\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 04 Hangzhou Chang Chuan Technology Co.Ltd(300604) )
Pontos-chave do relatório:
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita de 1,511 bilhão de yuans, um aumento anual de 88,00%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 218 milhões de yuans, um aumento homólogo de 157,17%.
A máquina de teste de margem bruta alta cresceu rapidamente, e a margem bruta abrangente continuou a aumentar. O negócio alto da máquina de teste da margem bruta da empresa fez um avanço rápido, com uma receita de 489 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 174,33%, representando 32,37% da receita da empresa de 22,18% no mesmo período do ano passado, principalmente devido à alta prosperidade da indústria durante o período de relatório e o avanço da máquina de teste high-end da empresa reconhecida pelos clientes; O classificador da empresa e o equipamento de teste AOI realizaram uma receita de 936 milhões de yuans, um aumento anual de 67,59%, representando 61,96% da receita da empresa. A empresa aproveitou a oportunidade de desenvolvimento da indústria e lançou produtos de classificador competitivos para alcançar o crescimento rápido da receita. Durante o período de relatório, a margem de lucro bruto das máquinas de teste da empresa foi de 67,67%, maior do que a de outros negócios de produtos. Com o aumento da proporção de máquinas de teste de alta margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto abrangente da empresa deve continuar a aumentar.
Continuar a aumentar o investimento em P & D, desenvolver o mercado high-end e reduzir a taxa de custo devido à tendência do efeito em larga escala. A empresa continuou a aumentar seu investimento em P & D. Em 2021, o investimento em P & D foi de 330 milhões de yuans, com um aumento anual de 76,37%, e a taxa de despesa em P & D foi de 21,86%, principalmente devido ao aumento do salário do pessoal de P & D, despesas de desenvolvimento de tecnologia, depreciação e amortização; A despesa de vendas foi de 138 milhões de yuans, com um aumento anual de 57,77%, e a taxa de vendas foi de 9,14%, que foi principalmente devido ao desenvolvimento contínuo da empresa do mercado, melhoria da experiência do usuário, aumento na remuneração dos funcionários e taxas de serviço pós-venda; A taxa de gestão foi de 111 milhões de yuans, com um aumento anual de 35,57% e a taxa de gestão de 7,38%, principalmente devido à expansão da escala da empresa e à melhoria da remuneração dos funcionários; As despesas financeiras foram de -23,212 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 123,41%, principalmente devido ao aumento das mudanças de juros e taxas de câmbio. Com o crescimento contínuo da escala da empresa, o efeito da escala reduziu a taxa de despesa (P&D + Gestão + Vendas + Finanças) de 45,67% no mesmo período do ano passado para 38,23%.
Empresa de plataforma de equipamentos semicondutores, produtos high-end continuam a expandir. A empresa insiste na construção de uma empresa de plataforma de equipamentos de teste de semicondutores. Recentemente, adquiriu empresas de triagem de torreta no exterior para complementar ainda mais as categorias de equipamentos de teste. Ao mesmo tempo, continua a fortalecer R & D e expandir para produtos high-end, o que é esperado para trazer crescimento contínuo da receita e melhoria contínua da qualidade do lucro.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
Esperamos que a empresa atinja receita de 2,919 bilhões de yuans e 4,309 bilhões de yuans, lucro líquido de 555 milhões de yuans e 936 milhões de yuans em 22-23 anos, correspondendo a PE 30,83 e 18,27x, mantendo a classificação de “comprar”. Se a M & A da tecnologia Changyi for considerada, espera-se trazer 25 milhões de yuans em 22 anos (assumindo um quarto de consolidação), e o lucro de 100 milhões de yuans em 23 anos é espessado, correspondendo a 580 milhões de yuans de lucro líquido de 22-23, 1,036 bilhão de yuans, correspondendo a pe29,9 bilhões de yuans 49,16,51x.
Dicas de risco
O desenvolvimento de novos produtos da máquina de teste não atende às expectativas; A prosperidade da indústria diminuiu acentuadamente;
