\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
Evento: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. 1q22 obteve receita / lucro antes da provisão / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 15,26/101,5/5,72 bilhões, com um aumento homólogo de 15,4% / 17,8% / 20,8%, respectivamente; No final do primeiro trimestre, a taxa de incumprimento foi de 0,77%, inalterada mês a mês, e a taxa de cobertura de provisões foi de 524,8%; A média ponderada de ovas foi de 16,6%, queda de 1,2% em relação ao ano anterior.
Comentários:
O desempenho continuou excelente e alinhado com as expectativas. Q1 a escala dos ativos aumentou significativamente, a margem de juros compensada diminuiu ano a ano, e o prêmio de volume promoveu o rápido crescimento da receita líquida de juros. O ligeiro crescimento da renda média e o elevado crescimento da renda de investimento são os principais fatores que contribuem para o rápido crescimento da renda não juros. A provisão e as despesas são relativamente estáveis. A contribuição dos fatores escala, spread de juros, não juros, provisão e custo para a rentabilidade é de + 28,2%, – 15,6%, + 2,8%, – 2,7% e + 2,7%, respectivamente. Em geral, a empresa manteve excelente desempenho e contínuo crescimento de alta qualidade.
Pontos dignos de atenção: (1) alto crescimento de empréstimos corporativos. A partir do 22q1, os empréstimos da empresa aumentaram 11,4% no início do ano. Pode-se ver que as reservas de projetos de crédito corporativo são suficientes. A conclusão da colocação de ações 21q4 também suporta sua tabela de alta expansão. (2) Os depósitos tiveram um bom desempenho. A partir do 22q1, os depósitos aumentaram 23,3% ao longo do início do ano, dos quais os depósitos das empresas aumentaram 32,7% ao longo do início do ano, principal fonte de novos depósitos. A liberação acelerada de empréstimos corporativos impulsionou o crescimento dos depósitos, e também verificou Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) como o banco anfitrião de pequenas e médias empresas forte capacidade de solicitar depósitos. (3) O spread da taxa de juro recuperou significativamente mês a mês. A margem de juros líquida da empresa no ano passado diminuiu trimestre a trimestre. A margem de juros líquida 22q1 é de 2,24%, e calculamos que é 17bp maior trimestre em trimestre. A melhoria significativa da margem líquida de juros deve-se principalmente ao alto aumento de depósitos, à otimização do custo da dívida e ao alto aumento do crédito, e à otimização da estrutura de ativos. Esperamos que a forte capacidade de armazenamento da empresa suporte a estabilidade da margem de juros líquida. (4) A qualidade dos ativos continua a ser excelente e a provisão é suficiente. A partir do 22q1, a taxa de incumprimento e a taxa de empréstimo em causa eram de 0,77% e 0,51%, mantendo um nível muito baixo; A taxa de cobertura de provisões e a taxa de alocação de empréstimos são de 524,8% e 4,06%, com almofada de segurança de risco suficiente e grande espaço de liberação de lucros.
Lógica central:
Arar profundamente o Delta do Rio Yangtze e beneficiar plenamente do desenvolvimento económico regional Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) formou um padrão de “um corpo e duas asas” com o Delta do Rio Yangtze como corpo principal e o Delta do Rio Pérola e a Orla Bohai como as duas asas. Atualmente, mais de 90% de seus negócios estão concentrados no Delta do Rio Yangtze. Com economia privada desenvolvida e forte demanda financeira na região, a empresa se beneficiará plenamente do rápido desenvolvimento da economia regional.
O sistema e o mecanismo são melhores e o grau de marketização é alto Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) estrutura patrimonial é diversificada, e a estrutura patrimonial de verificações mútuas e saldos entre ativos estatais, capital estrangeiro e empresas privadas foi formada anteriormente. A taxa de participação dos executivos seniores é alta e o mecanismo de avaliação dos funcionários continua a ser otimizado. Um mecanismo de incentivo mais orientado para o mercado promoverá a implementação eficiente das estratégias da empresa.
A adesão à estratégia de desenvolvimento diferenciada constituiu uma vantagem comparativa A estratégia de negócios de “grandes bancos não podem fazer bem, pequenos bancos não podem fazer bem” é apropriada, e vantagens comparativas foram formadas em vários negócios. A base de clientes de pequenas e micro empresas é sólida, e o centro de lucro das empresas de varejo foi estabelecido mais cedo para realizar o modo de franquia de pequenas e micro empresas. Atualmente, pequenas e micro empresas têm mecanismo de controle de risco maduro, sistema de produtos rico e boa reputação no mercado. Além disso, o negócio de empréstimos pessoais ao consumidor, graças ao posicionamento precoce e preciso do grupo de clientes da empresa, alcançou uma taxa de retorno de risco mais alta no setor.
Sob o foco da estratégia de grande varejo e capital leve, novos pontos de crescimento do lucro foram gradualmente consolidados. A empresa considera o negócio de gestão de riqueza como uma importante direção de transformação, enriquece continuamente a equipe de talentos relacionada ao negócio de gestão de riqueza, aumenta o investimento em ciência e tecnologia e tem uma transformação estratégica firme. Atualmente, a renda da taxa de manuseio do negócio da agência aumentou rapidamente, e AUM de clientes individuais e clientes ricos fez avanços contínuos. No final de 2021, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) clientes individuais AUM atingiu 656,2 bilhões, com um aumento homólogo de 23%; O número de clientes do banco privado atingiu 13000, com um aumento homólogo de 70%, e o Aum do banco privado atingiu 146,4 bilhões, com um aumento homólogo de 53%. Do ponto de vista do lado da demanda, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) capacidade de atendimento ao cliente é forte, e as linhas da empresa e linhas da empresa de varejo que foram cultivadas por muitos anos têm grande potencial do cliente; Do lado da oferta, a empresa fortaleceu a cooperação institucional, e seus esforços de inovação de produtos e marketing também estão aumentando gradualmente. A combinação de oferta e demanda promoverá o rápido crescimento dos negócios de gestão de riqueza e contribuirá com novos pontos de crescimento do lucro.
Sugestão de investimento: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) o desempenho no primeiro trimestre continuou a brilhar, com depósitos e empréstimos crescendo, a margem de juros líquida recuperou mês a mês, as taxas não-juros aumentaram rapidamente e a qualidade dos ativos permaneceu excelente. Esperamos que o tamanho dos ativos Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) mantenha um rápido crescimento sob o pano de fundo da conclusão da alocação de ações e boa demanda regional de crédito, e o lucro líquido de juros crescerá rapidamente com o prêmio de volume; Sob a orientação da estratégia de grande varejo e de capital leve, espera-se que o crescimento médio do rendimento da empresa recupere; A excelente capacidade de investimento dos ativos financeiros que podem suportar o teste do ciclo também engrossará a rentabilidade da empresa durante o período de baixa taxa de juros. De acordo com o princípio da provisão prudente, a provisão para imparidade não será reduzida. Com base neste julgamento, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 e 2023 aumentará em 20,6% e 18,9% respectivamente ano a ano, e as BVPs correspondentes serão 23,9 e 28,1 yuan / ação respectivamente. Em 26 de abril de 2022, o preço de fechamento foi de 37,01 yuan / ação, correspondendo a 1,55 vezes de 22 anos Pb. Levando em conta as vantagens do “posicionamento estratégico e manutenção” da empresa e o forte potencial de desenvolvimento trazido pelo mecanismo de “transformação do sistema”.
Dica de risco: a estagnação econômica e a recessão levam à deterioração da qualidade dos ativos; A propagação contínua da epidemia afetou seriamente o funcionamento normal; Mudanças inesperadas nas políticas regulatórias, etc.
