\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Evento: Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou receita de 250 milhões de yuans em 2022q1, yoy + 63,1%; Alcançou um desempenho de 44,56 milhões de yuan, yoy + 51,5%; Deduza 38,199 milhões de yuans de não desempenho, yoy + 40,1%. Acreditamos que a empresa otimizou a estrutura organizacional e aumentou o investimento em marketing, e o crescimento da receita e desempenho do primeiro trimestre superou as expectativas do mercado de capitais.
A participação de mercado de vendas da empresa aumentou significativamente: a receita do Yitian Q1 aumentou 60%, muito mais rápido do que a taxa de crescimento da indústria (de acordo com dados da Aowei, vendas de varejo da indústria de fogão integrado Q1 yoy + 19,5%), e a participação de mercado de vendas aumentou. Acreditamos que a receita da empresa excedeu as expectativas, principalmente devido a: 1) Yitian continuou a ajustar canais off-line e otimizar a qualidade dos revendedores. 2) A fim de resolver o problema de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) vendas, a empresa distingue entre online e offline posicionamento do produto e implementa o mesmo modo de pagamento e comissão. 3) Yitian desenvolveu afundamento, decoração de casa, Ka e outros canais emergentes e alcançou certos resultados de vendas. Olhando para a frente para os próximos trimestres, esperamos que a qualidade e quantidade dos canais da empresa continuem a melhorar, e a situação das vendas merece a atenção do mercado de capitais.
A margem de lucro líquido do primeiro trimestre diminuiu: a margem de lucro líquido do Yitian 2022q1 foi de 18,1%, ano a ano -1,4pct, principalmente devido a: 1) A Yitian organizou ativamente canais de vendas e aumentou custos e preços, e a margem de lucro bruto do primeiro trimestre foi de -0,7pct ano a ano. 2) Devido ao aumento das despesas de pagamento baseadas em ações e remuneração dos funcionários, a taxa de despesas de gestão Q1 foi + 3,4 pct ano a ano. Se não considerarmos o impacto desta despesa, calculamos que a taxa de crescimento do desempenho do Q1 da empresa é de 60% +, o que está perto da taxa de crescimento da receita.
Diminuição no fluxo de caixa operacional do primeiro trimestre: o fluxo de caixa operacional líquido do Yitian Q1 foi de – 70 milhões de yuans, comparado com 50 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. O fluxo de caixa da empresa caiu principalmente devido a: 1) como o primeiro trimestre Yitian não recebeu pagamento da plataforma de comércio eletrônico, as contas a receber aumentaram 80 milhões de yuans ano a ano e 20 milhões de yuans mês a mês no final de março. 2) Como Yitian aumentou seu investimento em publicidade e marketing, Q1 pagou outro dinheiro relacionado às atividades comerciais, com um aumento anual de 30 milhões de yuans. 3) Os salários e impostos do pessoal aumentaram, e o dinheiro total e impostos pagos para e para funcionários no Q1 aumentou em 40 milhões de yuans ano a ano. Em geral, a expansão do canal da empresa Q1 e o aumento do investimento em marketing trouxeram um declínio no fluxo de caixa.
Sugestão de investimento: O fogão integrado Yitian é uma empresa líder na indústria, com vantagens de produto e ampla cobertura de canal. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2023 seja de 2,54/3,47 yuan respectivamente, e o preço alvo de seis meses será de 76,20 yuan, correspondendo a 30 vezes PE em 2022, mantendo a classificação de investimento da buy-a.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente e o padrão de concorrência deteriorou-se
