\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 06 Beijing Strong Biotechnologies Inc(300406) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,599 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 88,58%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 406 milhões de yuans, um aumento homólogo de 261,29%, e uma dedução do lucro não líquido de 397 milhões de yuans, um aumento homólogo de 230,46%; Em 2022q1, o lucro operacional foi de RMB 373 milhões, uma diminuição homóloga de 0,29%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de RMB 98,11 milhões, uma diminuição homóloga de 12,53%, e o lucro não líquido deduzido foi de RMB 96,56 milhões, uma diminuição homóloga de 12,23%
O desempenho foi inferior ao esperado, e a epidemia afetou repetidamente o crescimento do desempenho a curto prazo. Em 2021, a empresa alcançou um rápido crescimento de receita e lucro, principalmente devido ao aumento significativo de escala trazido pela demonstração consolidada biológica da Maixin. Após excluir a demonstração consolidada da Maixin, esperamos que a receita original dos negócios de hemaglutinação bioquímica da empresa aumente em mais de 40% em relação ao ano anterior e atinja um crescimento composto de quase 10% em relação a 2019. No único trimestre de 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 381 milhões de yuans, um aumento homólogo de 18,76%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 94,92 milhões de yuans, um aumento homólogo de 285,23%, deduzindo o lucro não líquido de 96,56 milhões de yuans, um aumento homólogo de 202,79%. É principalmente afetada negativamente pela situação epidêmica em algumas áreas. O declínio anual na escala de receita e lucro de 22q1 é principalmente devido à intensificação contínua da epidemia na China, que afeta ainda mais o número de diagnósticos e tratamentos terminais. Esperamos que, no futuro, com a atenuação da epidemia e o aumento contínuo na proporção de negócios de patologia de alto boom, a empresa acelere seu crescimento.
Espera-se que a cooperação estratégica da Sinopharm continue a promover a participação do mercado bioquímico, e os produtos de hemaglutinação entrarão no período de alto volume. Desde 2020, a empresa introduziu a Sinopharm como o maior acionista da empresa, promoveu continuamente a cooperação estratégica com a Sinopharm e fortaleceu os canais de marketing da empresa. Em 2021, o negócio de reagentes da empresa alcançou uma receita de 1,476 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 97,10%. Após excluir a demonstração consolidada da Maixin, a taxa de crescimento dos negócios convencionais aumentou significativamente em comparação com os anos anteriores, e a participação de mercado de produtos bioquímicos da empresa deve continuar aumentando; Além disso, o negócio de hemaglutinação da empresa foi integrado. Sob a grave situação epidêmica de 22q1, esperamos ainda alcançar um rápido crescimento de mais de 35%, e espera-se que continue a tendência em larga escala ao longo do ano.
Espera-se que o negócio de imuno-histoquímica da Maixin mantenha um alto boom sob a rígida demanda. Em 2021, a Maixin biológica alcançou uma receita de 601 milhões de yuans e um lucro líquido de 245 milhões de yuans (o lucro líquido prometido pelo desempenho é de 200 milhões de yuans). A empresa concluiu a aquisição de 30% de capital minoritário da Maixin em outubro de 2021, e o escopo da demonstração consolidada foi expandido ainda mais. A epidemia 22q1 tem um impacto negativo na logística do Maixin, e esperamos que a taxa de crescimento da receita seja de cerca de 10 +%. Considerando que a imunohistoquímica é principalmente para pacientes tumorais e a demanda é rígida, com o ajuste do controle epidêmico, espera-se acelerar a recuperação no futuro.
Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 1877, 2331 e 2835 milhões, com um aumento homólogo de 17%, 24% e 22%, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe seja de RMB 541, 699 e 873 milhões, com um aumento homólogo de 33%, 29% e 25% (antes do ajuste de 22 a 23 anos, será de RMB 629 e 790 milhões), e o EPS correspondente será de RMB 92, 1,19 e 1,48. Considerando a tendência ascendente dos negócios bioquímicos e hemaglutinação da empresa, a trilha patológica continua em alta prosperidade e mantém a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a cooperação no exterior não atende às expectativas, e a promoção de novos produtos no mercado não atende às expectativas.
