\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 031 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) )
Evento: no dia 23 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 106873 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,033 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 22,04%; O lucro não líquido deduzido foi de 10,291 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 26,22%; O lucro diluído por ação atingiu 1,43 yuan / ação, queda de 22,28% ano a ano.
A tendência de ciclo da indústria de máquinas de construção mudou, o volume de vendas dos principais produtos da empresa ainda está liderando e a participação de mercado continua a aumentar. Em 2021, a receita operacional geral da empresa mostrou uma tendência de alta antes baixa, o que foi mais consistente com a lei de vendas de máquinas de construção. Entre eles, a receita de vendas de máquinas de mineração foi de 41,75 bilhões de yuans (+ 11,25%), classificando o primeiro nas vendas do mercado da China, e a participação continuou a aumentar significativamente; A receita de vendas de máquinas de concreto é de 26,674 bilhões de yuans (-1,40%), classificando a primeira marca do mundo; A receita de vendas de máquinas de elevação foi de 21,859 bilhões de yuans (+ 12,62%), e a participação de mercado total excedeu 40%, ficando em primeiro lugar na China. Em 2021, o volume total de vendas de escavadeiras aumentou 4,6%, e a indústria mudou de crescimento de alta velocidade para operação estável. No entanto, o volume cumulativo de vendas de escavadeiras diminuiu significativamente no primeiro trimestre de 2022. Acreditamos que o desempenho da empresa no primeiro trimestre pode estar sob pressão juntamente com o volume de vendas da indústria, mas a posição de liderança das máquinas de construção da empresa ainda é difícil de abalar.
O lucro diminuiu no quarto trimestre, o aumento de matérias-primas e frete suprimiu o lucro e a operação geral ainda estava estável. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,233 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 22,04%, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 11,904 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 11,29%. Entre eles, o lucro trimestral único da empresa no quarto trimestre foi negativo, ou afetado pelo declínio nas vendas de escavadeiras no quarto trimestre. Do ponto de vista da margem de lucro bruta de diferentes produtos, a margem de lucro bruta de cada produto principal da empresa diminuiu em graus variados. A margem de lucro bruta das máquinas de escavação é de 28,94% (-5,73 PCTs), e a das máquinas de concreto é de 24,99% (-2,31 PCTs); Em termos de regiões, a margem bruta de lucro dos sectores ultramarinos foi basicamente a mesma do ano anterior. Acreditamos que o aumento do preço do lado do custo causado pelo aumento de matérias-primas e frete, combinado com o aperto da margem de vendas da indústria de máquinas de construção, inevitavelmente reduzirá o espaço de lucro dos produtos da empresa. A taxa de cobrança de vendas da empresa manteve-se elevada, a taxa de vencimento de empréstimos de cada unidade de negócios principal foi controlada a um nível historicamente baixo e a operação global ainda era estável.
Continuaremos a promover vigorosamente a transformação das realizações de I & D e a acelerar a transformação da estratégia “duas novas e três modernizações”. Em 2021, a empresa investiu 6,509 bilhões de yuans em P & D, um aumento anual de 30,4%, representando 6,1% da receita operacional; O pessoal de I & D aumentou 35% no mesmo período. A empresa tem a capacidade líder em P&D e inovação do setor. Com investimento contínuo e vigoroso em P&D, os projetos de P&D dobrou em 2021, e 186 novos produtos, como o maior guindaste de esteiras do mundo e o novo misturador de energia, foram lançados. A quantidade e qualidade das conquistas científicas e tecnológicas são boas. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de vendas internacionais de 24,846 bilhões de yuans, um aumento anual de 76,2%. Projetos internacionais foram amplamente acelerados, focados nos principais mercados na Europa e América, e listaram uma variedade de modelos de vendas principais para melhorar a cobertura. A empresa adere ao ismo de longo prazo, aumenta o investimento em I & D em novos produtos e tecnologias, promove de forma abrangente a intelectualização, eletrificação e internacionalização, acreditando que resultados positivos serão alcançados no futuro.
Sugestão de investimento: considerando a alta participação de mercado da empresa na indústria de máquinas de construção, a prosperidade atual da indústria e a rentabilidade da empresa, esperamos que o desempenho da empresa continue a crescer de forma constante. A empresa fez um layout prospectivo da estratégia “três corações e duas modernizações” para realizar a transformação digital e promover a liberação da capacidade de produção. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 11.402/12.10/12.85 bilhões de 2022 a 2024, correspondendo a 11.41/10.83/10.13 vezes de PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o risco de que o volume de vendas de máquinas de construção seja menor do que o esperado, o risco de que a expansão internacional seja menor do que o esperado e o risco de intensificação da concorrência no mercado.
