\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 840 Zhejiang Huatong Meat Products Co.Ltd(002840) )
O desempenho do negócio da aquicultura é excelente, com excelente desempenho em volume, preço e custo, e os dados gerais são melhores do que os da indústria. A receita da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi de 1,719 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe perdeu 87,89 milhões de yuans, uma diminuição anual de 213%; A perda de lucro líquido após a dedução de organizações sem fins lucrativos foi de 102 milhões de yuans, uma queda de 362% ano a ano. Além disso, em 2022q1, a perda de imparidade de ativos da empresa foi de 28,54 milhões de yuans (provisão para queda do preço do estoque). Esperamos que o desempenho de 2022q1 seja dividido da seguinte forma: a perda operacional da criação de suínos é esperada para ser de 70 milhões, o lucro do abate e produtos à base de carne é perto de 15 milhões, o subsídio do governo é perto de 15 milhões e a perda por imparidade é perto de 30 milhões. Acreditamos que o foco central do primeiro relatório trimestral da empresa está na criação de suínos: por um lado, o número de suínos vendidos no primeiro trimestre foi próximo de 160000, o número de suínos vendidos manteve um aumento significativo e a lógica do volume de caixa; Em termos de custo de criação, considerando a amortização de custos de fábricas que acabaram de ser convertidas em ativos fixos, mas não produziram suínos, o custo real de criação é próximo de 16-17 yuan / kg, e o custo de criação é melhor do que o da maioria das empresas de pares.
A capacidade de produção é acelerada, e o preço do suplemento da quantidade pode passar através do ciclo. Até o final do primeiro trimestre de 2022, o estoque da empresa atingiu 650 milhões de yuans, um aumento de 24% no início do ano; Os ativos biológicos produtivos atingiram 340 milhões de yuans, um aumento de 6% no início do ano. De acordo com o anúncio de divulgação da empresa, a empresa lançou a capacidade produtiva da suinocultura desde o segundo semestre de 2021. Atualmente, o número de porcas que podem ser criadas excede 100000. Espera-se que o número de porcas a serem liberadas de 2022 a 2023 seja de 1,2 milhões e 2,6 milhões, respectivamente, e a taxa de crescimento da liberação continue a aumentar. Considerando que o ciclo do porco deve reverter antes de 2023, o valor médio de mercado da cabeça da empresa em 2023 é próximo de 2000 yuans / cabeça, e há espaço suficiente para avaliação e reparo.
O retorno excessivo de porcos Zhejiang é óbvio, e os ativos de alta qualidade de criação da empresa são proeminentes. O modo de criação da empresa é auto-criação e auto-criação criação de suínos, e a taxa de sobrevivência de todo o processo de criação é próxima de 90%, o que reflete as vantagens óbvias da criação de suínos. Com o aumento do volume de criação em 2022q1, o custo de criação deve diminuir significativamente, o que foi comprovado no custo de criação de 22q1. Além disso, de acordo com o relatório mensal publicado pela empresa em março, o preço de venda dos porcos comerciais da empresa é de 13-14 yuan / kg; O preço de venda é significativamente maior do que 11,64 yuan / kg de muyuan e 12,17 yuan / kg de Wen, e a única cabeça tem renda excessiva óbvia. Além disso, quase não há agricultores em Zhejiang, que pertence a uma área natural livre de epidemias de reprodução e tem vantagens naturais na prevenção e controle da peste suína clássica africana e outras doenças. Considerando que a empresa é atualmente uma escassa empresa de criação em larga escala cotada na província de Zhejiang, a capacidade de produção de suínos da empresa deve ter um valor médio de mercado superior e espaço suficiente de avaliação e reparo.
Dica de risco: epidemia incontrolável ocorreu no processo reprodutivo, e o preço dos alimentos subiu acentuadamente, aumentando o custo da ração.
Sugestão de investimento: construir cavalos escuros reprodutores, manter a classificação “comprar”. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de RMB 40 / 14,64 / 2,952 bilhões, correspondendo ao atual preço da ação PE de 169,1 / 4,6 / 2,3x.
