido ao alto preço das matérias-primas cabeça vegetal verde e mostarda semi-acabada, cerca da mesma proporção de + 50%. A empresa 22q2 (cerca de abril a maio) deve usar a cabeça vegetal verde de baixo custo na temporada de compras deste ano, com proeminente elasticidade do lucro bruto e melhoria do lucro trimestral. A taxa de despesa de vendas de 22q1 foi de 17,87%, e a diferença bruta de vendas foi de 34,51%, com um aumento homólogo de -1,40pct. Após o aumento de preços, a empresa investiu no estabelecimento de um novo sistema de preços, promovendo a atualização e iteração do produto, conectando embalagens novas e antigas, colocando canais, etc. espera-se que com a implementação suave do aumento de preços, a diferença bruta de vendas melhore. O rácio gestão/despesa financeira foi de 3,19% / – 3,72%, homólogo + 1,08 / – 1,76pct, e a taxa de juro líquida abrangente foi de 31,11%, homólogo + 2,44pct. A renda de investimento 22q1 foi de 210165 milhões de yuans, que foi principalmente a renda de bancos e produtos financeiros de títulos com aumento de capital fixo, e a taxa de juros líquida abrangente de não retorno à mãe foi de 27,86%.
O desenvolvimento diversificado das categorias, o afundamento contínuo dos canais, o declínio da certeza de custos e a elasticidade proeminente em 2022. Em 2022, a empresa se concentrará no desenvolvimento de várias categorias, foco em novos produtos, como rabanetes, picles e refeições, aumentar o investimento, fornecer apoio a políticas, aumentar despesas de promoção e descontos e ajudar a acelerar o desenvolvimento de novas categorias. Ao mesmo tempo, a criação do segundo departamento de catering foi basicamente concluída, e mais de 70% do pessoal tem formação em catering, ajudando a acelerar a expansão dos canais de catering. Com a promoção contínua do aumento de preços e a expansão contínua de categorias e canais, espera-se que o lado da receita aumente tanto em volume quanto em preço. Ao mesmo tempo, a pressão de custo diminui, a eficiência do investimento da taxa de superposição aumenta e a elasticidade do lado do lucro pode ser esperada.
Sugestão de investimento: estima-se que a receita operacional da empresa em 2022, 2023 e 2024 será de RMB 2,916, 3,245 e 3,621 bilhões, e o lucro líquido será de RMB 1,015, 1,141 e 1,322 bilhões. A empresa receberá uma classificação de investimento Buy-A e um preço-alvo de 12 meses de RMB 45,0, correspondente a 35xpe em 2023.
Aviso de risco: afundamento do canal é menor do que o esperado, expansão da categoria é menor do que o esperado e risco de flutuação do preço da matéria-prima
