\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 87 Zhejiang Tiantie Industry Co.Ltd(300587) )
Zhejiang Tiantie Industry Co.Ltd(300587) emite relatório anual para 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,713 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 38,69%, dos quais 21q4 alcançou uma receita operacional de 372 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 12,95%; Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 302 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 54,21%.
O aumento homólogo do lucro em 2021 deveu-se principalmente ao aumento do preço de venda dos produtos da série borracha de engenharia de esteiras e compostos de lítio em relação ao mesmo período do ano anterior. 1) Em termos de receita de produtos, a receita operacional de produtos de borracha de engenharia de trilhos e produtos químicos de lítio em 2021 mudou em 33,56% e 44,47% ano a ano, respectivamente, para RMB 1,073 bilhão e RMB 242 milhões. 2) Em termos de margem de lucro bruta por produto, a margem de lucro bruta dos produtos da série de borracha de engenharia de trilhos e compostos de lítio mudou 3,06 e 7,96 pontos percentuais ano a ano, para 59,44% e 45,99%, respectivamente, em 2021. 3) Em 2021, o volume de vendas de produtos de borracha e compostos de lítio na engenharia ferroviária mudou em – 7,74% e – 5,99% ano a ano, respectivamente, para 1999500 metros quadrados (conjuntos) e 352859 toneladas. 4) A taxa de despesa de vendas e gestão (incluindo I&D) e a taxa de despesa financeira mudaram de -0,82, – 0,15 e – 1,18 pontos percentuais em termos homólogos para 5,41%, 14,39% e 2,09%, e a taxa de despesa total dos três itens diminuiu 2,15 pontos percentuais em termos homólogos para 21,89%.
A empresa investiu 500 milhões de yuans para adquirir 21,74% de capital da Tibet Zhongxin, abrindo oficialmente o layout integrado da mina de lítio, com rica capacidade de produção em construção. 1) Se, após posterior exploração suplementar e verificação da reserva, as reservas totais de recursos de cloreto de lítio (332, 333) dentro do direito de mineração detido pela Tibet Zhongxin forem inferiores a 191400 toneladas, a empresa tem o direito de exigir que a outra parte recompre as ações da Tibet Zhongxin detidas pela empresa ao preço de “preço de transação + juros”. 2) A capacidade da empresa em construção inclui uma produção anual de 400000 metros quadrados de almofadas de amortecimento de borracha e 700000 conjuntos de botas de borracha. O projeto de construção da linha de produção de sobreescavadeiras de borracha para esteira elástica sem balastro apoiado e o projeto de construção da linha de produção de almofadas de amortecimento de borracha com uma produção anual de 400000 metros quadrados devem atingir o estado útil esperado em 30 de setembro, 22 e 31 de dezembro, 24, respectivamente.
O lançamento do incentivo patrimonial mostra a confiança da gestão, e espera-se que o desempenho continue a crescer a alta velocidade nos próximos três anos. 1) Propõe-se a concessão de 5 milhões de ações restritas aos objetos de incentivo, incluindo 4,1 milhões de ações pela primeira vez, representando 82% do total; 900000 ações são reservadas, representando 18% do total, e o preço da subvenção é de 9,21 yuan / ação. 2) Foram concedidos 71 objetos de incentivo, incluindo diretores, gerentes seniores, gerentes centrais e pessoal técnico (de negócios) central da empresa. 3) O período de bloqueio é de 36 meses, e as condições de exercício dos três períodos de liberação são as seguintes: Com base no desempenho em 2021, a taxa de crescimento anual composto da receita operacional ou do lucro líquido de 2022 a 2024 não deve ser inferior a 50%.
Previsão de lucros e notação de investimento. Afetada pelo aumento do preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto dos produtos da empresa foi menor do que o esperado, por isso reduzimos nossa previsão de lucro para a empresa. Estimamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 451 (-17,85%), 653 (-16,00%) e 814 (recém-introduzido) milhões de yuans, respectivamente; Considerando a diluição das ligações conversíveis, os EPS correspondentes são 0,71 (-25,00%), 1,03 (-23,05%) e 1,29 (recém-introduzidos) yuan respectivamente. No que diz respeito à avaliação de empresas comparáveis no mesmo setor, e considerando que a nova capacidade de produção da empresa está prestes a ser lançada e tem forte crescimento, é dado um certo prêmio de avaliação. Damos à empresa 22 vezes PE em 2022, e o preço alvo correspondente é de 15,62 yuan (o preço alvo original é de 29,45 yuan, com base em 45 vezes PE em 2021), que permanece superior à classificação de mercado.
Aviso de risco. A implementação de políticas em construção e capacidade de produção é inferior ao esperado.
