\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
Em 2022q1, a empresa obteve um lucro de 387 milhões de yuans, ligeiramente excedendo o valor mediano da previsão de desempenho. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 3,842 bilhões de yuans, um aumento anual de 204% e um aumento mensal de 24%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 387 milhões de yuans, um aumento homólogo de 159% e um aumento mensal de 6%. Em 2022q1, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 17,41%, diminuição homóloga de 1,82pct e aumento mensal de 1,07pct; A margem de lucro líquido das vendas foi de 10,07%, um decréscimo homólogo de 1,73 PCT e um decréscimo mensal de 1,71 PCT. A diminuição homóloga da margem de lucro bruto e da margem de lucro líquido da empresa deve-se principalmente ao aumento da base de aumento dos preços materiais. O aumento mensal na margem de lucro bruto deveu-se principalmente ao aumento no embarque de produtos de alto níquel, à otimização da estrutura do produto e à melhoria dos lucros.
O embarque da empresa aumentou rapidamente, e o lucro por tonelada aumentou ligeiramente mês a mês. Nós esperamos que a expedição do cátodo da empresa 2022q1 seja aproximadamente 16000 toneladas, com um aumento mês a mês de cerca de 7%; O preço por tonelada é esperado para ser 233000 yuan, um aumento de 17% mês a mês; O lucro líquido por tonelada é de cerca de 220 Fujian Nanping Sun Cable Co.Ltd(002300) 0 yuan, um aumento de quase 1 Shenzhen Zhongheng Huafa Co.Ltd(000020) 00 yuan em 2021 e um ligeiro aumento em 2021q4. A empresa ajustou suavemente o preço para transmitir a pressão de custo; A expedição de produtos de níquel alto acima de 8 séries aumentou rapidamente, e a estrutura do produto foi otimizada para melhorar a lucratividade. A empresa é o principal fornecedor de materiais de cátodo skon e mantém uma estreita cooperação com AESC, northvolt e outras empresas de baterias. Espera-se que a proporção da receita dos clientes estrangeiros da empresa aumente para mais de 65% em 2022. Sob a situação epidêmica na China, a operação da empresa é apenas ligeiramente afetada por fatores logísticos. Os clientes estão principalmente no exterior e a demanda ainda é forte.
Olhando para a frente para 2022, espera-se que a empresa mantenha uma alta tendência de crescimento. O projeto Changzhou fase II 50000 toneladas deve ser concluído no segundo semestre do ano, contribuindo para o seu desempenho, e a capacidade efetiva positiva deve chegar a 100000 toneladas em 2022 (incluindo terceirização). Em termos de clientes, a tendência de crescimento da demanda de skon no exterior, AESC, northvolt e clientes principais da América do Norte permanece alta, e a cooperação entre a China Eve Energy Co.Ltd(300014) , China Innovation Airlines continua a se aprofundar. Em termos de produtos de níquel, a empresa otimiza continuamente a estrutura do produto e melhora rapidamente a entrega de produtos de níquel. Esperamos que o volume de vendas de materiais catódicos da empresa alcance 90000 toneladas em 2022, com um aumento anual de mais de 90%.
A tecnologia avançada da empresa foi rapidamente distribuída, e progressos significativos foram feitos na pesquisa e desenvolvimento de uma variedade de eletrodos positivos. Em termos de cátodo ternário, os produtos de níquel composto de cristal único reunidos da empresa foram introduzidos em modelos high-end de clientes internacionais, e os produtos sólidos e de alta capacidade ni95 de alta tensão foram verificados por clientes internacionais. O desenvolvimento de produtos à base de manganês ricos em lítio e fosfato de ferro de manganês de lítio da empresa está progredindo suavemente.A empresa alcançou a cooperação com a bateria de lítio Ganfeng, Weilan nova energia e outros clientes de bateria de estado sólido, e obteve a ordem de intenção de mais de 25000 toneladas de materiais de bateria de estado sólido de Weilan. A empresa assume a liderança no layout de novas tecnologias e espera-se obter um prêmio por novas tecnologias.
Dica de risco: o volume de vendas de veículos elétricos é menor do que o esperado; O progresso da produção é inferior ao esperado; A demanda por níquel alto foi menor do que o esperado.
Manter a classificação de “lucro” e recomendação de “investimento”. Os clientes estrangeiros da empresa expandiram a produção a uma alta velocidade, com forte certeza da demanda do cliente ao longo do ano; O envio de produtos de alto níquel aumentou rapidamente, a estrutura do produto foi otimizada e o lucro foi espessado. Com base na otimização marginal da rentabilidade provocada pela melhoria da estrutura do produto da empresa, levantou-se a previsão de lucro original. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 17552311/3158 milhões (a previsão original foi de RMB 13521952/2879 milhões), com uma taxa de crescimento homóloga de 61/32/37%, EPS diluído de RMB 3,46/4,56/6,24 e PE correspondente de 17/13/9 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
