\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 16 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
Assuntos:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 5,961 bilhões de yuans (ano a ano + 56,44%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,712 bilhões de yuans (+ 99,46%). A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 2,8 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre realizou uma receita de 1,952 bilhão de yuans (ano a ano + 114,03%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 442 milhões de yuans (ano a ano + 57,13%).
Pingar uma Vista:
Alto crescimento geral da renda e melhoria adicional da lucratividade. 1) Lado da receita: em 2021, os equipamentos de crescimento de cristal da empresa, equipamentos de processamento inteligentes, materiais de safira e serviços de transformação de equipamentos alcançaram receita de 3,475 bilhões de yuans (ano a ano + 32,47%), 1,139 bilhão de yuans (+ 106,61%), 389 milhões de yuans (+ 100,78%) e 362 milhões de yuans (+ 258,20%), respectivamente. O negócio de equipamentos e materiais da empresa alcançou um rápido crescimento. 2) Lado do lucro: em 2021, a margem de lucro bruta das vendas da empresa foi de 39,73% (+ 3,13pct), e a margem de lucro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 28,71% (+ 6,19pct).
As encomendas em mãos estão completas e o crescimento do desempenho é suportado. Até o final de 2021, o total de contratos de equipamentos pendentes da empresa atingiu 20,085 bilhões de yuans (incluindo impostos), incluindo 1,068 bilhões de yuans (incluindo impostos) para contratos de equipamentos de semicondutores. Até o final do século 21, as responsabilidades contratuais da empresa atingiram 4,964 bilhões de yuans (ano a ano + 148%), e seu estoque era de 6,051 bilhões de yuans (+ 134%). Isso mostra que os pedidos de equipamentos recém-assinados da empresa aumentaram significativamente em 2021 e atingiram um recorde. Atualmente, a empresa tem pedidos completos à mão, estabelecendo uma base sólida para o crescimento futuro do desempenho.
Em 2022, a meta de receita excederá 10 bilhões de yuans, e os pedidos de equipamentos e serviços de semicondutores devem exceder 3 bilhões de yuans. De acordo com o relatório anual da empresa, a meta de receita da empresa em 2022 é exceder 10 bilhões de yuans. Além disso, equipamentos de semicondutores e ordens de serviço excedem 3 bilhões de yuans (incluindo impostos). Acreditamos que a empresa tem pedidos completos em mãos. Com a melhoria da capacidade de produção e entrega acelerada, há uma grande oportunidade para que a receita da empresa ultrapasse os 10 bilhões em 22 anos. No campo de semicondutores, a empresa organizou ativamente a pesquisa e desenvolvimento dos quatro elos principais de “cristal longo, corte, polimento e CVD”. O cristal longo existente, corte, moagem e polimento equipamentos da empresa realizou vendas em massa. Nos últimos anos, a empresa aumentou a pesquisa e desenvolvimento de cristal longo, polimento e epitaxial equipamentos de LPCVD e os materiais de carboneto de silício semicondutor de terceira geração. Em 2022, o equipamento de bolacha de silício da empresa entrará no período de colheita, e equipamentos de 8 polegadas e 12 polegadas entrarão sucessivamente nas empresas de bolacha de silício semicondutor da China, com um forte impulso de crescimento de ordens de acompanhamento.
Sugestão de investimento: tendo em vista o crescimento mais alto do que o esperado das encomendas da empresa e a melhoria de sua rentabilidade, aumentamos a previsão de lucro da empresa. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 2,783 bilhões de yuans, 3,624 bilhões de yuans e 4,544 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024 (o valor foi de 2,191 bilhões de yuans e 2,956 bilhões de yuans de 22 a 23 anos atrás), e a razão de lucro de preço correspondente ao preço atual das ações será 22 vezes, 17 vezes e 13 vezes respectivamente. Com foco em materiais e equipamentos de semicondutores de silício, carboneto de silício e safira, espera-se que a empresa se torne uma empresa de plataforma na indústria. Mantemos a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: (1) a expansão da capacidade da bolacha de silício fotovoltaica é menor do que o risco esperado. Se a expansão da capacidade do silício monocristalino fotovoltaico for menor do que o esperado, a empresa enfrentará o risco de declínio da ordem. (2) O equipamento e os materiais da bolacha do silício semicondutor não estão progredindo como esperado. Nos últimos anos, a empresa está desenvolvendo ativamente equipamentos e materiais de bolacha de silício semicondutor. Se o progresso de P & D é menor do que o esperado, afetará o desenvolvimento a longo prazo da empresa. (3) A perda de pessoal técnico central e o risco de difusão de tecnologia central. Se o pessoal técnico principal da empresa for perdido, isso pode levar à difusão da tecnologia principal da empresa, enfraquecendo assim a vantagem competitiva da empresa e pode afetar o desenvolvimento dos negócios da empresa.
