\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 756 Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) )
Eventos: (1) a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 7,199 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 44,76%, dos quais a receita operacional 2021q4 foi de 2,277 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 70,41% e um aumento mês a mês de 21,43%. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 887 milhões de yuans, um aumento homólogo de 243,83%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 337 milhões de yuans, um aumento homólogo de 849755% e um aumento mensal de 35,99%. Em 2021, o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi deduzido em 764 milhões de yuans, um aumento homólogo de 322,58%, dos quais o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi deduzido em 312 milhões de yuans em 2021q4, um aumento homólogo de 1941333% e um aumento mensal de 49,37%. (2) A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, e a receita operacional de 2022q1 foi de 2,631 bilhões de yuans, com um aumento anual de 94,25% e um aumento mensal de 15,53%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 foi de 811 milhões de yuans, com um aumento anual de 553,60% e um aumento mensal de 140,91%. Em 2022q1, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 769 milhões de yuans, com um aumento anual de 757,18% e um aumento mensal de 146,09%.
O negócio de sal de lítio aumentou significativamente, e a margem de lucro bruto aumentou 49,75pct para 51,99%. (1) Volume: em 2021, a produção e as vendas de produtos salinos de lítio foram de 11400 toneladas e 11200 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de 30,26% e 16,88%, respectivamente, e no final de 2021, havia 197,6 toneladas de estoque. (2) Preço: em 2021, a receita por tonelada de sal de lítio foi 99300 yuan / ton, com um aumento anual de 256,3%, e o lucro bruto por tonelada de sal de lítio foi 56300 yuan / ton, com um aumento anual de 5117%. (3) Custo: o custo de uma única tonelada de sal de lítio é de 43000 yuan / ton, com um aumento anual de 60,5%. Depois de deduzir os projetos de mineração e beneficiamento de minério de lítio, de acordo com o relatório anual, as matérias-primas diretas, mão de obra direta, combustível e energia, e as despesas de fabricação são de 25100 yuan / ton, 2300 yuan / ton, 9900 yuan / ton e 5700 yuan / ton respectivamente. Uma tonelada de carbonato de lítio é produzida de acordo com 120 toneladas de minério bruto. O custo da matéria-prima de uma única tonelada de minério bruto de mica é de 209 yuan / ton de minério bruto, que tem uma grande vantagem de custo de matéria-prima.
A produção e as vendas de novos negócios de materiais de aço especial aumentaram ligeiramente, e o lucro bruto por tonelada manteve uma posição alta. A produção e as vendas de produtos siderúrgicos especiais foram de 314200 toneladas e 313600 toneladas, com um aumento homólogo de 6,34% e 7,71%, respectivamente. A receita por tonelada foi de 19100 yuan / ton, com um aumento anual de 18,89%. O lucro bruto por tonelada foi de 1948,6 yuan / ton, com uma diminuição anual de 116,4 yuan / ton, que permaneceu alto.
A capacidade de fundição de sal de lítio foi continuamente melhorada, o layout do lado dos recursos foi aprofundado e a cadeia industrial integrada Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) foi incorporada. No final da fundição, a empresa atingiu a capacidade de produção de 10000 toneladas de carbonato de lítio, e a nova capacidade de 20000 toneladas será gradualmente colocada em operação em 2022h1. No lado dos recursos, a empresa tem uma capacidade de beneficiamento de 1,2 milhão de toneladas e uma capacidade de beneficiamento de 1,8 milhão de toneladas está prestes a ser concluída. Ao mesmo tempo, a escala de produção licenciada de minério de porcelana Huashan foi aumentada para 3 milhões de toneladas / ano. Em termos de joint venture, a empresa planeja construir conjuntamente 20000 toneladas e 50000 toneladas de capacidade de fundição com a indústria de tungstênio Jiangxi e Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) respectivamente. Além disso, a empresa irá cooperar mais com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) em produtos de carbonato de lítio.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa seja de 14,311 bilhões de yuan, 17,266 bilhões de yuan e 17,526 bilhões de yuan respectivamente de 2022 a 2024, e o lucro líquido seja de 5,53 bilhões de yuan, 7,53 bilhões de yuan e 7,753 bilhões de yuan respectivamente. O EPS correspondente é de 13,62 yuan, 18,55 yuan e 19,10 yuan / ação respectivamente. Atualmente, o preço da ação do PE correspondente é 6,3, 4,6 e 4,5 vezes. Mantenha a classificação “Buy-A”, e o preço alvo de seis meses é de 129 yuans / ação.
Dica de risco: a demanda é menor do que o esperado, o progresso do projeto é menor do que o esperado, e o preço do lítio flutua acentuadamente
